З початку року грінбек зріс приблизно на 1,5% щодо євро. Поки американська економіка підносила один позитивний сюрприз за іншим, долар упевнено витісняв свого європейського візаві, який страждав від невтішних показників єврозони.
Долар також виграв від того, що інвестори дещо стримали свої очікування щодо зниження ставок у США.
Якщо на початку січня трейдери чекали від ФРС пом'якшення на понад 150 базисних пунктів цього року, то зараз вони оцінюють зниження ставок приблизно на 85 б.п.
Однак зростання американської валюти призупинилося в середині лютого, що принесло деяке полегшення єдиній валюті.
Торкнувшись тримісячних мінімумів 14 лютого в області нижче 1,0700, згодом пара EUR/USD змогла відновитися.
Цього дня Eurostat підтвердило, що економіка єврозони уникла рецесії в четвертому кварталі 2023 року. Згідно з другою оцінкою, ВВП валютного блоку не змінився за останні три місяці минулого року, що збіглося з попередньою оцінкою.
Економічне зростання в єврозоні коливалося близько нуля шостий квартал поспіль, і президент ЄЦБ Крістін Лагард 15 лютого заявила, що активність у регіоні залишиться стриманою в найближчій перспективі.
Тим часом Європейська комісія погіршила свій прогноз зростання ВВП єврозони на 2024 рік до 0,8% у порівнянні з 1,2% раніше.
Чому ж тоді пара EUR/USD зросла?
По-перше, інвестори переглянули свої очікування зниження ставок ЄЦБ зі 150 до 100 базисних пунктів цього року, оскільки посадовці вказали на надмірні ринкові ставки на пом'якшення монетарної політики в єврозоні.
"Завжди є ризик того, що, щойно економіка трохи відновиться, інфляція повернеться, і це свідчить проти агресивного зниження ставок", ─ зазначили стратеги ING.
За словами К. Лагард, дані щодо заробітної плати за перший квартал, які будуть опубліковані в травні, особливо важливі для ЄЦБ. Це робить червень найімовірнішим місяцем для розгляду першого зниження ставки.
"Чому ставки можуть знизитися в червні? На той час інфляція ще трохи знизиться, а у посадовців на руках будуть дані щодо заробітної плати за перший квартал. Тож червень ─ це більш-менш вдалий момент для першого зниження ставок", ─ вважають фахівці ING.
По-друге, Сполучені Штати вже не дивують трейдерів сильною статистикою.
15 лютого стало відомо, що в січні роздрібні продажі в країні скоротилися на 0,8%, а промислове виробництво знизилося на 0,1%.
Ці дані натякнули на потенційне уповільнення темпів економічного зростання в Америці.
Найкращий результат навряд чи гарантований, заявив на початку цього тижня президент ФРБ Атланти Рафаель Бостік.
"В умовах невизначеності "м'яка посадка" малоймовірна. Як і раніше, чекаю двох знижень ставок на 25 базисних пунктів у 2024 році. Нам необхідно упевнитися, що дефляція відбувається, перш ніж голосувати за зниження облікових ставок. У ФРС ще є час переконатися, що інфляція повернеться до цільового рівня", ─ повідомив він.
Коментарі Р. Бостіка відображають переважну серед посадовців FOMC думку про те, що ФРС не варто поспішати знижувати ставки.
"Небезпека надто поспішних дій полягає в тому, що робота ще не зовсім виконана, і що справді хороші показники, які ми мали за останні шість місяців, якимось чином виявляються не справжнім показником того, куди рухається інфляція", ─ сказав очільник ФРС Джером Пауелл в інтерв'ю програмі CBS "60 хвилин" на початку лютого.
Учасники ринку наразі бачать приблизно 60-відсоткову ймовірність початку зниження ставок у США в червні.
Цього тижня голова Федрезерву вирушає на Капітолійський пагорб, де він виступить з піврічною доповіддю щодо монетарної політики в Конгресі.
Експерти Citi вважають, що Дж. Пауелл дотримуватиметься нейтрального тону у своїх виступах у Палаті представників у середу і Сенаті в четвер.
"У Дж. Пауелла мало стимулів звучати різко "яструбиним" або "голубиним" тоном щодо грошово-кредитної політики, з огляду на те, що учасники ринку оцінили приблизно три зниження ставок на чверть відсоткового пункта цього року, порівняно з шістьма, що очікувалися на початку року", – зазначили в Citi.
