Усі чекали, що ФРС стартує першою, проте її випередив Національний банк Швейцарії. Тепер інвесторам необхідно переосмислювати тему конвергенції в монетарній політиці. Тим паче що далеко не всі центробанки знижують ставки. Так збільшення вартості запозичень Тайванем і Туреччиною в березні стало повною несподіванкою для експертів Bloomberg. Бразилія на своєму останньому засіданні ухвалила рішення знижувати ставки не так швидко, як раніше. Не на 50 б.п., а на 25 б.п. Як у такому каламутному середовищі виловити рибку трейдерам, які працюють з EUR/USD?
Терміни та швидкість ослаблення грошово-кредитної політики, як і раніше, є головними драйверами курсоутворення на Forex. Тоді як строковий ринок усе ще прогнозує старт монетарної експансії ФРС та ЄЦБ у червні й оцінює масштаби в 75 б.п. для кожного центробанку, очікування щодо BoE серйозно змінилися. Деривативи видають 20%-ву ймовірність зниження ставки РЕПО на наступному засіданні Банку Англії. Це вище, ніж 10% для Федрезерву і ЄЦБ, що чинить знижувальний тиск на фунт.
Динаміка ймовірності зниження ставок у квітні-травні
Тим часом посадовці Керівної ради продовжують дотримуватися мантри, що ставку за депозитами буде знижено з 4% до 3,75% у червні. Таку думку висловив голова Банку Естонії Мадіс Мюллер, пояснивши свою позицію тим, що на початок літа ЄЦБ матиме достатньо даних, щоб ухвалити таке важливе рішення. Головний економіст Філіп Лейн зазначив, що зростання зарплат у єврозоні поступово повертається до свого нормального рівня, що наближає старт циклу монетарної експансії.
На відміну від Європейського центробанку, ФРС не вказує конкретних термінів. Березневі прогнози FOMC не сигналізують про певну дату, тільки про масштаби ослаблення грошово-кредитної політики. І нехай деривативи видають 75%-у ймовірність, що це станеться в червні, все ще може перевернутися з ніг на голову. Не так давно строковий ринок ставив на березень.
Федрезерв може дозволити собі терплячість та обережність, до яких закликають члени Комітету з операцій на відкритому ринку Ліза Кук і Рафаель Бостік. Річ у тім, що економіка США виявилася сильнішою, ніж передбачалося пів року тому. Тоді експерти Bloomberg прогнозували зростання ВВП на 0,9%, зараз ─ на 2,2%.
Прогнози щодо американської економіки
Чи може дозволити собі зберігати терпіння ЄЦБ? Сильно сумніваюся. Попри позитив від ділової активності та німецьких індикаторів, язик не повертається назвати економіку єврозони сильною. А в слабкій економіці великий ризик уповільнення інфляції до таргету 2%. Це стане вагомим аргументом на користь зниження ставки за депозитами та послабить позиції євро.
Технічно на денному графіку EUR/USD відбувається спроба "биків" організувати контратаку. Усе залежить від їхньої здатності взяти штурмом справедливу вартість і прорватися вище ковзних середніх. Не вийде, відбій від опорів на 1,088-1,0885 або повернення нижче 1,085 стане підставою для продажів.
