Учора долар США, обтяжений голубиними коментарями членів ФРС, зафіксував найнижче з 18 вересня денне закриття, опустившись нижче за 106,00. Єдиним напрямком, де грінбек продемонстрував нехай невеликий, але все-таки зростання, стала пара з ієною. У чому черпає сили мажор USD/JPY і чому деякі аналітики продовжують давати оптимістичні прогнози щодо його подальшої динаміки?
ФРС. Ставки зроблено. Ставок більше нема?
Минулого вівторка американська валюта продовжила низхідний маршрут, узятий напередодні. За підсумками вчорашніх торгів індекс DXY опустився до 2-тижневого мінімуму 105,6.
Головною причиною слабкості долара стало різке зниження прибутковості 10-річних US Treasuries. 10 жовтня показник відскочив від свого недавнього максимуму на 17 б.п. до 4,632%.
Тиск на прибутковість американських бондів переважав голубині настрої на ринку. Нещодавні коментарі членів FOMC майже переконали інвесторів у тому, що ФСР вже виконала свою програму максимум по боротьбі з інфляцією і більше не підвищуватиме ставки цього року.
Зараз ф'ючерсні ринки оцінюють ймовірність листопадового посилення лише у 20%. Це вдвічі менше, ніж після публікації п'ятничного звіту Nonfarm Payrolls за вересень.
Парад голубиних заяв відкрив цього тижня віцеголова Федрезерву Філіп Джефферсон. Минулого понеділка чиновник натякнув на те, що регулятору може не знадобитися подальше підвищення ставок, оскільки нещодавнє зростання прибутковості трежеріс і так посилило фінансові умови в країні.
Слідом за ним аналогічну думку висловила і голова ФРБ Даллас Лорі Логан. Вона зазначила, що подальше зростання прибутковості може позбавити ЦБ США необхідності додаткових антиінфляційних заходів.
У вівторок голубину естафету підхопив її колега із ФРЛ Атланти Рафаель Бостік. Політик, який цього року не голосує за рішення щодо ставок, вже давно лобіює припинення посилення, але цього разу він виявився надто прямолінійним.
– Я думаю, що наша процентна ставка перебуває на достатньо обмежувальному рівні, щоб знизити інфляцію до 2%, і нам більше не потрібно її підвищувати, – заявив Р. Бостік під час щорічного з'їзду Американської асоціації банкірів.
Цей коментар помітно зміцнив очікування трейдерів щодо паузи на наступних засіданнях FOMC у листопаді та грудні, що й чинило сильний тиск на долар.
Проте вчорашній день ознаменувався ще одним виступом представника ФРС, який незаслужено опинився в тіні через те, що ринки зосередилися зараз виключно на голубиній риториці та досить активно спекулюють на цій темі.
Йдеться про заяви голови ФРБ Міннеаполісу Ніла Кашкарі, який цього року голосує за рішення щодо грошово-кредитної політики. Минулого вівторка чиновник назвав недавнє зростання прибутковості, що "викликає подив" і зізнався, що не впевнений у тому, що це може зменшити необхідність у подальшому підвищенні ставок.
– Безумовно, більш висока довгострокова прибутковість може нам частково допомогти у зниженні інфляції, але лише якщо ми підтримаємо її подальше зростання. Щоб зберегти поточні показники прибутковості, нам потрібно діяти відповідно до очікувань ринку, який підняв прибутковість до багаторічних максимумів, сподіваючись на те, що ФРС буде агресивніша у своїх зусиллях зі стримування зростання цін, –підкреслив М. Кашкарі.
Також чиновник зазначив, що регулятору ще зарано оголошувати про перемогу над інфляцією і повторив свій прогноз, зроблений минулого місяця, коли він поставив 60% коефіцієнт на ймовірність того, що ФРС ще раз підвищить ставки цього року.
Як бачимо, у лавах американського ЦП зараз відбувається помітний розкол. Одні чиновники починають все більш завзято закликати до згортання посилення, а інші, як і раніше, бачать необхідність продовжувати. Але кого ж більше зараз у ФРС: голубів чи яструбів?
Можливо, відповідь на це запитання трейдери матимуть змогу отримати вже сьогодні, коли буде опубліковано протокол вересневого засідання Федрезерву.
Нагадаємо, що минулого місяця регулятор не став підвищувати ключову ставку, але просигналізував про можливе посилення в листопаді або грудні за допомогою оновленого графіка dot plot.
Діаграма, що відображає індивідуальні очікування членів FOMC, вказала на те, що процентна ставка цього року досягне піку на рівні 5,5–5,75%. Це говорить про те, що американські чиновники не відкидають ймовірність ще одного підвищення показника на 0,25% з його поточного діапазону.
