Якою б сильною не була ринкова жадібність і яким би великим не був глобальний апетит до ризику, у євро занадто багато вразливих місць, щоб EUR/USD не падала. Завдяки ралі S&P 500 у відповідь на сильну статистику ринку праці США за листопад основна валютна пара зуміла уникнути розгрому. Спочатку вона просіла до 1,0725, проте потім зростання ринку американських акцій кинуло «бикам» євро рятувальне коло.
Згідно з консенсусом-прогнозом експертів Bloomberg, у четвертому кварталі через проблеми німецької економіки ВВП єврозони просяде на 0,1% кв/кв. Це буде друге поспіль скорочення індикатора, що говорить про технічну рецесію.
Динаміка європейських економік
Орієнтована на експорт Німеччина страждає не лише через слабкість зовнішнього попиту, а й через бюджетну кризу. Економіка, яку нещодавно вважали локомотивом зростання ВВП валютного блоку, зараз тягне його на дно. З урахуванням швидкого руху інфляції до таргету у 2% ставка за депозитами на рівні 4% – велике лихо для єврозони. Регіон звик жити зі значно меншим розміром вартості запозичень. Не дивно, що терміновий ринок очікує від ЄЦБ зниження на 150 б.п. 2024 року. Це більше, ніж -100 б.п. у США та -75 б.п. у Британії.
Інвестори вважають, що Європейський центробанк першим стане на дорогу монетарної експансії. Це може статися вже у квітні. Різна швидкість ослаблення грошово-кредитної політики та дивергенція в економічному зростанні США та єврозони диктують необхідність продажу EUR/USD. Поки що цьому заважає високий глобальний апетит до ризику, але що буде, коли американські фондові підуть униз?
Динаміка ринкових очікувань щодо ставки ЄЦБ
Основна причина листопадово-грудневого ралі S&P 600 - очікування швидкого «голубиного» розвороту ФРС та зниження ставки за федеральними фондами до 4,5% у 2024 році. В основі цих припущень лежить швидше падіння темпів зростання американської інфляції в жовтні, ніж передбачалося раніше. Проте прогноз експертів Bloomberg передбачають уповільнення споживчих цін із 3,2% до 3,1% у листопаді та збереження базової інфляції на рівні +4%. Якщо вона не швидко повертатиметься до таргету, який сенс ФРС послаблюватиме грошово-кредитну політику?
Найімовірніше, у своїх грудневих прогнозах FOMC не покаже зниження ставки за федеральними фондами більш ніж на 25-50 б.п наступного року. Це стане потрясінням для фінансових ринків, які розраховують на серйозний розріз. У результаті S&P 500 може впасти як після релізу даних з інфляції, і після оголошення підсумків грудневого засідання ФРС. Падіння фондового індексу позбавить євро основного козиря та змусить піти на дно EUR/USD.
Технічно на денному графіку основної валютної пари продовжується боротьба за нижню межу діапазону справедливої вартості 1,076-1,097. Якщо вона опиниться під контролем "ведмедів", можна буде нарощувати сформовані від 1,094 шорти. Навпаки, вікторія «биків» дозволить замислитись про переворот і перехід до довгих позицій по EUR/USD.
