Тиждень, що минає, видався для японської валюти дуже спекотною в плані подій і волатильності. Єна, як і раніше, зазнавала сильного тиску через відмінності в монетарній політиці США та Японії. Проте страх інвесторів перед потенційною інтервенцією з боку Токіо утримав її від падіння нижче за відмітку 155. У п'ятницю єна також зіткнулася з різнобічними чинниками, але добрі новини таки переважили. Розбираємось, що ж підштовхнуло JPY до різкого зростання на старті дня.
Тривожний дзвіночок: японська інфляція сповільнюється
Сьогодні вранці єна різко підскочила проти свого американського візаві. На азійських торгах вона зросла на 0,55%, до позначки 153,5, навіть попри дані, що розчаровують, з японської інфляції за минулий місяць.
Опублікований на початку дня звіт показав, що у березні споживча інфляція у Японії знизилася сильніше, ніж очікувалося.
Так, базовий показник, який не враховує свіжі харчові продукти, але включає енергоносії, опустився з лютневого значення 2,8% до 2,6%, що нижче за консенсус на рівні 2,7%.
Тим часом глибший показник інфляції, який не враховує вартість свіжих продуктів та енергоносіїв і за яким уважно стежить Банк Японії, знизився до 2,9% після зростання на 3,2% у лютому. Це перше з листопада 2022 року падіння індексу нижче 3%.
Головною причиною ослаблення інфляційного тиску в Японії стало різке уповільнення зростання цін на оброблені харчові продукти. Згідно з останнім дослідженням Teikoku Databank, у березні ціни зросли всього на 770 найменувань харчових продуктів, що майже на 20% менше, ніж минулого року.
Нагадаємо, що стійка інфляція є найважливішим тригером для Банку Японії на його шляху до монетарних змін. Минулого місяця після того, як японські профспілки змогли досягти рекордного підвищення заробітної плати в країні, яке, як очікується, зможе простимулювати подальше зростання цін, BOJ вперше з 2007 року вивів процентні ставки із негативної зони.
Однак навіть попри позитивні зрушення в динаміці заробітної плати, регулятор, як і раніше, не впевнений, що йому вдасться найближчим часом досягти своєї головної мети – стабільної інфляції на рівні 2%.
З цієї причини Банк Японії вибрав вичікувальну позицію, натякнувши на те, що не поспішатиме з підвищенням ставок, доки не отримає переконливіших доказів досягнення позитивного циклу заробітної плати та інфляції.
Голубина позиція регулятора, що зберігається, чинила вагомий тиск на японську валюту. Після березневого засідання BOJ курс єни опустився до долара вже більш ніж на 3%.
Додатковий тиск на JPY чинив різкий перегляд ринкових прогнозів щодо подальшої грошово-кредитної політики ФРС.
За останні кілька тижнів трейдери, які отримали низку сильних американських макроданих, помітно знизили свої очікування щодо швидкого та інтенсивного скорочення в США.
Зараз інвестори схиляються до того, що Федрезерв почне пом'якшувати монетарні умови в країні, лише у вересні, тоді як раніше були впевнені, що це відбудеться в червні.
Також тепер учасники ринку очікують, що до кінця року Центробанк США зменшить ключову ставку приблизно на 40 б.п. проти раннього консенсусу лише на рівні 160 б.п.
Щодо прогнозів щодо Банку Японії, більшість трейдерів вважають, що регулятор ініціює повторне підвищення ставок у жовтні та підніме показник незначно – лише на 25 б.п.
Перспектива того, що різниця у відсоткових ставках США та Японії може залишатися високою ще дуже тривалий час, підвищила інтерес трейдерів до кері-угод за участю низькодохідної єни та високоприбуткового долара.
Минулого тижня пара USD/JPY, навіть попри зростання ризику валютної інтервенції з боку Токіо, перетнула один за одним відразу три ключові рівні: 152, 153 і 154, а цього поставила новий рекорд на позначці 154,78.
Падіння єни могло б продовжитись сьогодні вранці на слабких даних щодо інфляції, проте японська валюта отримала несподівану яструбину підтримку від голови BOJ Кадзуо Уеди.
Ковток надії: Уеда натякає на підвищення ставок
Учора пізно ввечері голова Банку Японії К. Уеда відповів на запитання журналістів після участі у нараді фінансових лідерів "Великої двадцятки" у Вашингтоні.
Чиновник заявив, що центральний банк може знову підвищити відсоткові ставки, якщо зниження курсу єни значно розжене інфляцію.
– Існує ймовірність того, що слабка єна може підштовхнути інфляцію вгору за рахунок зростання цін на імпортні товари. Якщо вплив стане надто сильним, щоб його можна було ігнорувати, у нас не залишиться іншого вибору, крім знову змінити свою грошово-кредитну політику, – сказав К. Уеда.
Також глава BOJ пообіцяв, що найближчим часом регулятор ретельно вивчить як зниження курсу єни цього року може вплинути на економіку та ціни, та врахує отримані результати при підготовці нових квартальних прогнозів щодо зростання та інфляції.
Очікується, що Банк Японії представить свій оновлений консенсус щодо економічного зростання та інфляції на засіданні з питань монетарної політики, що відбудеться наступного тижня.
Більшість економістів очікують, що на квітневій зустрічі BOJ підвищить свій прогноз щодо інфляції на поточний фінансовий рік до 2,6%, беручи до уваги фактори, які можуть посилити ціновий тиск у країні: слабку єну, а також зростання цін на нафту та інші сировинні товари. на тлі складної ситуації на Близькому Сході.
Також паливом для японської інфляції може виступити нещодавнє підвищення заробітної плати, яке почне відображатись у даних приблизно з червня.
Ще одним фактором, який ризикує посилити ціновий тиск у Японії, є припинення державних субсидій на комунальні послуги. Уряд ухвалив рішення про поетапне скасування цих заходів фінансової допомоги з травня, що потенційно може призвести до підвищення ключового рівня інфляції в країні до 3% протягом літа.
Як бачимо, Банк Японії має всі передумови для того, щоб переглянути свій прогноз щодо інфляції у бік підвищення, навіть попри останній слабкий звіт за споживчими цінами.
Якщо регулятор зробить такий крок, це може знову повернути на ринок спекуляції щодо швидшої та активнішої нормалізації його курсу, що, швидше за все, підтримає єну.
– Ми вважаємо, що прогноз інфляції виявиться досить сильним для того, щоб трейдери підвищили свої яструбині очікування щодо подальшої політики Банку Японії, особливо в контексті останньої заяви глави відомства К. Уеди, – заявив аналітик Bloomberg Economics Таро Кімура.
Нагадаємо, що за минулий рік інфляція в Японії загалом виявилася вищою, ніж очікувалося, що спонукало центральний банк кілька разів переглядати свої прогнози зростання цін у щоквартальних прогнозних звітах.
