Минулого тижня невдачі основних конкурентів окрили долар.
Минулої п'ятниці «американець» досяг найвищого рівня з 16 лютого близько 104,50.
Тим часом євро впав до тритижневих мінімумів в області $1,0800, а фунт просів до найнижчих значень за останні п'ять тижнів близько $1,2580.
Долар зумів вирости, навіть попри те, що підсумки березневого засідання ФРС виявилися менш «яструбиними», ніж очікувалося.
Чиновники FOMC дали зрозуміти, що вони залишаються на шляху зниження процентних ставок як мінімум на 75 базисних пунктів цього року.
А голова Федрезерву Джером Пауелл зайняв «м'яку» позицію щодо грошово-кредитної політики, заявивши, що сильний ринок праці не може бути перешкодою для скорочення ставок.
Навпаки, за словами глави ФРС, якби сталося значне ослаблення ринку праці, це стало б причиною початку зниження ставок.
Поки що серйозних приводів для занепокоєння регулятор не має. ЦБ знизив прогноз щодо рівня безробіття в США на 2024 рік до 4% з 4,1% та покращив оцінку зростання ВВП до 2,1% з 1,4%.
Єдине, що викликає побоювання у чиновників – уперта інфляція, яка не поспішає повертатися до таргету 2%.
Тому Федрезерв переглянув прогноз щодо Core PCE на цей рік у бік підвищення – до 2,6% із 2,4%.
Проте, Дж. Пауелл поспішив заспокоїти учасників ринку, вказавши на те, що в зростанні інфляції в перші місяці 2024 року винні сезонні фактори.
Він сказав, що дані щодо інфляції за січень та лютий, які виявилися сильнішими, ніж передбачалося, не змінюють загальної картини.
Оскільки погляди американського ЦП на перспективи інфляції суттєво не змінилися, а також було усунуто ризики того, що регулятор зменшить кількість прогнозованих знижень ставок до двох, долар різко подешевшав.
Минулого четверга грінбек просів до тижневих мінімумів у районі 103,20, дозволивши євро і фунту досягти пікових рівнів з 14 березня в області $1,0940 і $1,2800 відповідно.
Однак так зване ралі полегшення тривало недовго, і USD здійснив вражаючий відскок після нетривалої паузи.
«Американець» завершив минулу п'ятиденку зі зростанням майже на 1% і фінішував поблизу найвищого рівня з 16 лютого. Водночас євро та фунт ослабли та закрилися на негативній території другий тиждень поспіль.
Хоча ФРС дотримувалася свого колишнього прогнозу про три зниження цьогорічних ставок, її колеги з іншого боку Атлантики теж сигналізували про майбутнє скорочення ставок.
Щобільше, коментарі представників ЄЦБ та Банку Англії звучали м'якше, ніж заяви чиновників FOMC.
«Якщо наші макроекономічні прогнози виправдаються в найближчі місяці, то цілком імовірно, що ми почнемо знижувати ставки найближчим часом, і червень може стати гарною датою для старту», – заявив голова Банку Іспанії Пабло Ернандес де Кос.
Президент Бундесбанку Йоахім Нагель, своєю чергою, сказав, що ймовірність зниження ставок до літніх канікул зростає.
Тим часом губернатор Банку Англії Ендрю Бейлі повідомив, що інфляція у Великій Британії рухається у правильному напрямку для зниження відсоткових ставок.
Грінбек бере перепочинок
На початку нового тижня долар відступив від недавніх піків, зіткнувшись із фіксацією прибутку.
За останні два тижні «американець» додав у вазі близько 1,5%.
І поки складно сказати, закінчилося зростання USD або це лише чергова пауза.
«Ми визнали ралі долара минулого тижня надмірним, враховуючи відносно м'яку заяву ФРС, і ми не здивовані, побачивши зниження грінбека на початку цього тижня», – зазначили експерти ING.
Вони вказують на те, що американська валюта не виграла від зауважень президента ФРБ Атланти Рафаеля Бостіка, який у понеділок підтвердив свій прогноз щодо лише одного зниження ставки цього року і наголосив на ризиках надто раннього пом'якшення монетарної політики.
Напередодні USD подешевшав майже на 0,2%, просівши до 104,20.
Євро скористався слабкістю американського візаві та закрився у понеділок із підвищенням приблизно на 0,3%, близько $1,0835.
