У понеділок американська валюта перервала своє чотириденне падіння в парі з єною, викликане очікуваннями сильнішого скорочення монетарної дивергенції між США та Японією. Проте, попри поточну корекцію долара, багато аналітиків досі залишаються песимістами щодо майбутнього пари USD/JPY і прогнозують нові мінімуми в довгостроковій перспективі. Розберімося, чому експерти не вірять у долар і вже передчасно його списують.
Що вразило долар?
На початку нового тижня американська валюта активно відновлюється після того, як минулого тижня курс USD/JPY впав на 2,7%.
Згадаймо, що останнє ослаблення долара було викликано зростанням спекуляцій на ринку щодо більшого зниження ставок у США на вересневому засіданні FOMC.
Тригером для цього стали слабкі американські макродані, що були оприлюднені напередодні ключового звіту тижня – Nonfarm Payrolls. Вони посилили «голубині» настрої на ринку та призвели до падіння долара в парі з єною на 2% протягом двох днів.
Оприлюднена минулої п'ятниці статистика щодо зайнятості в несільськогосподарському секторі США ослабила грінбек ще на 0,7%, хоча в певний момент втрати були значно більшими.
Одразу після виходу релізу американська валюта впала до позначки 141,756, що недалеко від серпневого мінімуму 141,675. Проте пізніше пара USD/JPY відновила частину своїх втрат.
Причиною такої нервової торгівлі стали неоднозначні дані по зайнятості в США, які ще більше посилили ринкову невизначеність щодо масштабів вересневого зниження ставок з боку ФРС.
З одного боку, звіт NFP підтвердив, що ринок праці США сповільнюється, оскільки в серпні кількість зайнятих у несільськогосподарському секторі збільшилася на 142 тис. після переглянутого у бік зниження липневого зростання на 89 тис., тоді як економісти прогнозували збільшення показника на 160 тис. після раніше оголошеного зростання на 114 тис.
З іншого боку, серпнева статистика по зайнятості вказала на те, що охолодження ринку праці США відбувається не так швидко, як це могло б викликати паніку щодо перспектив економічного зростання.
Минулого місяця рівень безробіття знизився, як і очікувалося, з 4,3% до 4,2%, а середня погодинна заробітна плата зросла в річному обчисленні на 3,8%, що більше за липневе зростання на 3,6% і вище прогнозу економістів на рівні 3,7%.
Після публікації NFP члени ФРС Джон Вільямс і Крістофер Уоллер визнали необхідність монетарного розвороту найближчим часом через ослаблення американського ринку праці, проте не надали жодної конкретики щодо того, наскільки сильно регулятор може знизити ставки цього місяця – на 25 б.п. чи на 50 б.п.
Єдиний коментар, який можна розцінювати як натяк на менш інтенсивне зниження, прозвучав від К. Уоллера. Чиновник зазначив, що ринок праці почав пом'якшуватися, але не погіршуватися.
Саме ці слова підтримали долар наприкінці п'ятничної сесії та допомогли йому піднятися в парі з єною на початку нового тижня. Вранці в понеділок курс USD/JPY виріс до рівня 143,10.
Також підтримку мажору надала слабша, ніж прогнозувалася, статистика щодо японського ВВП, оприлюднена в понеділок вранці.
Чому єна залишається сильною?
На початку дня Кабінет міністрів Японії повідомив, що у другому кварталі економіка країни зросла дещо повільнішими темпами, ніж повідомлялося раніше. Оцінка ВВП була змінена через перегляд корпоративних і особистих витрат у бік зниження.
Згідно з урядовим звітом, з квітня по червень валовий внутрішній продукт Японії зріс у річному обчисленні на 2,9% порівняно з попереднім кварталом, що нижче за попередню оцінку в 3,1%.
Водночас переглянуті дані підтвердили, що загальна вартість японської економіки вперше за всю історію перевищила 600 трлн єн ($4,2 трлн), що було метою, поставленою десять років тому директивними органами Японії.
Попри те, що ключові показники внутрішнього попиту були дещо знижені, загальні результати в цілому підтверджують думку голови Банку Японії Кадзуо Уеди про те, що поступове відновлення триватиме, і регулятор зможе ще раз підвищити відсоткові ставки цього року.
