Сьогодні вранці пара USD/JPY оновила новий річний максимум 151,38 і була на шляху до найсильнішого за останні 3 місяці тижневого зростання. Скачку котирування сприяли діаметрально протилежні заяви Джерома Пауелла та Кадзуо Уеди, які пролунали днем раніше. Що ж такого сказали глави двох провідних центральних банків світу і яке тепер майбутнє уготоване долару та єні?
Пауелл: підвищення ставок все ще можливе
Цього тижня яструби ФРС знову випустили пазурі, що додало нових сил долару, особливо в парі з єною. З понеділка курс USD/JPY зріс на 1,3%. Востаннє таку значну динаміку актив демонстрував ще у серпні.
Нагадаємо, що першу хвилю зміцнення грінбека на семиденці, що йде, спровокували виступи Мішель Боуман і Ніла Кашкарі. Обидва політики висловили припущення, що Федрезерв все ще може порушити питання про підвищення ставок, якщо цього вимагатимуть дані.
Ці коментарі виявилися для ринку повною несподіванкою, оскільки минулого тижня глава ФРС висловив великі сумніви щодо подальшого посилення грошово-кредитних умов у країні.
Тоді тон Дж. Пауелла був сприйнятий як трохи голубиний. Трейдери почали активно робити ставки не лише на те, що ФРС більше не підвищить вартість запозичень, а й на те, що невдовзі регулятор може перейти до пом'якшення своєї монетарної політики.
Ось чому нещодавні заяви членів FOMC посіяли збіжжя сумніви серед інвесторів. Але в ще більшому збентеженні ринок опинився після вчорашнього виступу голови Федрезерва, який несподівано перевзувся і знову зайняв жорсткішу позицію.
Виступаючи у четвер на конференції МВФ у Вашингтоні, глава американського відомства заявив, що центральний банк США продовжить діяти обережно, але у разі потреби може знову посилити свою політику.
– Якщо ми побачимо доцільність подальшого підвищення ставок, ми без вагань зробимо це, – зазначив Дж. Пауелл.
Також чиновник ще раз нагадав про головну місію регулятора - повернути зростання цін до цільового показника в 2%, і при цьому додав, що поки не впевнений у тому, що відсоткові ставки досить високі, щоб покінчити зі сталою інфляцією.
По суті, вчорашній спіч Дж. Пауелла показав, що зараз американські політики все ще не готові оголосити про припинення своєї кампанії з посилення, навіть попри те, що фінансові ринки та багато економістів дійшли висновку, що ставки в США вже досягли піку.
– Ми, як і раніше, вважаємо, що ФРС перестала підвищувати ставки в поточному циклі, але останній виступ Пауелла має послужити трейдерам попередженням. Швидше за все, риторика ФРС залишиться яструбиною доти, доки американські чиновники не побачать подальшого покращення інфляції, – зазначив аналітик The J.P. Morgan Майкл Феролі.
Аналогічний погляд висловила і його колега з Commonwealth Bank of Australia Керол Конг:
– Чесно кажучи, ми не очікуємо, що Пауелл виконає свій прогноз щодо посилення, але думаємо, що ФРС посилатиме яструбині сигнали доти, доки не побачить значний прогрес у боротьбі зі зростанням цін. Така позиція має підтримати долар.
На думку експерта CBA, найбільший тиск від агресивного настрою американського ЦБ продовжуватиме єна, яка з початку року впала проти долара на більш ніж 10% через сильну монетарну дивергенцію між США та Японією.
– Пара USD/JPY має сильну тенденцію до зростання. Єдиний чинник, який може зараз обмежити її подальше піднесення, – це побоювання трейдерів, що Токіо знову проведе інтервенцію, щоб зміцнити єну. Але я не думаю, що ринки будуть схвильовані цим питанням, поки JPY торгується нижче 152, – поділилася думкою К. Конг.
Уеда: поспішати з нормалізацією не варто
Ще один фактор, який виступає зараз для пари USD/JPY сильним попутним вітром, – це затята прихильність Банку Японії до своєї ультрам'якої монетарної політики.
Попри те, що ринки зараз сповнені спекуляцій щодо швидкої капітуляції BOJ, сам регулятор, як і раніше, продовжує надсилати голубині сигнали.
Цього тижня керуючий відомством К. Уеда заявив, що регулятор не чекатиме, доки зростання заробітної плати з поправкою на інфляцію стане позитивним, щоб розпочати нормалізацію своєї ДКП. Однак тут же зробив ремарку, що досі ще далеко.
Вчора його тон був ще більш м'яким, що чинило суттєвий тиск на єну і спонукало пару USD/JPY до різкого зростання до нового річного максимуму 151,38.
Під час онлайн-інтерв'ю голова Банку Японії дав чітко зрозуміти, що не поспішатиме з підвищенням ставок, оскільки впоратися з інфляцією нижче за бажаний рівень набагато складніше, ніж впоратися з її перевищенням.
Також К. Уеда згадав, що якщо Банк Японії все ж таки вирішить підняти ставки, це буде непросто. Буде треба враховувати, як це позначиться на економіці, включаючи банки, позичальників та загальний рівень попиту.
Крім того, чиновник висловив стурбованість тим, що зміна монетарного курсу може призвести до сильних коливань на ринку державних облігацій.
– З цієї причини, перш ніж ініціювати підвищення ставок, потрібно буде розв'язати це питання, – зазначив він.
Нагадаємо, що минулого тижня Банк Японії послабив контроль над своїм механізмом YCC, встановивши верхню межу прибутковості 10-річних облігацій в 1% як орієнтир, а не жорстке обмеження.
Багато економістів розцінили цей захід як обережний крок до нормалізації ДКП. Мовляв, у такий спосіб регулятор намагається уникнути сплеску волатильності на ринку.
Однак скільки ще таких кроків доведеться зробити BOJ для того, щоб він нарешті зважився зійти з голубиного маршруту, сказати зараз ніхто не може.
Залишається лише вірити голові японського банку, який обіцяє нешвидкий шлях. А це дуже погана ознака для єни.
Більшість експертів, які були впевнені в тому, що до кінця року пара USD/JPY втратить свій бичачий потенціал, уже не впевнені у цьому. Прогнози знову переписуються на користь долара, оскільки він досі зберігає надто потужну фундаментальну підтримку.
