Сьогодні вранці японська валюта продовжила своє стрімке падіння проти долара США, яке почалося минулої п'ятниці. На старті азійських торгів єна спікувала в парі з грінбеком на 1,2% і поставила новий антирекорд на рівні 160,245, після чого різко розгорнулася у бік зростання і підскочила більш ніж на чотириста пунктів до 155,74. Розбираємося, чим обумовлена підвищена волатильність JPY і чому найближчими днями вона може зберегтися
Чому єна так різко впала?
Рано-вранці в понеділок японська валюта оновила 34-річний мінімум у парі зі своїм американським візаві. Єна опустилася нижче за ключовий рівень 160,00, який багатьма учасниками ринку розцінюється як червона лінія, де Токіо може провести інтервенцію.
Аналітики Bloomberg вважають, що останнє падіння JPY було обумовлено слабкими торгами в Японії у зв'язку з настанням так званого "Золотого тижня" - найдовшого відпускного періоду в країні, коли багато ринків закриті.
– Єна різко знизилася проти долара через спроби трейдерів протестувати ключові рівні та стоп-лоси в умовах дуже низької ліквідності, тим більше, що фундаментальних причин для падіння японської валюти зараз достатньо, – пояснили експерти.
Нагадаємо, що минулої п'ятниці єна впала в парі з доларом на 350 пунктів, до рівня 158,445, після того, як Банк Японії завершив своє квітневе засідання з питань грошово-кредитної політики.
На цій зустрічі регулятор, як і очікувалося, зберіг процентні ставки в поточному діапазоні 0,0%-0,1%, який було встановлено минулого місяця після багаторічного утримання їх нижче нуля.
Також BOJ вніс корективи у свій прогноз щодо інфляції та економічного зростання на поточний фінансовий рік. Інфляційну оцінку він підвищив з 2,4 до 2,8%, а консенсус щодо економічного зростання знизив з 1,2 до 0,8%.
Це ще більше переконало інвесторів у тому, що Банк Японії стоїть зараз перед непростою дилемою: стійка інфляція відкриває йому шлях для подальшого посилення жорсткості, але тендітна економіка є істотною перепоною для активної нормалізації.
Голова BOJ Кадзуо Уеда, який після завершення засідання провів традиційну пресконференцію, не зміг послабити голубиний настрій, що переважає на ринку, щодо подальшої політики регулятора, хоча й повторив свою нещодавню яструбину заяву.
– Якщо коливання єни вплинуть на економіку та ціни, які важко буде ігнорувати, це може стати причиною для коригування грошово-кредитної політики, – зазначив глава японського відомства.
Інвестори проігнорували цей коментар, чудово розуміючи, що яким би жорстким не хотів здатися на даному етапі Банк Японії, йому буде досить непросто наздогнати свого американського колегу.
Наразі відсоткові ставки в США, як і раніше, перебувають на рівні 5,25%–5,50%, попри те, що на початку року інвестори прогнозували, що Центробанк почне пом'якшення своєї ДКП у березні.
Цього місяця трейдери сильно змінили свої прогнози щодо подальшого курсу ФРС під впливом сильних макроданих США. Прямо зараз вони оцінюють ймовірність того, що американський регулятор почне скорочення лише в грудні, приблизно в 80%.
Перспектива більш тривалого збереження високих процентних ставок у Штатах чинить сильний тиск на єну, яка втратила вже будь-яку надію на те, що цього року ставки в Японії зростатимуть інтенсивно, що могло б скоротити сильну монетарну дивергенцію між двома країнами.
Цього тижня вся увага валютних інвесторів сфокусована на засіданні FOMC, яке відбудеться 30 квітня-1 травня.
Очікується, що Центральний банк США збереже процентні ставки на колишньому рівні, але може продемонструвати сильніший яструбиний настрій з огляду на недавні міцні макродані.
Аналітик National Westminster Bank Браян Денджерфілд не виключає того, що на квітневому засіданні ФРС голова комітету Джером Пауелл може натякнути на ще одне підвищення ставок, навіть попри те, що це не є базовим сценарієм FOMC.
