Золото чує те, що хоче почути. Дорогоцінний метал ігнорує і сильну статистику по США, і "яструбину" риторику посадовців ФРС, і ринкові очікування деескалації конфлікту на Близькому Сході. Воно продовжує дивувати новими рекордними максимумами та впевнено рухається до $3000 за унцію. Саме такий прогноз виставляє Citigroup, очікуючи його реалізації протягом 6-18 місяців. Але ж ще на початку року компанію могли назвати за нього божевільною.
Золото у 2024 встановило вже 19 рекордних піків і зростає протягом 16-ти з останніх 19-ти торгових сесій. Його не збентежили ані збільшення зайнятості на понад 300 тис., ані прискорення споживчих цін на 3,5% р/р, ані сплеск роздрібних продажів на 0,7% м/м у березні. Усі ці цифри свідчать про силу економіки США, що підтверджується останнім прогнозом МВФ. Авторитетна організація підвищила його для Штатів на 0,6 в.п., до 2,7% у 2024.
Прогнози МВФ щодо великих економік світу
За таких умов мають зростати прибутковість скарбничих облігацій та долар США, але аж ніяк не золото. Дорогоцінний метал зазвичай купують під час потрясінь, а з американською економікою все гаразд. Потрясіння мають місце у Східній Європі та на Близькому Сході, чим "бики" за XAU/USD чудово користуються. Тоді як нафта фактично проігнорувала напад Ірану на Ізраїль, золото зуміло прорватися вище $2400 за унцію. Поки на ринку говорять про деескалацію конфлікту, дорогоцінний метал начебто вірить, що Єрусалим використовуватиме тактику "око за око, зуб за зуб".
Відмінну від інших думку має золото і на монетарну політику ФРС. На початку року очікування зниження ставки за федеральними фондами на 6-7 зустрічах FOMC у 2024 році створювали попутний вітер для багатьох активів товарного, крипто- та фондового ринків. Однак на екваторі квітня інвестори не вірять, що Федрезерв послабить грошово-кредитну політику більш ніж двічі. Очікування, що до кінця грудня його ставка буде більшою, ніж на старті січня, порівняно з аналогами з Японії та єврозони, сприяють зміцненню долара США проти єни та євро.
Динаміка ринкових очікувань щодо диференціалів ставок центробанків
Індекс USD зростає, прибутковість скарбничих облігацій зростає, відтік капіталу з орієнтованих на золото ETF триває впродовж 10 місяців поспіль, у березні інвестори витягли зі спеціалізованих біржових фондів $400 млн на нетто-основі. Проте на такому несприятливому для себе тлі дорогоцінний метал не втомлюється встановлювати нові рекорди. Парадокс? Capital Economics вважає, що він зайшов занадто далеко, і прогнозує зниження котирувань до $2100 на фініші 2024 року.
Технічно на денному графіку золота спостерігається спроба "биків" відновити висхідний тренд. Однак їхня нездатність утриматися вище півот-рівня $2367 і справедливої вартості на $2342 за унцію може стати каталізатором розпродажів. Не думаю, що вони зайдуть надто далеко, тому від короткострокових коротких позицій слід переходити до середньо- і довгострокових лонгів.
