Для японської валюти вчора запахло смаженим, оскільки протокол травневого засідання ФРС виявився більш яструбиним, ніж очікувалося. На цьому фоні долар різко зміцнився за всіма напрямками, включаючи пару з єною. Є ризик, що завтра зростання USD може посилитись ще більше, якщо ринок отримає черговий доказ того, що інфляція в США не поспішає зменшувати оберти
ФРС знову здивувала ринок
Минулої середи увага трейдерів була прикута до публікації протоколу останнього засідання FOMC з питань грошово-кредитної політики.
Враховуючи, що на цій зустрічі глава американського ЦБ Джером Пауелл відзначив прогрес у боротьбі з інфляцією і практично повністю виключив можливість підвищення ставок, мало хто очікував, що хвилини ФРС виявляться яструбиними, а дарма.
Звіт показав, що на травневому засіданні багато представників Центробанку висловили побоювання, що інфляція може знизитися не так швидко, як очікувалося. При цьому деякі учасники висловили свою готовність до подальшого підвищення ставок у разі потреби.
У протоколі йдеться, що члени Федрезерву, як і раніше, очікують, що інфляція повернеться до 2% у середньостроковій перспективі, але цей процес, ймовірно, займе більше часу, ніж передбачалося раніше.
Виходячи з цих ризиків, базовим сценарієм Центробанку, як і раніше, залишається збереження ставок на поточному рівні, однак регулятор не повинен повністю виключати ймовірність подальших підвищень, якщо ціновий тиск різко посилиться.
Існування більш яструбиного сценарію змінило настрої на ринку. Відразу після публікації хвилин ФРС трейдери змістили свої очікування щодо першого зниження процентної ставки в США з вересня на листопад.
Нагадаємо, що минулого тижня інвестори значно підвищили ймовірність того, що Центробанк почне пом'якшення своєї ДКП на вересневому засіданні. Тригером для цього послужив слабший звіт щодо американської інфляції за квітень.
Однак той факт, що офіційні особи ФРС продовжили виявляти обережність щодо подальшої динаміки інфляції, попри уповільнення темпів зростання цін минулого місяця, змусив багатьох учасників ринку засумніватися у цьому сценарії.
Тепер, коли стало очевидно, що деякі чиновники готові підтримати не тільки більш тривале збереження високих ставок, а й навіть їх подальше підвищення, голубині очікування трейдерів помітно ослабли.
Це надало вагому підтримку долару. За підсумками вчорашніх торгів, американська валюта зросла на індексній основі на 0,28%. При цьому в парі з єною грінбек показав одну з найкращих динамік, зміцнившись більш ніж на 0,3%, до найвищого рівня 156,85 з 1 травня.
Долар має потенціал зростання
Головною рушійною силою для пари USD/JPY продовжує залишатися величезна різниця у відсоткових ставках між США, де показник знаходиться в діапазоні 5,25%–5,50%, та Японією, яка минулого місяця вперше за 17 років підняла ставки, але як і раніше утримує їх у нульовому рівні.
Завдяки цьому фактору з початку року мажор зміцнився майже на 10% і наприкінці минулого місяця побив свій черговий рекорд, досягнувши 34-річного максимуму 160,245.
Передбачається, що падіння єни до долара до найнижчої з 1990 року позначки змусило японський уряд двічі втрутитися у ринок. Про інтервенції свідчить різке зростання JPY наприкінці квітня та на початку травня, не обумовлене фундаментальними факторами.
Ризик повторного втручання з боку Токіо обмежує висхідну динаміку пари USD/JPY, яка торгується зараз поблизу круглої фігури 157,00. Однак якщо найближчим часом долар отримає потужний імпульс для зростання, покупці активу, швидше за все, наважаться піти ва-банк, щоб забрати ціну вище за цей ключовий рівень.
Багато аналітиків вважають, що ракетним паливом для грінбека може виступити завтрашня публікація кращого показника інфляції Федрезерву – індекс витрат на особисте споживання в США.
Якщо дефлятор PCE вкаже на стійкий ціновий тиск або його несподіване посилення, це ще більше переконає інвесторів у тому, що ФРС не має причин поспішати з пом'якшенням своєї політики. Також на цьому фоні можуть суттєво зрости спекуляції з приводу продовження жорсткості у США.
За такого розкладу долар, швидше за все, продемонструє параболічне зростання в усіх напрямках. Не виключено, що в парі з єною він також покаже підвищену волатильність у північному напрямку, якщо інтерес інвесторів до кері-трейдингу переважить їхній страх перед японською інтервенцією.