Голова ФРС також може повторити коментарі про те, що висока базова інфляція в січні істотно не змінила прогноз центрального банку, вважають аналітики Commonwealth Bank of Australia.
"Повторення цього повідомлення не змінить очікування ринку щодо початку циклу зниження ставок FOMC у червні і, отже, має чинити обмежений вплив на долар", ─ повідомили вони.
В OCBC прогнозують, що голова ФРС підтвердить вичікувальну позицію та відсутність поспіху зі зниженням ставок.
"Однак це всім зрозуміло і не повинно сильно вплинути на ринки, якщо тільки Дж. Пауелл не дасть більш серйозної відсічі ринку, що може призвести до подальших змін оцінок у бік більш жорсткого сценарію", ─ заявили стратеги банку.
ФРС зберігала відсоткові ставки на більш ніж 20-річному максимумі з липня 2023 року ─ тенденція, що призвела до деякого охолодження ринку праці та інфляції у США.
Однак дані за січень показали, що національний ринок праці, як і раніше, залишався значною мірою стійким, у той час як інфляція в країні все ще перевищувала цільовий рівень ФРС у 2%.
Хоча голова ФРС навряд чи надасть якісь нові сигнали, він, імовірно, повторить, що регулятору необхідно побачити більше ознак ослаблення інфляції, перш ніж розглядати питання про будь-яке зниження відсоткових ставок, вважають в ANZ.
"Головний посил Дж. Пауелла має полягати в тому, що ФРС потрібні більш переконливі докази того, що інфляція перебуває на шляху до повернення до 2%", ─ зазначили фахівці банку.
"Дані щодо зайнятості в несільськогосподарському секторі США за лютий, які вийдуть цієї п'ятниці, найімовірніше, відіб'ють більш м'які темпи зростання робочих місць. Однак ці цифри все ще будуть значно вищими за рівні, які влаштовують ФРС", ─ додали вони.
Дж. Пауелл завершить свій виступ у Конгресі за день до виходу лютневих даних щодо зайнятості у США. Якщо голова ФРС дотримуватиметься своїх колишніх заяв, звіт з ринку праці стане головною економічною новиною тижня для грінбека.
У середу пара EUR/USD торгується поблизу максимальних рівнів з 22 лютого в районі 1,0870-1,0880 на тлі загальної слабкості долара.
Учасники ринку продовжили відігравати опубліковані напередодні дані, які показали, що зростання в секторі послуг США сповільнилося минулого місяця, багато в чому через зниження рівня зайнятості, що викликало деякі побоювання з приводу сили національної економіки.
Індекс ділової активності у сфері послуг у США від ISM у лютому становив 52,6 пункту проти січневих 53,4 пункту і прогнозу в 53 пункти.
При цьому компонент зайнятості знизився до 48 пунктів з 50,5 пункту, зафіксованих у попередньому місяці.
У результаті долар опинився під тиском, а євро надихнули новини про те, що ділова активність у єврозоні продемонструвала ознаки відновлення в лютому.
Зведений індекс менеджерів із закупівель валютного блоку від S&P Global в остаточному читанні підскочив до 49,2 пункту минулого місяця з 47,9 у січні, випередивши попередню оцінку в 48,9 пункту.
Сьогодні у фокусі уваги січневий звіт JOLTS щодо кількості відкритих вакансій у США. Очікується, що показник впаде до 8,85 млн з 9,03 млн.
"Це свідчитиме про те, що ринок праці в США повертається до стану рівноваги, а тиск на зростання заробітної плати слабшає. Зниження кількості відкритих вакансій може стати негативним моментом для долара", ─ повідомили в ING.
"Ми вважаємо, що голова ФРС Дж. Пауелл проявить не настільки "яструбиний" настрій, як дехто думає, і ми бачимо знижувальні ризики для грінбека", ─ додали експерти банку.
На їхню думку, вищевказана комбінація факторів може призвести до того, що USD просяде до області 103,35.
"Якщо сьогоднішні події в США виявляться негативними для долара, ми думаємо, що пара EUR/USD може спробувати подолати рівень 1,0900", ─ зазначили в ING.
Однак зростання євро, як і втрати долара, ймовірно, будуть обмежені напередодні рішення ЄЦБ щодо монетарної політики в четвер і публікації щомісячного звіту щодо зайнятості у США в п'ятницю.
Передбачається, що кількість нових робочих місць у США в лютому складе близько 200 тис.
Це виведе національний ринок праці в більш стійкий тренд і відповідатиме очікуванням літнього зниження ставки ФРС, вважають в ING.
