Наприкінці минулого року багато стратегів на Волл-стріт пророкували американській валюті падіння, оскільки рецесія у Сполучених Штатах здавалася практично неминучою, у зв'язку з чим ФРС мала знизити ставки як мінімум на 1,5%. При цьому перше скорочення ставок очікувалося у березні.
Однак стійкість американської економіки змусила інвесторів переглянути свої очікування щодо зниження ставок із боку Федрезерву.
В результаті, купівля долара стала угодою номер один на ринку. Це допомогло грінбеку зрости приблизно на 1,5% щодо євро цього року.
У п'ятницю пара EUR/USD просіла нижче позначки 1,0800 як початкова реакція на сильніші, ніж очікувалося, дані щодо зайнятості в Сполучених Штатах за березень.
Минулого місяця американська економіка створила 303 тис. робочих місць, впевнено перевершивши прогноз ринку на 200 тис.
При цьому рівень безробіття в країні знизився з 3,9% до 3,8%, тоді як експерти не очікували зміни показника.
Сила ринку праці, що зберігається, породжує сумніви з приводу того, що зниження ставок ФРС відбудеться вже в першій половині року.
Після виходу березневого звіту із зайнятості ймовірність першого кроку регулятора зі скорочення ставок у червні опустилася нижче 50%.
На цьому тлі прибутковість 10-річних скарбничих облігацій США різко зросла, що, за ідеєю, мало стати попутним вітром для долара.
Але грінбек не зміг зберегти силу, що дозволило парі EUR/USD продемонструвати відскок і повернутися до області понад 1,0800.
Річ у тім, що голова Федрезерву Джером Пауелл неодноразово зазначав, що дисбаланс між попитом та пропозицією на ринку праці поступово скорочується, що знижує ризик прискорення інфляції.
Фахівці Інституту Брукінгса у Вашингтоні нещодавно підрахували, що американський ринок може забезпечити зростання зайнятості на 160–230 тис. осіб на місяць порівняно з попередніми прогнозами на рівні 60–130 тис., не чинячи додаткового тиску на заробітну плату та споживчі ціни.
"Ми вважаємо, що останній звіт з ринку праці підтверджує думку голови ФРС Дж. Пауелла про те, що регулятор може почати обережний і поступовий цикл пом'якшення пізніше цього року", – зазначили стратеги Bank of America.
«Попри виключно високі показники, березневий звіт із зайнятості узгоджується з тим, що Федрезерв почне знижувати ставки у червні цього року», – додали вони.
«Всі звикли до того, що ринок праці слабшає через падіння попиту та втрати людьми роботи. На щастя, на цей раз нічого подібного не відбувається», – повідомили фахівці AXA Investment Managers.
У BofA вважають, що різке зростання пропозиції робочої сили може забезпечити сильніше економічне зростання у США без наслідків перегріву та посилення інфляційного тиску.
З одного боку, це малює картину, сприятливу для ризикових активів на чолі з американськими акціями та євро, а з іншого – створює негативне тло для долара, яке втрачає привабливість як «тиха гавань».
На думку експертів ING, пара EUR/USD виглядає дорогою на поточних рівнях, але для її зниження, ймовірно, знадобиться розпродаж на американському фондовому ринку, а також помітна розбіжність у курсах ФРС та ЄЦБ.
«Різниця у відсоткових ставках між єврозоною та США, як правило, є основним фактором, що визначає курс євро до долара, і, виходячи з цього, він має бути нижчим. Однак хороша динаміка американського фондового ринку значною мірою нівелює таку розбіжність, особливо з огляду на те, що на настрої з приводу глобального ризику (до якого пара EUR/USD має позитивну бета-оцінку) лише незначно вплинуло на підвищення очікувань за ставкою ФРС», – сказали вони.
У банку вважають, що в найближчій перспективі падіння пари EUR/USD до позначки 1,0700 або нижче виглядає найімовірніший за прорив ще вище до області 1,0900–1,1000.
"Вже кілька днів ми спостерігаємо за тим, що відбувається зростання прибутковості скарбничих облігацій США до найвищих рівнів з початку року, але долар не реагує на це належним чином", – заявили аналітики National Australia Bank.
За їхніми словами, відсутність реакції USD пояснюється тим, що з'являється все більше ознак покращення ситуації в іншому світі за межами Сполучених Штатів. Тобто розповідь про винятковість Америки в економічному плані вже не надає суттєвої підтримки грінбеку.
Крім того, інвестори чекають, що більшість центральних банків діятимуть у тандемі з Федрезервом за зниження відсоткових ставок.
Передбачається, що ЄЦБ скоротить ставки лише у червні, як і ФРС.
Стратеги ABN AMRO стверджують, що єдиним виправданням збереження обмежувальної грошово-кредитної політики у єврозоні є перевищення цільового рівня інфляції.
