Нижчі відсоткові ставки – це ліки для хворої економіки. Але судячи з останніх звітів, економіка США здорова. Вона не потребує стимулів. І поступово ринки це розуміють. Вони зрушили очікування першого зниження ФРС вартості запозичень з березня на травень. Крім того, деривативи розраховують на падіння ставки за федеральними фондами на 135 б.п. у 2024 році, а не на 150 б.п., як було всього кілька днів тому. І ці зміни з ентузіазмом сприймаються "ведмедями" за EUR/USD.
Динаміка очікувань зниження ФРС ставки за федеральними фондами в березні
Дійсно, зростання зайнятості поза сільськогосподарським сектором на 216 тис., прискорення споживчих цін з 3,1% до 3,4% р/р, а також збільшення роздрібних продажів на 0,4% м/м у грудні свідчать, що економіка США міцно стоїть на ногах. Це дає змогу посадовцям FOMC не поспішати зі зниженням вартості запозичень. За словами Крістофера Воллера, Центробанк має використовувати обережний та методичний підхід до послаблення грошово-кредитної політики. Президент ФРБ Нью-Йорка Джон Вільямс вважає, що ставку за федеральними фондами має бути збережено на рівні 5,5% протягом деякого періоду часу. Його колега з Далласа Мері Дейлі стверджує, що немає жодних гарантій її зниження у 2024.
Судячи з проблеми перебоїв у ланцюжках постачань, що знову виникла через напади хуситів на кораблі в Червоному морі, вона має рацію. Інфляція може запросто намалювати новий пік у США, що спочатку змістить ринкові очікування монетарної експансії ФРС з травня на червень-липень, а потім взагалі позбавить ринки ілюзій. Якби Федрезерв зберіг вартість запозичень на поточних рівнях у 2024 році, "ведмеді" по EUR/USD відсвяткували б перемогу.
Чим може допомогти євро ЄЦБ? Його представники також використовують мало не "яструбину" риторику. Ізабель Шнабель заявила, що ще занадто рано обговорювати питання ослаблення грошово-кредитної політики. Головний економіст Філіп Лейн зазначив, що повна картина даних щодо зарплати буде доступна тільки до липневого засідання Керівної ради. Крістін Лагард припустила, що перше зниження ставки за депозитами виглядає ймовірним влітку. При цьому все залежатиме від даних, зокрема від статистики з інфляції.
Динаміка європейської інфляції
Промови посадовців ЄЦБ змусили строковий ринок знизити передбачувані масштаби монетарної експансії зі 150 б.п. до 135 б.п. у 2024 році, що, на перший погляд, є гарною новиною для EUR/USD. Насправді зменшення розмірів стимулів – погана звістка для ризикованих активів і про-циклічних валют. До переліку останніх зазвичай відносять євро.
Технічно нездатність "биків" за EUR/USD зачепитися за нижню межу діапазону консолідації 1,09-1,099, сформовану в рамках патерну Сплеск і полиця, стала свідченням їхньої слабкості. При цьому падіння котирувань нижче діапазону справедливої вартості $1,086-1,098 стане приводом для нарощування раніше відкритих від рівня $1,09 коротких позицій по євро.
