Японська валюта стала головною героїнею минулого тижня, продемонструвавши вибухове зростання у парі з доларом. Але чи зможе вона продовжити своє дивовижне ралі найближчими днями чи її чекає різкий кульбіт у зворотному напрямку? Все залежить від підсумків засідання Банку Японії, які будуть відомі в середу. Розбираємось, які у єни є шанси та ризики.
Що відбувається з єною прямо зараз?
Новий робочий тиждень японська валюта розпочала з впевненого зростання проти свого американського візаві. На старті азійських торгів у понеділок курс JPY зміцнився на 0,35% до рівня 153,00.
Підтримку єни продовжують надавати яструбині очікування інвесторів щодо засідання Банку Японії з питань монетарної політики, яке відбудеться 30 і 31 липня.
Багато учасників ринку впевнені, що цього місяця регулятор знову підвищить відсоткові ставки після того, як у березні він вперше з 2007 року вивів їх з негативної території.
Наразі трейдери оцінюють ймовірність підвищення ставки на 15 байтів. п. у липні приблизно 50% порівняно з 25% рівно тиждень тому.
Також інвестори очікують, що на липневій зустрічі BOJ представить докладний план кількісного посилення після кількох років масштабного пом'якшення.
Перспектива того, що японський ЦБ, який багато років залишався найголубинішим на світовій арені, може зробити відразу два яструбині кроки на одному засіданні, виступила для єни потужним трампліном минулого тижня.
Нагадаємо, що на минулому семиденному "японець" виріс щодо долара на 2,4%, що стало його найкращим тижневим показником з кінця квітня. А у четвер єна підскочила вперше з початку травня до позначки 151,945, тоді як ще на початку місяця торгувалася на 38-річному мінімумі 161,00.
Таким чином, упродовж липня зростання JPY до долара склало майже 5%. Велику роль у відновленні єни зіграла ймовірна інтервенція Токіо на початку місяця, але останнє ралі японської валюти обумовлене саме фундаментальними факторами.
Згідно з даними Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами, наразі настрої хедж-фондів щодо єни є найменш "ведмежими" за останні п'ять місяців. У липні інвестори скоротили кількість чистих коротких позицій по японській валюті до 56 639, що є найбільшою капітуляцією продавців JPY з початку 2011 року.
Аналітики пояснюють масову втечу "ведмедів" щодо єни розчаруванням інвесторів у кері-трейд – стратегії, яка використовує низькодохідні валюти, такі як єна, для фінансування покупок у більш дохідних валютах, таких як американський долар.
Починаючи з 2022 року, коли ФРС США приступила до активного посилення грошово-кредитних умов у країні у відповідь на рекордну інфляцію, інтерес трейдерів до кері-угод за участю долара і єни, яка перебувала під тиском від'ємних процентних ставок, значно зріс.
Зараз же, коли нарешті з'явилася реальна перспектива скорочення монетарної дивергенції між США і Японією, учасники ринку активно переглядають свої стратегії на користь японської валюти.
Цього тижня підтримку єні може надати не лише засідання BOJ, а й липнева зустріч Федерального резерву, підсумки якої також будуть підведені в середу.
Більшість інвесторів упевнені, що цього місяця американський ЦБ не змінить процентні ставки, залишивши їх високими. Однак уповільнення інфляції та пом'якшення умов на ринку праці у США підживлюють очікування трейдерів щодо монетарного розвороту регулятора у вересні.
Якщо на липневому засіданні ФРС підтвердить цю думку, долар може сильно впасти за всіма напрямками, включаючи пару з японською валютою.
Що буде з єною найближчими днями?
Більшість аналітиків очікують підвищену волатильність єни цього тижня, незалежно від підсумків липневої зустрічі Банку Японії.
– Нас очікує надзвичайно напружена зустріч, у результаті якої єна досягне точки перелому. Після публікації рішення BOJ японська валюта або продовжить своє дивовижне ралі, розпочате раніше цього місяця, або впаде назад до багаторічних мінімумів, – зазначив валютний стратег Масакі Кондо.
Згідно з недавнім опитуванням Bloomberg, лише 30% економістів прогнозують підвищення ставки на липневому засіданні BOJ як базовий сценарій.
Водночас аналітики The J.P. Morgan не очікують підвищення ставок Банком Японії ні цього місяця, ні в якийсь інший період у 2024 році. На їхню думку, регулятор вважатиме за краще дочекатися додаткових даних у надії побачити ознаки відновлення споживчих витрат, перш ніж знову підвищувати ставки.
– Якщо Банк Японії утримається від посилення, йому потрібно буде оголосити про більш агресивну програму кількісного пом'якшення, ніж очікувалося, щоб уникнути сильного обвалу єни, – зазначив валютний стратег Тоні Сікамор.
Однак більшість експертів упевнені, що у цьому напрямку Банк Японії також діятиме плавно і не поспішаючи. За їхніми прогнозами, починаючи з наступного місяця BOJ скоротить щомісячні темпи викупу облігацій із нинішніх 6 трлн єн до 5 трлн, щоб у кінцевому підсумку зменшити цей обсяг удвічі протягом наступних двох років.
Якщо аналітики виявляться праві, вже через кілька днів єна зробить різкий розворот у бік зниження. Технічна картина вказує на можливе падіння JPY до рівня 154,50, а звідти – до 9-денної EMA на позначці 155,24 і верхньої межі низхідного каналу близько 156,20.
Протилежну картину можна буде побачити лише у тому випадку, якщо BOJ виправдає "яструбині" очікування ринку, зробивши на липневій зустрічі подвійне комбо у вигляді підвищення ставок і оголошення плану щодо кількісного посилення.
У такому випадку єна, швидше за все, продемонструє до долара найсильніше цього місяця зростання. За найбільш оптимістичними прогнозами, вона може повторно оновити травневий максимум 151,86, що відкриє їй швидкий шлях до круглої фігури 151,00.
