Пара євро-долар завершила п'ятничні торги на позначці 1,0868, тоді як тиждень почався на позначці 1,0847. Тобто, з формальної точки, раунд завершився на користь продавців, але за фактом – нічия. Незважаючи на досить сильну волатильність, пара не змогла залишити межі 8-ї фігури. Усі зльоти та падіння відбувалися у рамках цінового коридору 1,0810-1,0880. За підсумками торгової п'ятиденки трейдери так і не визначились із вектором руху ціни. Продавці намагалися підійти до кордонів 7-ї фігури, але в районі позначки 1,0805 південний імпульс згас та ініціативу перехопили покупці. «Північний бліцкриг» також зазнав невдачі – хай тижня зафіксовано на рівні 1,0886. Усе це свідчить про нерішучість як продавців, і покупців eur/usd.
Така ситуація склалася з однієї простої і водночас непростої причини: фундаментальне тло для долара та євро має вкрай суперечливий характер. Трейдери так і не змогли розв'язати цей клубок суперечностей, тому пара протягом тижня фактично тупцювала на місці, поперемінно відштовхуючись від меж вищевказаного цінового діапазону.
Долар
За підсумками минулого тижня «голубині» очікування щодо подальших дій ФРС ослабли. За даними інструменту CME FedWatch Tool, ймовірність збереження статус-кво на червневому засіданні зараз становить 99,1%. Інші 0,9% – це ймовірність підвищення процентної ставки на 25 базисних пунктів. І хоча ймовірність яструбиного сценарію – менше одного відсотка, тут важливий сам факт. Раніше розглядалися лише два варіанти: збереження ставки у попередньому вигляді та її зниження. Імовірність зниження ставки на липневому засіданні – 10,2%. При цьому ймовірність очікуваної позиції – 88,9%, ймовірність підвищення ставки – 0,8%. Щодо вересневого засідання, тобто ймовірність зниження процентної ставки оцінюється ринком як 50/50.
Іншими словами, трейдери, як і раніше, впевнені в тому, що Федрезерв збереже вичікувальну позицію в червні і липні, і допускають лише 50-відсоткову ймовірність того, що ФРС почне пом'якшувати політику у вересні. При цьому відразу після публікації даних зростання квітневого CPI, ринки були на 70% впевнені в тому, що Федрезерв знизить ставку на вересневому засіданні. Але наступні заяви представників ФРС, які здебільшого виступили за збереження вичікувальної позиції в найближчому майбутньому, знизили ймовірність реалізації «голубиного» сценарію на початку осені. Тоді як підсумки червневого (як і липневого) засідання фактично вирішені наперед.
Тобто заклики Федрезерву до збереження ставки у червні та липні «не гріють» доларових биків, оскільки це рішення вже фактично відіграно ринком. А ось підсумки вересневого засідання залежатимуть від динаміки інфляції у травні, червні та (можливо) у липні (якщо липневий звіт опублікують до засідання).
Долар опинився у підвішеному стані. Квітнева інфляція чинила тиск на грінбек, після чого Федрезерв кинув йому рятівне коло. Грінбек залишився на плаву, але при цьому у нього не вистачає сил та аргументації для сталого зростання.
Євро
З європейською валютою склалася дзеркальна ситуація. З одного боку, Європейський Центробанк гарантовано знизить процентні ставки у червні. У цьому немає жодних сумнівів. З іншого боку, останні макроекономічні звіти дозволяють європейському регулятору не поспішати з подальшими кроками у бік пом'якшення. І справа не лише у уповільненні темпів зниження інфляції в єврозоні (загальний індекс споживчих цін залишився на рівні попереднього місяця, тобто на позначці 2,4% р/р, а стрижневий ІСЦ знизився до 2,7%, замість прогнозованого спаду до 2, 6%). І не лише у прискоренні європейської економіки у першому кварталі (ВВП єврозони у першому кварталі цього року зріс на 0,3% кв/кв та 0,4% р/р: у квартальному обчисленні економіка збільшилася максимальними темпами з третього кварталу 2022 року).
Зарплати – це ключове слово для єдиної валюти. Європейський Центробанк 22 травня опублікував дані щодо показників заробітної плати в єврозоні за перший квартал цього року. З'ясувалося, що заробітна платня за підсумками переговорів зросла на 4,69%. Нагадаю, у 4 кварталі 2023 року цей індикатор зріс на 4,5% після зростання на 4,7% у третьому кварталі. Низхідна тенденція показника дозволила ЄЦБ більш впевнено говорити про майбутнє пом'якшення грошово-кредитної політики. Проте опубліковані минулого тижня дані показали, що у першому кварталі 2024 року темпи зростання зарплат у єврозоні знову прискорилися.
«Зарплатне питання» є одним із ключових у питанні визначення долі ДКП, тому європейський регулятор цілком може посилити свою риторику на червневому засіданні. Тобто існують ризики «яструбиного пом'якшення політики»: де-факто регулятор знизить ставки, але при цьому розгорне яструбину дискусію з приводу темпів (масштабів) подальшого пом'якшення.
Висновки
Покупці та продавці eur/usd завмерли на місці в очікуванні потужного інфоприводу, який схиляє чашу терезів у той чи інший бік. Поки що по парі діє своєрідна система стримувань та противаг. Одні фундаментальні фактори не дають парі впасти в область 7-ї фігури, інші - не дозволяють піти вище 1,0900.
Така ситуація, ймовірно, збережеться до останніх чисел травня, коли буде опубліковано ключові макроекономічні релізи наступного тижня: звіт щодо зростання ВВП США, базовий індекс PCE, попередні дані щодо зростання інфляції в єврозоні за травень. Напередодні цих гучних подій трейдери навряд чи відкриватимуть великі позиції – ні на південь, ні на півночі.