Єдина валюта зросла, попри те, що «голуби» в ЄЦБ продовжують повторювати повідомлення про те, що консенсус у Раді управляючих зміщується у бік неминучого пом'якшення ставок.
Голова Банку Італії Фабіо Панетта заявив у понеділок, що інфляція в єврозоні швидко знижується до цільового рівня 2%, і додав, що інфляційні тренди уможливлюють зниження ставки.
«3 квітня буде представлено березневий індекс споживчих цін щодо єврозони. Якщо не буде жодних великих сюрпризів, впевненість ринку у червневому зниженні ставки ЄЦБ зростатиме (-21 б.п. вже закладено у ціни). Це означає, що євро може відставати від інших валют, коли зниження долара матеріалізується. Останнє, на наш погляд, може статися протягом наступного місяця», – повідомили аналітики ING.
На їхню думку, цього тижня тиск на підтримку 1,0800 має послабшати та пара EUR/USD може стабілізуватися в районі позначки 1,0850 або трохи вище за неї.
Фунт теж зміцнився до долара в понеділок, піднявшись більш ніж на 0,3%, до $1,2635.
Зростанню стерлінга сприяли коментарі члена MPC Кетрін Манн.
Вона сказала, що динаміка заробітної плати у Великій Британії сильніша, ніж у США та єврозоні, і тому важко стверджувати, що Банк Англії випередить своїх колег, коли справа дійде до зниження ставок.
На думку К. Манн, серпень був би оптимальним моментом скорочення ставок.
Після її коментарів, ймовірність того, що британський ЦБ почне знижувати ставки на червневому засіданні, зменшилася з 75% до 65%. Це допомогло фунту намацати ґрунт під ногами.
Проте трейдери все більше переконуються в тому, що Банк Англії почне пом'якшення у червні (у ціни закладено -20 б.п.), а також продовжують спекулювати про травневий крок (у котирування закладено -7 б.п.), зазначають економісти ING.
Вони вважають, що BoE зменшить ставки на 100 б.п., а ФРС – на 125 б.п. до кінця року.
«Оскільки ми прогнозуємо, що зниження долара почне реалізовуватися найближчими тижнями, ми очікуємо, що GBP/USD отримає підтримку», – сказали в ING.
Тим часом стратеги Oxford Economics, як і раніше, вважають, що перше зниження ставок у Великій Британії відбудеться в червні, а ще два зниження на 25 б.п. підуть до кінця цього року.
«Траєкторія інфляції зараз виглядає добре заданою, і необхідність збереження дуже жорсткої політичної позиції для захисту від наслідків другого раунду виглядає менш переконливою», - пояснили вони.
Фахівці Nomura також вказують на те, що баланс ризиків зміщений у бік того, що британський ЦБ діятиме швидше у червні, ніж у серпні.
«BoE заклав основу для того, щоб при необхідності знизити свою відсоткову ставку, тому ризик зниження курсу фунта в найближчій перспективі зростає», - заявили в банку.
«Однак слабкість стерлінга буде обмеженою, і малоймовірно, що він перейде у спадний тренд. Для того щоб тенденція до ослаблення фунта набрала обертів, потрібно більше доказів того, що економіка Великобританії слабшає, але поки не було переконливих доказів цього», – додали експерти Nomura.
Долар інтригує євро та фунт
Вже у вівторок зниження долара припинилося, і він увійшов до режиму консолідації.
Зважаючи на все, інвестори все ще намагаються зрозуміти, чи знизить ФРС відсоткові ставки три рази цього року, як очікується нині, якщо інфляція в США залишиться високою, а економічне зростання – сильним.
«Однак слабкість стерлінга буде обмеженою, і малоймовірно, що він перейде у спадний тренд. Для того, щоб тенденція до ослаблення фунта набрала обертів, потрібно більше доказів того, що економіка Великобританії слабшає, але поки не було переконливих доказів цього», – додали експерти Nomura.
Грінбек, як і раніше, перебуває на шляху до того, щоб перевершити своїх основних конкурентів у першому кварталі, зазначають економісти Credit Agricole.
З січня «американець« виріс по відношенню до євро приблизно на 1,7%, а проти фунта додав близько 0,8%.
Стратеги Credit Agricole відзначають, що ринок помилився, зробивши ставку на більше зниження ставок з боку ФРС у 2024 році (на цілих 150 б.п.), і зрештою інвестори були змушені погодитися з прогнозом FOMC, що передбачає три скорочення.