«Однак картина інфляції швидко міняється, що дозволяє нам припустити, що в другій половині цього року ставку ЄЦБ буде знижено на 125 базисних пунктів», – зазначили вони.
«Наш базовий сценарій полягає в тому, що ЄЦБ знижуватиме процентні ставки на кожному засіданні, починаючи з червня. Це означатиме, що ринку буде потрібно знизити свої очікування за відсотковими ставками ЄЦБ, що, як ми очікуємо, негативно вплине на обмінний курс євро за інших рівних умов», – додали в ABN AMRO.
Існує дуже мало переконливих причин, через які ЄЦБ не міг би негайно зменшити відсоткові ставки, кажуть фахівці Julius Baer.
Вони вважають, що стримана позиція ЄЦБ є невиправданою, оскільки економіка США виглядає набагато сильнішою за економіку єврозони.
«ФРС значно менше необхідності знижувати ставки на тлі сильного економічного зростання, що робить малоймовірною взаємозалежність грошово-кредитної політики між двома центральними банками», – повідомили в Julius Baer.
Очікується, що Крістін Лагард та її колеги цього тижня підготують ринок до початкового зниження ставок на засіданні 6 червня.
При цьому чиновники можуть вказати на те, що вони ще не визначилися з тим, що відбудеться після першого кроку, стверджуючи, що все вирішать економічні дані.
На думку експертів ING, такий результат навряд чи сильно змінить курс євро щодо долара.
Тим часом, аналітики Julius Baer бачать хороші шанси на те, що ЄЦБ здивує ринок зниженням ставок цього тижня, що спровокує значне послаблення єдиної валюти.
Економісти Bank of New York Mellon теж не відкидають зниження ставок ЄЦБ вже в четвер, і прогнозують, що євро може досягти паритету з доларом цього року.
Пара EUR/USD пройде через паритет, як гарячий ніж крізь олію, якщо ФРС утримуватиме ставки, а ЄЦБ – пом'якшувати політику, попереджають стратеги LBBW.
Наразі інвестори очікують, що у 2024 році ЄЦБ знизить ставки на 85 базисних пунктів проти скорочення на 60 б.п., передбаченого для ФРС.
За оцінками спеціалістів J.P. Morgan Private Bank, кожне додаткове зниження ставки ЄЦБ у порівнянні з ФРС може спричинити падіння курсу EUR/USD на 1%.
«Прихильники паритету євро та долара знову пожвавішали. Хоча ми не належимо до їх числа, наш очікуваний діапазон 1,1000–1,1500 по EUR/USD і прогноз щодо зміцнення пари в 2024 році потребують більш помірної інфляції в США і деякого економічного зростання в єврозоні», – зазначили експерти Bloomberg Intelligence.
У вівторок основна валютна пара продовжує відскок, а долар торгується зі зниженням другий день поспіль, поки інвестори чекають на вихід даних щодо інфляції в США за березень.
У той час як одні аналітики бачать короткострокові ризики зниження курсу USD через березневий індекс споживчих цін, інші кажуть, що «американець» почне нове зростання і спробує досягти нових максимумів з початку року, якщо дані щодо інфляції виявляться сильнішими за очікування.
Економісти Morgan Stanley прогнозують зниження загального CPI у США до 3,4% у березні.
За їхніми словами, такий результат призведе до подальшого послаблення грінбеку приблизно на 0,5%.
Аналітики Brown Brothers Harriman у свою чергу вважають, що долар може повернутися до зростання на цьому тижні на тлі ознак стійкої інфляції.
«Ми вважаємо, що хоча очікування ринку щодо пом'якшення політики ФРС вже дещо скоригувалися, потенціал подальшої корекції все ще зберігається. Коли ринок остаточно капітулює, долар має ще більше зміцнитись», – повідомили вони.
За відсутності важливих статданих США гринбек продовжує втрачати силу, чим активно користується єдина валюта.
Пара EUR/USD дереться вгору, ігноруючи той факт, що американська економіка, як і раніше, випереджає економіку єврозони, яка перебуває в стані стагнації вже більше року.
Також слід пам'ятати про те, що навіть якщо центральні банки по обидва боки Атлантики розпочнуть синхронний цикл зниження ставок, такий сценарій буде сприятливий для долара, оскільки ставки в США залишаться найвищими серед найбільших розвинених економік.
Крім того, посилення геополітичних ризиків у світі може збільшити попит на тихі гавані, включаючи американську валюту.
Хоча для зниження EUR/USD до паритету знадобилася просадка пари приблизно на 8% з поточних рівнів, виключати можливість такого падіння не варто, особливо враховуючи, що потенційне президентство Дональда Трампа в США може призвести до зведення нових торгових бар'єрів.
Найближча підтримка для EUR/USD становить 1,0850, і далі – на 1,0800 і 1,0750.
З іншого боку, початковий опір розташований на позначці 1,0900, за якою йдуть 1,0950 та 1,1000.