Якщо сьогоднішні хвилини ФРС покажуть переважання рішучих і жорстких настроїв у лавах американського Центробанку, це поверне на стіл яструбиніший сценарій, що послужить чудовим паливом для прибутковості 10-річних US Treasuries і долара.
Стрибок прибутковості, швидше за все, надасть потужну підтримку парі USD/JPY, яка учора продемонструвала дивовижну живучість на фоні інших доларових мажорів.
За підсумками торгів вівторка, єна показала найгірші результати серед валют G10. Грінбек подорожчав проти неї на 0,13%, до 148,68, хоча протягом дня торгувався і на вищих відмітках на північ від 149.
Банк Японії. Змін не передбачається
Сьогодні вранці мажор USD/JPY також впевнено набирає обертів, прагнучи взяти круглу фігуру 149. Підтримку котирування, як і раніше, надає сильна монетарна дивергенція між ФРС та Банком Японії.
Якщо щодо подальшої політики американського регулятора в інвесторів зараз є сумніви, то щодо майбутнього курсу BOJ ринок виявляє дивовижну одностайність.
Враховуючи недавню голубину риторику глави японського відомства Кадзуо Уеди, більшість трейдерів упевнені, що Токіо залишиться вірним своїй ультрам'якій політиці на листопадовому засіданні та у більш віддаленій перспективі.
Гарт Аппельт, голова валютного відділу Mizuho Americas, вважає, що розбіжність у грошово-кредитній політиці Банку Японії та Федрезерву США залишиться головним драйвером зростання пари USD/JPY у першому кварталі наступного року.
– Якщо до цього часу BOJ не оголосить про нормалізацію свого монетарного курсу, а ФРС не почне розвертатися в голубиному напрямку, ініціюючи зниження ставок, єна продовжить падіння проти долара. Думаю, що до кінця березня вона може знизитися до 155, – заявив експерт Mizuho Americas.
Спеціалісти Mizuho, які відстежують динаміку єни, посіли перше місце в рейтингу точності Bloomberg за третій квартал. Цей рейтинг оцінює валютних прогнозистів на основі їхньої похибки та точності визначення напряму курсів.
Тим часом про подальшу слабкість JPY зараз попереджають не лише аналітики Mizuho. Так, стратеги The Goldman Sachs у своєму серпневому прогнозі заявили, що єна впаде до 155 на початку наступного року. Таку ж оцінку дали і їхні колеги з The Bank of America, які очікують на зниження японської валюти до 155 у першій половині 2024 року.
Що ж до найближчих перспектив пари USD/JPY, більшість аналітиків також зберігають бичачі прогнози, виходячи з того, що сьогодні та завтра долар США цілком може отримати свіжі імпульси для зростання у вигляді яструбиних хвилин ФРС, а також сильної макростатистики.
Нагадаємо, що в економічному календарі Японії цього тижня заплановано мало значущих даних, і вся увага валютних трейдерів найближчими днями буде зосереджена на показниках інфляції в США.
Сьогодні очікується публікація індексу цін виробників (PPI). Економісти прогнозують, що минулого місяця показник зріс у річному вирахуванні з 2,2% до 2,3%.
Якщо реальні дані виявляться несподіваними та сильнішими з погляду зростання, це посилить яструбині настрої на ринку та призведе до зростання прибутковості американських скарбничих облігацій, а також спровокує різке відновлення курсу долара в усіх напрямках.
У четвер фокус уваги інвесторів зміститься на ключовий звіт цього тижня – публікацію індексу споживчих цін США за минулий місяць.
Наразі очікується, що загальна річна інфляція у вересні знизилася з 3,7% до 3,6%. Однак, якщо інфляційні показники, особливо базові компоненти, продемонструють несподіваний сплеск, це може змусити інвесторів підвищити ймовірність додаткового посилення США.
На цьому фоні прибутковість 10-річних трежеріс, швидше за все, повернеться до своїх недавніх максимумів, що спонукає пару USD/JPY до впевненого зростання.
З технічної точки зору, покупці мажору зможуть відновити контроль, якщо в короткостроковій перспективі їм вдасться закріпитися вище за область 149,00.
Для продовження ведмежого тренду котирування має опуститися нижче за Кіджун-Сен на позначці 148,03, за якою піде коливальний мінімум 3 жовтня на рівні 147,27.
Рівні підтримки розташовані зараз на позначках 148,40 та 148,10. Рівні опору знаходяться на позначках 149,10, 149,40, 149,70 та 150,00.
