Голова Банку Японії Кадзуо Уеда в інтерв'ю агентству Асахі повідомив, що Банк може розглянути питання щодо підвищення ставок «у період з літа до осені». Це інтерв'ю вийшло лише через 3 тижні після першого підвищення ставки на 0.1%, і більшість аналітиків розглядає його з точки зору готовності Банку Японії боротися з знеціненням єни, причому в тісній зв'язці з урядом.
Основною рушійною силою для знецінення єни є різниця в монетарних політиках ФРС та Банку Японії. Курс пішов вгору 2021 р., коли з'явилися перші ознаки зростання глобальної інфляції, а в березні 2022 р., коли ФРС почала цикл підвищення ставки, курс USD/JPY різко прискорився. Японські експортери віддавали перевагу отриманому доходу вкладати в більш прибуткові інструменти, оскільки більшість центробанків активно підвищували процентні ставки, і така ситуація зберігалася аж до жовтня 2022 р., коли уряд Японії провів серію валютних інтервенцій.
Ефект від цього заходу виявився тимчасовим, і знецінення єни продовжилося аж до грудня 2023 року, коли ринок вирішив, що інфляція практично переможена, а ФРС почне в березні знижувати ставку. Ієна почала зміцнення на тлі очікуваного скорочення спреду прибутковості, проте за ФРС прогнози змінюються на користь більш затяжного періоду дії високих ставок, і в умовах знецінення єни, що склалися, знову відновилося.
Закони ринку об'єктивні – гроші завжди йдуть туди, де є більш висока прибутковість за порівнянних ризиків. Боротися з цим можна або валютними інтервенціями, чого ведмеді по єні та побоюються, не наважуючись атакувати фігуру, або через вирівнювання монетарної політики. Відповідно, щоб зупинити знецінення єни, потрібна дія відразу двох факторів – переконаність ринку в тому, що ФРС почне знижувати ставку, а також у тому, що Банк Японії її підійматиме. Перша умова перестала працювати в поточному році, друга не може спрацювати, оскільки Банк Японії за жодних умов не зможе підняти ставку до порівнянних з інфляцією рівнів – це миттєво спровокує глибоку рецесію в економіці та низку важких внутрішньополітичних наслідків.
Чиста спекулятивна коротка позиція щодо єни зросла за звітний тиждень на 1,165 млрд і досягла -11,813 млрд. Це найбільша коротка позиція щодо єни з 2021 р., інвестори ставлять на долар і навіть можливе скорочення спреду прибутковості через очікуване зростання ставки Банку Японії не змінює. Розрахункова ціна йде вгору від довгострокової середньої.
За минулий тиждень курс USD/JPY не змінився - єна продовжує балансувати поблизу багаторічного максимуму, не наважуючись піти вище через побоювання відплати у вигляді валютної інтервенції від фінансової влади Японії. Якби не загроза інтервенції, пара поза сумнівом продовжила б зростання.
