Числа йдуть у правильному напрямку, але ми не там, де хотіли б бути. Ці слова голови Бундесбанку Йоахіма Нагеля справедливі як для ЄЦБ, так і для ФРС. Попри те що базова інфляція у США зросла на ті самі 3,9% у січні, що й у грудні, тренд залишається низхідним. Те ж саме стосується єврозони, де споживчі ціни впали з 10,6% восени 2022 року до 2,8%. Проте обидва показники все ще далекі від таргету у 2%. Робота центробанків не закінчена, а найцікавіше для EUR/USD тільки починається.
Відкат основної валютної пари пов'язаний з тим, як посадовці інтерпретували поточну ситуацію. Якщо президент ФРБ Чикаго Остін Гулсбі стверджував, що, якщо довго тягнути з ослабленням грошово-кредитної політики, можна отримати різке зростання безробіття, то в Німеччині інша позиція. На думку Йоахіма Нагеля, поспішиш ─ людей розсмішиш. Історія знає приклади, коли передчасне оголошення перемоги над інфляцією оберталося подвійною рецесією. Йдеться про розвиток американської економіки в 1970-х.
Гулсбі ─ "голуб", Нагель ─ "яструб". Якби їхньої позиції дотримувалися інші посадовці ФРС та ЄЦБ, можна сміливо б купувати EUR/USD. Франкфурт продовжив би сидіти на узбіччі щонайменше до червня, а Вашингтон знизив би ставки вже в травні. Або в березні. Однак Центробанк ─ це не театр одного актора. Його представники мають різні погляди на майбутнє. Тому питання, хто стартує першим, залишається відкритим.
З погляду економіки почати слід було б ЄЦБ. Європейська комісія знизила прогнози щодо ВВП валютного блоку на 2024 рік з 1,2% до 0,8% і на 2025 рік – з 1,6% до 1,5%. Очікуваний у ці два роки відскік з 0,5% у 2023 році буде слабшим, ніж передбачалося. Проте дивовижна сила ринку праці, зростання реальних доходів населення та уповільнення інфляції дадуть змогу йому втілитися в життя.
Динаміка та прогнози щодо ВВП єврозони
Таким чином, якщо виходити з припущення, що і ФРС, і ЄЦБ почнуть цикли монетарної експансії в червні, більша слабкість економіки єврозони порівняно з американською дає підставу для продажів EUR/USD. Це йде в розріз з думками глав Бундесбанку і ФРБ Чикаго. Тим цікавіше буде поспостерігати, в якому напрямку далі піде основна валютна пара.
На мій погляд, два з трьох козирів долара США відіграли або готові це зробити. Йдеться про зближення ринкових поглядів на долю ставки по федеральних фондах і прогнозів FOMC, а також про поступове сповільнення економіки та втрату індексом USD такого драйвера як американська винятковість. Долар міг би використати свій статус активу-притулку, проте швидке відновлення фондових індексів свідчить про підвищений апетит до ризику. А в таких умовах страждають надійні активи.
Технічно на денному графіку EUR/USD може бути утворений розворотний патерн Anti-Turtles. При цьому зростання котирувань вище $1,076 стане приводом для покупок євро. Особливо якщо потім основна валютна пара зуміє повернутися в діапазон справедливої вартості 1,077-1,091.
