FX.co ★ Корекція долара буде нетривалою

Споживча інфляція в США прискорилася в жовтні до 3,7% г/г з 3,4% у серпні, показавши результат трохи вище за прогноз. Майже весь імпульс дала енергія, бензин подорожчав на 9,1% за місяць та забезпечив половину всього приросту індексу.

Базовий показник також виріс до 2,6% р/р, трохи вище за прогноз 2,5%, при цьому тримісячна річна ставка базової інфляції піднялася з 2,0% у серпні до 3,3%. Енергетичний шок почав просочуватися у транспорт та послуги.

Ціни виробників виявилися ще неприємнішими. Вересневий PPI виріс на 1,3% за місяць і на 6,3% р/р, що виявилося суттєво вищим за очікування і максимум з березня 2022 року. Товарні ціни зросли на 2,6%, до того ж понад 80% цього приросту забезпечила енергія. Але послуги додали 0,8% — максимум із квітня. Це означає, що тиск у виробничій ланці аж ніяк не зводиться до нафти та здатність бізнесу перекладати витрати на ціни залишається сильною.

Імпортні ціни у вересні зросли на 1,1% проти очікувань 0,8%, а у річному вираженні — на 8,1%, максимум із липня 2022 року. Імпортне паливо подорожчало на 34,5% рік до року. Зовнішній інфляційний тиск продовжує просочуватися в американську економіку через торгові канали.

Роздрібні продажі за вересень формально зросли на 0,6% м/м, вище за прогноз 0,4% і краще за серпневі 0,1%. Але майже весь приріст забезпечили продажі на АЗС, що підскочили на 2,9% через зростання цін на бензин, без урахування автозаправок зросли лише на 0,2%, а без обліку автомобілів і бензину — всього на 0,1%.

У результаті споживач не стільки збільшує реальні витрати, скільки платить більше за паливо. Контрольна група роздрібних продажів, яка безпосередньо впливає на розрахунок ВВП, зросла лише на 0,1% проти очікувань 0,4%. Тобто попри зростання цін і зростання роздрібних продажів, сталого зростання споживання немає.

На тижні виступили одразу кілька представників ФРС, і тон був здебільшого обережним. Вільямс повторив свою позицію - поспішати не потрібно, але якщо економіка відповідатиме прогнозам, «ще одне підвищення пізніше цього року» може бути доречним. Він свідомо не уточнив, чи це жовтень, чи грудень. Барр наполягав, що політика повинна залишатися обмежувальною, поки інфляція не продемонструє стійкого руху до 2%, Гулсбі попередив проти передчасного пом'якшення, Логан була найбільш яструбиною - на її думку, фінансові умови не виглядають обмежувальними, і ФРС, можливо, потрібно зробити більше.

Але головне — сам Кевін Уорш, виступаючи в Бангкоку, відмовився говорити про ставку та обмежився загальними словами, ринок сприйняв це як сигнал – ясності за жовтнем не буде, рішення залишиться за даними.

Імовірність підвищення ставки після публікації даних щодо інфляції практично не змінилася, ринок із ймовірністю майже 80% орієнтується на грудень. Оскільки переоцінки не відбулося, долар відреагував мляво.

Спекулятивний ринок продовжує ставити на долар. Тижневий звіт CFTC показав приріст сукупної довгої позиції по USD на 8.3 млрд до 43.6 млрд, тобто загальна тенденція залишається для долара явно бичачою, і короткочасні корекції не мають на цю тенденцію особливого впливу. Пауза ФРС у жовтні вже закладена у ціни, тому сам факт паузи не викличе сильного руху. Якщо риторика Уорша на прес-конференції виявиться яструбиною з явним натяком на грудень, то долар майже напевно відреагує зростанням, якщо ні – залишиться в діапазоні. У будь-якому разі виходимо з того, що підстав для зниження USD по всьому спектру валютного ринку поки що немає.