Бездіяльність ─ це іноді теж дія. Так влучно висловилася Крістін Лагард, пояснюючи небажання ЄЦБ підвищувати ставки у жовтні. У ФРС знайдеться чимало причин, щоб обґрунтувати чергову паузу в циклі посилення грошово-кредитної політики. Це і прогрес у сфері боротьби з інфляцією, і зростання прибутковості скарбничих облігацій, що робить за центробанк його роботу, і невизначеність через конфлікт на Близькому Сході. Однак, що якщо Федрезерв завчасно вважав свою місію виконаною? Його помилка дорого обійдеться "бикам" за EUR/USD.
Насправді ніхто не знає, який часовий лаг у монетарної рестрикції. Вона впливає на економіку за допомогою посилення фінансових умов, а їхнього піка було досягнуто в грудні. Задовго до того, як ФРС припинила підвищувати ставку за федеральними фондами. Можливо, все найстрашніше для Штатів закінчилося в першому-другому кварталах, а в третьому ВВП вистрілив на 4,9%, оскільки економіка адаптувалася до високої вартості запозичень.
Динаміка фінансових умов і світового ринку акцій
Мантра посадовців FOMC, що ралі прибутковості скарбничих облігацій виконує за Центробанк його роботу, має сенс, проте важлива причина. Що лежить у його основі? Сила економіки? Масштабні емісії Держскарбниці? А можливо, визнання ринками, що ставка за федеральними фондами ще не досягла того рівня, який стримує зростання ВВП? Історія показує, що на фініші циклу посилення грошово-кредитної політики прибутковість 10-річних паперів була вищою за ставку ФРС. І першій, і другій є куди рости?
Якщо так, то інвестори явно недооцінюють долар США. Останнім часом "ведмеді" за EUR/USD не реагували на хороші для себе новини, а погані для євро несподівано приводили до зростання пари. У підсумку виникло відчуття, що індекс USD досяг своєї стелі. Barclays, Morgan Stanley і NAB радять його продавати, проте їхня думка може в будь-який момент змінитися.
Динаміка прибутковості облігацій та ставки ФРС
До того ж у долара США є такий важливий козир, як криза на Близькому Сході. Як би не хотілося інвесторам бачити деескалацію збройного конфлікту, бої тривають, а солдати гинуть. Що ближче перебуває та чи інша територія до війни, то гірше її економіці. Тим часом як Європа потерпала від енергетичної кризи через події в Україні у 2022 році, Штати отримали з неї вигоду як нетто-експортер енергетичних товарів.
Те саме може статися й у 2023-2024. Залучення інших країн у конфлікт на Близькому Сході одразу ж позначиться на вартості нафти й газу. Постачання з Катару та інших країн в ЄС буде поставлено під загрозу, що погано позначиться на економіці єврозони.
Технічно на денному графіку EUR/USD усе-таки був відіграний розворотний патерн 1-2-3. Стратегія продажів на зростанні з подальшим відбоєм від опору на 1,0645 виправдала себе. Нарощуємо шорти в міру просування основної валютної пари на південь. Як початкові цільові орієнтири виступають позначки 1,050 і 1,041.
