У лютому ринок істотно скоригував свої прогнози щодо подальшої політики ФРС. Зараз трейдери очікують більш пізнього і менш інтенсивного зниження ставок у США, що підтримує долар. Однак змагатися з євро "американцеві" складно, оскільки у того також з'явився козир. Як і Федрезерв, ЄЦБ, схоже, не має наміру поспішати з розворотом й різко знижувати ставки. Але хто ж виграє в кінцевому підсумку цю монетарну війну: євро чи долар?
EUR/USD в очікуванні тригерів
Минулого місяця європейська валюта впала проти долара на 2,2%, оскільки трейдери почали перегляд своїх більш ранніх очікувань щодо монетарної політики ФРС на 2024 рік.
Нагадаємо, що в грудні ринок охопили спекуляції з приводу швидкого й різкого розвороту американського ЦБ. Причиною послужила точкова діаграма прогнозів FOMC щодо відсоткових ставок, яка вказала на перше за два роки скорочення.
Однак відтоді трейдери отримали безліч доказів того, що Федрезерв не поспішатиме з нормалізацією свого курсу. Це і яструбині коментарі американських політиків, і сильні макродані США.
У результаті інвестори змінили свої прогнози на менш голубині, що стало чудовим трампліном для долара. Однак цього місяця аналогічну підтримку несподівано отримав і євро, що допомогло йому трохи відновитися в парі зі своїм американським візаві.
Із середини лютого мажор EUR/USD повільно, але впевнено зростає, оскільки ринки помітно знизили ймовірність різкого скорочення в єврозоні у 2024 році.
Наразі інвестори очікують, що до кінця року ЄЦБ зменшить ключову ставку не на 150 б.п., як передбачалося раніше, а всього лише на 90 б.п. Такі ж темпи пом'якшення вони прогнозують і щодо ФРС.
Крім того, трейдери більше не чекають розвороту європейського регулятора у квітні. Більшість учасників ринку схиляються до червня, як і у випадку з Федрезервом.
Охолодження голубиних настроїв навколо політики ЄЦБ зумовлене обнадійливими економічними даними, які зміцнили перспективу прискорення зростання в єврозоні в другій половині 2024 року.
Також упевненість ринку в більш тривалому збереженні високих відсоткових ставок у ЄС підтримують коментарі офіційних осіб ЄЦБ.
Минулого понеділка глава відомства Крістін Лагард заявила, що інфляція неухильно наближається до цільових показників центрального банку, але попри це ЄЦБ має намір зберегти свої поточні заходи політики незмінними в осяжному майбутньому.
Тим часом президент Банку Греції Янніс Стурнарас, якого вважають одним із найвідчайдушніших голубів у Раді керівників ЄЦБ, повністю виключив зниження ставки в березні та висловив сумнів з приводу квітневого сценарію.
Це робить набагато менш імовірним більш раннє зниження ставок в ЄЦБ, що допомагає євро зберігати рівновагу в парі зі своїм сильним американським суперником.
Наразі мажор EUR/USD торгується в боковику в районі 1,0840. Трейдери воліють проявляти обережність напередодні важливих тригерів цього тижня, які можуть дати підказки щодо майбутньої політики ФРС та ЄЦБ.
Так, завтра буде опубліковано дані щодо інфляції в Німеччині, Франції та Іспанії, які передують загальній інфляційній статистиці по єврорегіону (вона очікується в п'ятницю).
Сильніші релізи щодо зростання споживчих цін зміцнять думку ринку про більш пізнє і менш різке зниження ставок у ЄС у поточному році, внаслідок чого євро зросте.
І навпаки: слабкі звіти можуть повернути на стіл більш голубиний сценарій, що, найімовірніше, чинитиме тиск на пару EUR/USD у короткостроковій перспективі.
Ще один ризик для євро становить п'ятнична публікація індексу витрат на особисте споживання у США. Зараз економісти прогнозують зростання показника з 0,2% до 0,4% у місячному вираженні.
Якщо вони матимуть рацію, і ми побачимо ще одну ознаку стійкої американської інфляції, це підстьобне ринкові спекуляції щодо більш тривалого збереження яструбиної політики у США, що допоможе грінбеку зміцнитися. Але ненадовго.
Чому долару не світить паритет?
Багато експертів не бачать причин для серйозного і тривалого зниження євро на цьому етапі, оскільки долар не має зараз явної фундаментальної переваги.
Ринок поки не розуміє, хто з регуляторів зробить перший крок у бік скорочення, а хто з них виявиться більш голубиним. З цієї причини аналітики Commerzbank прогнозують подальшу консолідацію пари EUR/USD на поточних рівнях.
Їхні колеги з SocGen також не очікують істотного ослаблення мажору в доступному для огляду майбутньому і досить скептично ставляться до перспективи досягнення паритету між доларом і євро.
На їхню думку, американська валюта має невеликі шанси наздогнати свого європейського конкурента в поточному році. Така ймовірність становить не більше 25%.
– Повернення пари EUR/USD до паритету стане можливим лише в одному випадку: якщо наступним кроком Федрезерву виявиться підвищення ставок, а тим часом ЄЦБ ініціює перший раунд пом'якшення, – заявили в SocGen.
Оскільки просто зараз ринок не розглядає такий сценарій та очікує розвороту як ФРС, так і ЄЦБ, пара євро-долар, найімовірніше, так і продовжить тупцювати на місці найближчими кількома тижнями або навіть місяцями.
– Інвестори бачать, що обидва Центробанки рухаються в один бік, тому не варто очікувати, що EUR/USD просунеться далеко в якомусь певному напрямку до того, як ФРС та ЄЦБ зроблять конкретні кроки, – резюмували економісти SocGen.
Тим часом аналітик Bloomberg Саймон Вайт налаштований більш песимістично щодо долара. Він вважає, що грінбек, на відміну від євро, вже видавив усе можливе з перегляду ринкових очікувань, тому експерт очікує на повільну і плавну низхідну корекцію USD у найближчі кілька місяців.
– Із січня американська валюта зросла приблизно на 2,5%. Це вище середнього показника за останні 44 роки. Зазвичай за перші два місяці року зростання долара становило 1,4%. Думаю, що зараз грінбек вочевидь переоцінений і на нього чекає логічна корекція з другого по четвертий квартал. Якщо дотримуватися історичних даних, то до кінця року USD може знизитися на 0,9%, – заявив С. Вайт.