Більшість експертів вважають, що висхідний тренд з пари USD/JPY збережеться доти, доки обидва регулятори: і ФРС, і Банк Японії – не почнуть активно змінювати свою поточну монетарну політику.
Які є ризики для USD/JPY?
Якщо п'ятничні дані PCE за квітень виявляться слабшими порівняно з попереднім місяцем, це може повернути на ринок голубині настрої щодо подальшого грошово-кредитного курсу ФРС.
Інвестори чудово розуміють, що яструбині коментарі американських чиновників на травневому засіданні прозвучали до того, як було отримано останній інфляційний звіт, який виявився досить прохолодним.
Ще один доказ того, що ціновий тиск у США неухильно знижується, швидше за все, розвіє надії доларових бугаїв на повторне підвищення ставок, що вплине на долар.
При такому розкладі єна може отримати довгоочікуване полегшення та зміцнитися у парі зі своїм американським візаві наприкінці поточного тижня.
Що стосується віддаленіших перспектив японської валюти, вони можуть стати райдужнішими, якщо напередодні наступного засідання Банку Японії ми побачимо помітне зміцнення яструбиних настроїв на ринку.
Зараз більшість трейдерів схиляються до того, що цього року BOJ зважиться на ще одне підвищення ставок у жовтні чи листопаді. Однак у міру подальшого ослаблення єни зростають спекуляції щодо того, що регулятор може зробити жорсткість набагато раніше – наприклад, вже у червні чи липні.
Останніми днями тиск на Банк Японії з метою підвищення ставок помітно посилився, що підтверджує недавнє опитування Reuters.
Згідно з анкетуванням, майже половина японських компаній вважає, що курс єни вище 155,00 за долар негативно впливає на їхній бізнес.
Також опитування показало, що більше третини японських компаній готові змиритися з вищими витратами на позики та хочуть, щоб Банк Японії підвищив відсоткові ставки у відповідь на девальвацію курсу JPY.
Попри вигоди для експорту та в'їзного туризму, слабка єна має також негативні наслідки. Вона збільшує витрати на імпорт, що посилює інфляцію та тиск на домогосподарства. Все це призводить до зниження споживання.
Згідно з опитуванням, 37% респондентів хотіли б, щоб центральний банк знову підвищив відсоткові ставки для боротьби з ослабленням єни, тоді як 34% хотіли б втручання уряду на валютному ринку для зупинення падіння курсу національної валюти.
30% компаній, опитаних Reuters, вважають, що бажаний діапазон курсу єни становить 140-149 єн за долар, а 28% віддали б перевагу діапазону в 130-139 єн. Жодна з опитаних фірм не вважає, що курс єни нижче 160 єн за долар є сприятливим.
Як бачимо, є всі передумови для BOJ почати діяти раніше, ніж очікується. Тепер багато залежатиме від завтрашнього звіту щодо інфляції в Японії за квітень.
Економісти прогнозують, що зростання споживчих цін без урахування свіжих харчових продуктів сповільнилося минулого місяця з 2,6% до 2,2%, а глибший показник інфляції, який не враховує ціни на свіжі харчові продукти та енергоносії, знизився до 2,4%
Однак найважливіша увага матиме показник у сфері послуг. Деякі економісти попереджають про його можливий стрибок через зростання цін на послуги в готельному секторі, який зараз переживає бум завдяки рекордній кількості туристів з-за кордону.
– Тенденція зростання інфляції у сфері послуг може стати дуже важливим поштовхом до потенційних змін політики Банку Японії. Я б зовсім не здивувався, якби побачив додаткові невеликі підвищення ставок цього літа, – заявив аналітик Sompo Institute Plus Сейсаку Камеда.
Техкартина по USD/JPY
Пара долар-ієна зберігає висхідний тренд, але стикається з сильним опором на максимумі від 14 травня 156,76. Якщо покупці матимуть змогу подолати цю позначку, наступною зоною пропозиції стане кругла фігура 157,00.
У разі подальшого зростання очікується, що наступний опір буде на рівні 158,44, встановленому 26 квітня, а потім пара може подолати річний максимум на позначці 160,32.
З іншого боку, якщо котирування опуститься нижче рівня Тенкан-Сен у районі 156,05, це може спричинити подальше падіння рівня Сенкоу Спан А 155,61. Наступним значним рівнем підтримки стане Кіджун-Сен на позначці 155,18.