За такого розкладу долар, швидше за все, покаже параболічне зростання по всіх напрямках, включаючи єну, яка сьогодні вранці здійснила несподіваний відскок від свого рекордного мінімуму.
Що підштовхнуло єну нагору?
Вже другу сесію поспіль пара USD/JPY демонструє різкі вагання, що змушує інвесторів підозрювати Токіо у втручанні.
Нагадаємо, що після того, як минулої п'ятниці мажор досяг чергового максимуму, він відразу відпружинив назад, до рівня 154,97. Однак долар досить швидко відновив усі свої втрати у парі з єною.
– Це говорить про те, що японська влада тут була ні до чого. Швидше за все, падіння USD/JPY було спровоковане страхом інвесторів з приводу можливого втручання ринку, оскільки котирування впритул підійшло до рівня 160,00, який багатьма сприймається як червона риса, – відзначили економісти Bloomberg.
Сьогодні вранці єна повторила п'ятничний сценарій відновлення, але цього разу її відскок від мінімуму був інтенсивнішим, що, на думку деяких експертів, може свідчити про причетність японської влади.
– Оскільки в Японії сьогодні державне свято, багато хто очікував, що торгівля цього дня буде спокійною. Проте спекулянти, схоже, мали інші плани. На початку азійської сесії USD/JPY перевищила рівень 160,00, і це явно розлютив японський уряд настільки, що він перервав свій вихідний і втрутився в ситуацію на валютному ринку, що призвело до різкого зниження котирування, – заявив аналітик City Метт Сімпсон.
Його колега Чару Чанана із Saxo Bank також вважає, що масштаб падіння долара до єни говорить про можливу інтервенцію. Такої ж думки дотримується і Прашант Ньюнаха із TD Securities:
– Швидкість та масштаби підвищення єни зі 160 до 155 пунктів за відсутності фундаментальних тригерів вказують на офіційне втручання Токіо.
Однак є й інша думка. Деякі експерти, серед яких Махджабін Заман з ANZ, сумніваються в тому, що за поточним падінням USD/JPY стоїть японська влада, вважаючи, що всьому виною, як і раніше, страх інвесторів перед інтервенцією.
Що чекає на єну далі?
Чи втрутився сьогодні Токіо в ринок, чи ні, покаже час. Але хай там як, абсолютно всі валютні експерти зараз впевнені, що відновлення єни має короткочасний характер, і незабаром очікують на повернення японської валюти до її недавніх мінімумів.
– Найважливішим фактором, що впливає на курс USD/JPY, є різниця у прибутковості та процентних ставках США та Японії. Доки вона залишатиметься високою, у єни не буде шансів серйозно і надовго зміцнитися до долара, – зазначив М. Заман.
Аналогічної думки дотримується і Джейн Фоулі з Rabobank:
– Щоб валютні інтервенції були успішними та допомогли єні відновити свої позиції у парі з доларом, ринок має побачити помітне покращення економічних даних у Японії, яке має супроводжуватись уповільненням зростання та пом'якшенням цінового тиску в США. Поки що на горизонті не спостерігається ні першого, ні другого, тому все вказує на продовження зростання пари USD/JPY, особливо напередодні квітневого засідання FOMC.
Аналітик Кріс Вестон також налаштований оптимістично щодо мажору долар-ієна, вважаючи, що японська інтервенція, яка вже трапилася або тільки назріває, навряд чи зламає поточний спадний тренд по JPY.
– Мабуть, трейдери знову купуватимуть USD/JPY на нижчих рівнях, сподіваючись на подальше зростання мажору завдяки сильній монетарній дивергенції між США та Японією. Тому незабаром ми, швидше за все, знову побачимо котирування близько рівня 160,00 або вище за нього, – заявив експерт.
Тим часом його колега Ніколас Чіа зі Standard Chartered попереджає, що якщо єна знову опуститься нижче за відмітку 160,00, Мінфін Японії може вжити більш активних дій для захисту своєї нацвалюти.
– Сьогоднішнє падіння долара до єни, якщо воно справді було викликане втручанням Токіо, навряд чи буде разовим. Я думаю, що Токіо має намір агресивно відбивати кожну атаку спекулянтів на рівень 160,00.
