На початку нового робочого тижня на графіку USD/JPY знову розпалюються пристрасті навколо рівня 150. Зараз у мажору є вагомі причини для зростання вище цієї галузі, але страх перед японським втручанням у ринок утримує його від ризикованих дій і змушує торгуватися нижче за зону потенційної інтервенції. Розбираємося, як довго ще триватиме рух активу замкненим колом і у що воно виллється в результаті.
Потужний долар і тендітна єна
Минулого тижня американська валюта отримала чергову підтримку від різкого стрибка прибутковості 10-річних US Treasuries, яка піднялася понад 5% після досить неоднозначного виступу глави ФРС Джерома Пауелла.
Нагадаємо, що минулого четверга голова американського ЦБ заявив, що регулятор більше не планує підвищувати відсоткові ставки, проте при цьому зробив невелику поправку на очікувані дані.
Він підкреслив, що подальші ознаки економічного зростання та сталого ринку праці можуть вимагати від ФРС продовження посилення фінансових умов.
Звичайно, перспектива додаткового підвищення ставки не могла залишитись непоміченою доларовими биками. Також попит на USD підскочив завдяки ймовірності більш тривалого збереження ставок високими.
Минулої п'ятниці відразу кілька американських чиновників підтвердили свій намір утримувати відсоткові ставки в їхньому поточному діапазоні протягом досить тривалого періоду.
Зокрема президент ФРБ Атланти Рафаель Бостік припустив, що Федрезерв навряд чи знизить показник до середини 2024 року.
Таким чином, подарована Дж. Пауеллом надія на ще один раунд посилення і яструбина риторика членів FOMC, що послідувала за цим, допомогли долару зміцнитися проти єни в кінці минулого тижня до рівня 150.
Послабленню японської валюти також сприяли слабкий звіт щодо зростання споживчих цін у Японії за вересень та голубиний коментар голови BOJ Кадзуо Уеди.
Опублікована в п'ятницю статистика вказала на уповільнення базової річної інфляції в Японії з 3,1% до 2,8%, що зміцнило думку ринку про те, що в найближчій перспективі регулятор не мінятиме свою ультрам'яку ДКП.
Голова BOJ, який виступив у той же день, підтвердив цю теорію. К. Уеда заявив, що центральний банк має намір терпляче зберігати свій поточний монетарний курс доти, доки не буде досягнуто його головної мети – стабільної інфляції на рівні 2%.
Цей коментар чинив сильний тиск на єну, внаслідок чого пара USD/JPY різко злетіла до позначки 150,165. Закріпитись на цьому піку, однак, мажору не вдалося. Через побоювання щодо втручання Японії актив досить швидко відскочив до 147,3.
Нагадаємо, що 3 жовтня ми спостерігали майже таку ж картину щодо пари долар-ієна. Тоді котирування різко підскочило до 150,16 і так само стрімко відпружило назад до 147,43, що спровокувало чутки про валютну інтервенцію з боку Токіо.
Однак японський уряд не взяв на себе відповідальність за різке відновлення курсу єни ні на початку жовтня, ні зараз.
Більшість аналітиків схиляються до того, що факту втручання минулої п'ятниці не було, і пов'язують підвищену волатильність JPY у бік зростання з надмірною нервозністю ринку.
– Різке зростання єни, швидше за все, було викликане автоматичними транзакціями, а саме стоп-лоссами, що спрацювали. Трейдери побоюються інтервенції при взятті рівня 150 і намагаються у такий спосіб мінімізувати свої ризики, – заявив стратег Standard Chartered Bank Фукухіро Езава.
Той факт, що Банк Японії знову заплющив очі на перетин так званої червоної лінії, надав валютним спекулянтам сміливості. У понеділок вранці котирування USD/JPY знову протестувало круглу фігуру 150.
– Пара долар-єна подолала позначку 150 протягом кількох годин в умовах досить низької ліквідності. Це говорить про те, що цей рух, швидше за все, був ініційований спекулянтами, – зазначив аналітик Daiwa Securities Юкіо Ішізукі.
Як бачимо, кері-трейдери продовжують активно робити ставки на зростання долара проти єни через значну різницю у відсоткових ставках США та Японії, яка створює великий розрив між прибутковістю 10-річних трежеріс та їхніми японськими аналогами.
Нагадаємо, що прибутковість американських бондів зараз перевищує аналогічний японський показник майже у шість разів. Це надає сили долару і послаблює єну.
– Якби не загроза інтервенції, долар торгувався б щодо єни ще вищою. І я думаю, що це лише питання часу, коли даний сценарій матеріалізується, – заявив аналітик Адам Баттон.
Експерт вважає, що бездіяльність японського Центробанку на його майбутньому засіданні, яке заплановане на кінець жовтня, може остаточно вибити ґрунт з-під ніг єни та відправити його у вільне падіння в парі з грінбеком.
– Вікно, протягом якого Банк Японії міг би ініціювати зміну грошово-кредитної політики, повільно закривається, оскільки загальна інфляція знижується, а її базовий компонент, схоже, досяг плато. Якщо Банк Японії не посилив свою ДКП, коли інфляція продовжувала зростати, то зараз навряд чи підходящий час підвищувати свій прогноз зростання цін і припиняти голубину політику, – заявили економісти Commerzbank.
На думку експертів, пара USD/JPY завершить рік на поточних рівнях - поблизу круглої позначки 150. Підтримувати її буде той самий фактор - сильна монетарна дивергенція між ФРС і BOJ.
– Якщо ж Мінфіну Японії не вдасться до цього часу провести "рису на піску", яка була б помітна ринку, зусилля з інтервенції можуть вважатися безуспішними трейдерами, що ще більше посилить девальваційний тиск на єну. У такому разі парі USD/JPY, швидше за все, вдасться закріпитися вище 150, – резюмували Commerzbank.
Які ризики для USD/JPY?
Більшість аналітиків не поділяють оптимізму щодо подальших перспектив пари долар-ієна. Зараз багато експертів, навпаки, прогнозують помірне зниження котирування, але зовсім не через побоювання з приводу втручання.
Є думка, що актив може розвернутися до падіння на тлі спекуляцій з приводу монетарних змін з боку Банку Японії.
Як показало недавнє опитування Bloomberg, понад 80% економістів очікують, що BOJ відмовиться від своєї політики наднизьких процентних ставок у першій половині 2024 року.
Однак деякі експерти очікують, що регулятор зробить перші кроки в яструбиному напрямку вже цього місяця.
Минулої неділі японська газета Nikkei повідомила, що офіційні особи Банку Японії розглядають питання чергової корекції програми контролю кривої прибутковості через нещодавній стрибок прибутковості 10-річних JGB.
Спекуляції щодо потенційних змін у YCC не вщухають з того часу, як центральний банк здивував ринки в липні, послабивши контроль над довгостроковими ставками.
Якщо на своєму наступному засіданні Банк Японії дійсно дозріє для такого рішення, це може боляче вдарити по парі USD/JPY і помітно послабити поточні позиції.
– Будь-яка зміна ультрам'якої грошово-кредитної політики BOJ цього місяця істотно підніме курс єни проти долара, адже це буде сигналом до підвищення процентних ставок у Японії. Думаю, у такому разі долар ризикує обвалитися проти JPY до 145, – поділилися думкою аналітики Bloomberg.
Такий же прогноз щодо пари USD/JPY пропонують валютні стратеги CIBS. За їхніми оцінками, мажор завершить поточний рік на позначці 145, а в першому кварталі наступного опуститься до 140.