Щодо засідання ЄЦБ, регулятор, найімовірніше, збереже ставки на рекордному рівні у 4%.
"Ми не очікуємо, що ЄЦБ надішле чіткий "голубиний" сигнал, враховуючи, що інфляція в єврозоні знизилася менше, ніж очікувалося, минулого місяця. Проте прогноз щодо інфляції, ймовірно, буде переглянуто в бік зниження, і це створює деякі ризики зниження для євро. Але ми вважаємо за краще купувати пару EUR/USD на спадах, враховуючи, що економіка єврозони стабілізується", ─ сказали аналітики Saxo Bank.
Стратеги TD Securities вважають, що найближчими місяцями долар дешевшатиме на тлі прискорення глобального економічного зростання та посилення ризикових настроїв.
Вони прогнозують, що грінбек знизиться більш ніж на 2,5% до середини року, а євро підніметься до $1,11.
Деякі експерти кажуть, що "американця" ще рано списувати з рахунків.
Ознаки того, що ФРС дотримується мантри про ставки вище на більш тривалий термін або що економіка США продовжує залишатися сильною, можуть підтримати ралі долара, вважають вони.
"Тим часом як економіка США залишається стійкою, немає жодних істотних свідчень того, що Європа і Китай набирають обертів", ─ повідомили фахівці Macquarie.
"Фундамент відновлення китайської економіки ще не міцний. Внутрішній попит у Китаї не дуже сильний, соціальні очікування відносно слабкі. Деякі малі та середні підприємства стикаються з операційними труднощами", ─ заявив у вівторок прем'єр Держради КНР Лі Цян.
Аналітики Citi стверджують, що у влади Піднебесної немає чарівної палички, щоб одним махом розв'язати всі економічні проблеми, що нависли над країною.
Цільовий показник зростання ВВП Китаю було встановлено на рівні близько 5% на 2024 рік.
Однак цієї мети буде важко досягти без подальших економічних стимулів, вважають експерти Commonwealth Bank of Australia.
Позитивним моментом для долара стане те, що розрив у темпах зростання між США, з одного боку, і єврозоною та більшістю інших країн G7, з іншого, найімовірніше, ще збільшиться, вважають стратеги Commerzbank.
"На відміну від ЄЦБ, позиція ФРС, найімовірніше, буде позитивною для долара в середньостроковій перспективі, з огляду на нижчий рівень інфляції, який ми очікуємо у США", ─ сказали вони.
Фахівці Capital Economics бачать вагомі причини для зміцнення долара, якщо Дональд Трамп знову здобуде перемогу в президентських перегонах.
Напередодні екс-глава Білого дому став ще на крок ближче до висування як єдиного кандидата від Республіканської партії.
Д. Трамп став лідером на праймеріз у 14 штатах у так званий "супервівторок".
За деякими даними, він уже набрав щонайменше 1040 голосів делегатів, тоді як його головний опонент Ніккі Гейлі заручилася підтримкою лише 86 делегатів.
Припускають, що Д. Трамп отримає необхідну для висунення на посаду президента кількість у 1215 делегатів уже 12 або 19 березня, коли відбудуться внутрішньопартійні вибори ще в кількох штатах.
На думку експертів Capital Economics, запропоноване Д. Трампом підвищення торговельних тарифів може змусити ФРС повернутися до посилення грошово-кредитної політики та спровокувати більш широку торговельну війну, яка підстьобне попит на грінбек-притулок.
Сильна американська валюта може негативно позначитися на доходах транснаціональних корпорацій, що базуються у Сполучених Штатах, оскільки це здорожує конвертацію їхнього іноземного виторгу в долари, а також робить вироблену ними продукцію менш конкурентоспроможною за кордоном.
Згідно з інформацією FactSet, близько чверті компаній, що входять до складу індексу S&P 500, генерують понад 50% виторгу за межами США.
Зміцнення долара також може ускладнити зусилля інших центральних банків щодо боротьби з інфляцією, оскільки це здешевлює їхні валюти.
Усе це має утримувати інвесторів від "ведмежих" ставок проти грінбека, вважають у Macquarie.
Аналітики Danske Bank вважають, що економіка США перебуває у вигіднішому становищі у порівнянні з єврозоною, зважаючи на такі чинники, як відносні умови торгівлі, реальні ставки та відносна вартість одиниці робочої сили.
Вони прогнозують, що пара EUR/USD досягне рівня 1,0500-1,0400 на горизонті 6-12 місяців.