У банку вважають, що позицію Федрезерву за підсумками березневої зустрічі в жодному разі не можна інтерпретувати як «голубину».
Вони посилаються на три причини:
1. На новому «точковому графіку» не вистачило лише одного елемента, щоб медіана показувала два зниження ставки цього року.
2. Медіани на 2025 та 2026 роки були підвищені на 25 базисних пунктів.
3. Оцінки ВВП США були переглянуті у бік підвищення по всьому горизонту прогнозування.
«Оскільки ми дотримуємося свого заклику до першого скорочення ставки ФРС у липні та пом'якшення всього на 50 б.п. Цього року наша позиція, як і раніше, схиляється до купівлі будь-яких падінь долара, які можуть посилити сезонні фактори у квітні», – сказали в Credit Agricole.
Згідно з прогнозом банку, євро знизиться щодо долара до $1,07 до червня 2024 року і до $1,05 до кінця року, а фунт ризикує подешевшати до $1,26 до середини 2024 року і до $1,25 до грудня.
При цьому в Credit Agricole прогнозують поступове відновлення єдиної валюти та стерлінгу протягом 2025 року.
Фахівці Nordea вважають, що найближчими місяцями долар рухатиметься у бічному напрямку, оскільки зниження ставок ФРС, ЄЦБ та Банку Англії відбуватиметься синхронно.
Тим часом фахівці Danske Bank чекають, що найближчим часом американська валюта ослабне.
«Зниження кількості позитивних економічних сюрпризів з боку США та різке збільшення сукупної довгої позиції щодо долара вказують на перспективу його ослаблення, що відкриває потенціал зміцнення пари EUR/USD до 1,1000 протягом найближчих 1–2 місяців», – заявили вони.
У Danske Bank вважають, що економіка Великобританії працюватиме навіть гірше, ніж економіка єврозони, і очікують, що відносні оцінки зростання та прогнози щодо політики Банку Англії чинитимуть тиск на фунт.
У вівторок пари EUR/USD та GBP/USD коливаються у вузьких діапазонах.
Схоже, інвесторам складно продавати долар в умовах, коли від інших провідних ЦП вони теж очікують на кроки щодо зниження ставок. До того ж за темпами економічного зростання Сполучені Штати все ще випереджають решту світу.
Враховуючи силу американської економіки, інфляція зрештою визначить, коли та наскільки ФРС скоротить відсоткові ставки.
У п'ятницю будуть опубліковані лютневі дані щодо базового індексу цін PCE.
Хоча показник на рівні 0,3% у місячному вирахуванні не повинен сильно стимулювати «голубині» очікування щодо монетарної політики ФРС, долар на даному етапі, швидше за все, стабілізується, аніж влаштує нове ралі, вважають експерти ING.
Якщо значення індикатора перевершить прогнози, це викликає занепокоєння з приводу того, що інфляцію в США чекає вибоїстий шлях до зниження до 2%.
У такому разі зниження ставок ФРС у червні виявиться під питанням, що підштовхне долар до зростання і дозволить йому оновити нещодавні максимуми щодо основних валют.
Позначка 104,50 виступає як початковий бар'єр для USD. Пробою цього рівня поверне у поле зору доларових «биків» пік лютого в районі 104,95, перш ніж вони попрямують до 105,50.
З іншого боку, найближча підтримка становить 103,70 (200-денна ковзна середня). Наступними цілями «ведмедів» можуть стати 103,50 (100-денна ковзна середня) та 103,00.
Такий сценарій реалізується, якщо березневі дані щодо зайнятості в несільськогосподарському секторі та індексу споживчих цін у США будуть слабкими.
Поки що грінбек зберігає відносну стійкість, а євро та фунт зазнають труднощів із залученням покупців.
Початковий опір для EUR/USD розташований на позначці 1,0870, і далі – на 1,0900 та 1,0930.
При цьому найближча підтримка проходить на рівні 1,0820, за яким йдуть 1,0790 та 1,0760.
Щодо GBP/USD, шлях на північ їй перегороджує позначка 1,2670. Подолання цього бар'єру дозволить парі попрямувати до 1,2700 та 1,2730.
З погляду зниження, втрата опори на 1,2630 відкриє двері для просідання до 1,2600 і 1,2570.