– Зміни були в межах допустимої похибки та не змінюють загального уявлення про те, що економіка Японії відновлювалася в минулому кварталі. Через це вони не повинні вплинути на політичну позицію BOJ. Я не думаю, що регулятор підвищить ставки цього місяця, враховуючи поточну нестабільність фінансових ринків, але він чітко дав зрозуміти, що має намір продовжити посилення. Тому я вважаю можливим ще одне підвищення ставок у Японії до кінця року, – поділився своєю думкою економіст Інституту досліджень Norinchukin Research Institute Такеші Мінамі.
Аналогічної думки дотримується й аналітик Bloomberg Economics Таро Кімура:
– Навіть з урахуванням перегляду ВВП у бік зниження, зростання залишилося набагато вищим за потенційне, яке Банк Японії оцінює у 0,6%. Поряд із високою інфляцією та значним підвищенням заробітної плати, ми зберігаємо наш базовий прогноз про те, що Банк Японії, ймовірно, ще раз підвищить ставки цього року. Все вказує на те, що це може статися на жовтневому засіданні BOJ.
Перспектива додаткового підвищення ставок у Японії надає єні вагому підтримку. Багато експертів очікують ще одну потужну хвилю зростання JPY, якщо на наступному засіданні BOJ, яке відбудеться 20 вересня, буде оголошено про можливість посилення в жовтні чи грудні.
За словами Amundi, у єни є всі можливості для подальшого зростання в парі з доларом, оскільки керрі-угоди з використанням японської валюти будуть продовжувати скорочуватися.
– Ми дійсно вважаємо, що ера керрі-трейду закінчилася, оскільки ФРС ось-ось почне знижувати ставки. На цьому тлі японська валюта може зміцнитися в найближчому майбутньому до своєї справедливої вартості, яку ми оцінюємо у 140 єн за долар, – зазначила стратег Amundi Моніка Дефенд.
Що чекає на USD/JPY цього тижня?
Наразі трейдери оцінюють імовірність того, що ФРС знизить ставки у вересні на пів відсотка, приблизно в 35%. Опублікований у середу звіт по інфляції у США стане наступним основним економічним показником, який може суттєво змінити ринковий прогноз і викликати підвищену волатильність долара.
Наразі економісти прогнозують, що у серпні загальна річна інфляція у США знизилася з 2,9% до 2,6%, а її базовий компонент, який не враховує вартість енергоносіїв та харчових продуктів, залишився незмінним на рівні 3,2%.
Також експерти очікують, що у місячному вираженні загальна і базова інфляція зросли на 0,2%, що відповідає липневим показникам.
Якщо звіт CPI виявиться прохолоднішим, ніж прогнозується, це може посилити ринкові спекуляції щодо більш інтенсивного зниження ставок у вересні, що знову спровокує сильне падіння долара по всіх напрямках, зокрема у парі з єною.
З іншого боку, гарячі дані по інфляції, навпаки, можуть ще більше переконати трейдерів у тому, що у ФРС нема потреби розпочинати скорочення з агресивних заходів, тим більше що ситуація на ринку праці виявилася не такою катастрофічною, як здавалося ще місяць тому.
Якщо після публікації звіту по споживчих цінах у США інвестори збільшать ймовірність зниження ставок у вересні на 25 б.п., це підтримає курс долара на короткій дистанції та допоможе йому трохи відновитися з поточних мінімумів.
Однак поточна фундаментальна картина вказує на те, що довгострокові перспективи грінбека, особливо у парі з єною, залишаються негативними.
– Зниження ставки на пів відсотка на вересневому засіданні наразі здається малоймовірним, але останній звіт щодо зайнятості підтверджує побоювання щодо як мінімум одного значного пом'якшення у США найближчими місяцями, – зазначив аналітик Карл Шамотта.
Якщо ринки продовжать робити ставки на те, що до кінця року ФРС може значно пом'якшити свою політику, це не дозволить долару суттєво зміцнитися щодо єни навіть на короткій дистанції
