У кожного покоління свої ідоли. Якщо наприкінці XX століття всі були в захваті від золота, то на початку XXI його місце зайняли цифрові активи. Стрімке зростання біткоїна до максимальних позначок з 2021 року змусило дорогоцінний метал потьмяніти. На ринку ETF спостерігається перетік капіталу в криптовалюти, а спекулянти позбуваються своїх позицій щодо золота. Так, на тижні до 20 лютого лонги на COMEX скоротилися на 1802, до 98840 контрактів, шорти ─ на 17549, до 48917 контрактів.
Якщо біткоїн ще дуже молодий, тож інвестори не можуть чітко визначити, які чинники формують його динаміку, то з дорогоцінним металом інша історія. Ним торгують десятиліття, і вивчили залежність XAU/USD від курсу долара США та реальної прибутковості скарбничих облігацій. Вважається, що золото ─ це інструмент хеджування інфляції. Однак насправді проміжною ланкою є монетарна політика ФРС.
Динаміка золота та реальної прибутковості облігацій США
У періоди підвищення ставки за федеральними фондами дорогоцінний метал зазвичай перебуває в опалі, оскільки одночасно зміцнюється долар і зростає прибутковість скарбничих облігацій США. Однак у 2022-2023, коли відбувалися ці процеси, золото виявило неабияку стійкість. Це було пов'язано з рекордними покупками центробанків, які перекрили негатив у вигляді відпливу капіталу з ETF.
У 2024 "бики" по XAU/USD вступали в піднесеному настрої. Якщо посилення грошово-кредитної політики Федрезерву має призводити до падіння котирувань, то її ослаблення зобов'язане стати приводом для покупок. Оптимістичних прогнозів не бракувало. Називалися цифри у $2400 за унцію. І навіть $3000. Фактичний старт, на жаль, розчарував. Дорогоцінний метал навіть на деякий час повернувся нижче позначки $2000 за унцію, проте знайшов у собі сили піднятися вище.
Динаміка золота та долара США
Під кінець зими ринкові прогнози щодо долі ставки за федеральними фондами повністю відповідають грудневим оцінкам FOMC. Це означає, що долар США позбувся головного козиря, що в теорії має запалити зелене світло перед золотом. Насправді воно не поспішає зростати, оскільки американська економіка сяє здоров'ям, посадовці ФРС дедалі частіше говорять про зниження ставки за федеральними фондами тільки до кінця 2024 року.
Якщо очікування старту ослаблення грошово-кредитної політики Федрезерву змістяться з червня на більш пізній період, долар США отримає новий драйвер зростання, що негативно позначиться на XAU/USD. Підказку може дати реліз даних щодо американської інфляції у вигляді PCE, якого з нетерпінням чекають ринки. Прискорення індексу витрат на особисте споживання здатне повернути ідею відновлення монетарної рестрикції. Погана новина для дорогоцінного металу.
Технічно на денному графіку золота відбувається консолідація поблизу справедливої вартості на $2034 за унцію. Падіння котирувань нижче підтримки на $2025 дозволить дорогоцінному металу намалювати розворотний патерн 1-2-3. Його комбінація з Трьома індіанцями дасть підстави для середньострокових покупок на відбої від області $2000-2010.
