В Європейському центральному банку (ЄЦБ) починається новий цікавий період! Настав час кадрових перестановок! Згідно з регламентом, до кінця 2025 року спливає термін повноважень семи з 26 членів Ради керівників. За оцінками аналітиків Bloomberg, ці кадрові зміни стануть найбільшими з 2019 року.
Серед представників, які йдуть, особливої уваги заслуговує Клаас Кнот, один із найвпливовіших «яструбів» ЄЦБ. Окрім нього, закінчується термін повноважень деяких міністрів фінансів, які відіграли ключову роль в управлінні європейською борговою кризою. На думку експертів, їхній досвід може виявитися неоціненним на тлі нових викликів, зокрема можливої торгівельної війни зі США. Серед тих, хто може залишити свою посаду, – Маріу Сентену, голова центробанку Португалії та колишній голова Єврогрупи, а також фін Оллі Рен, який раніше курував антикризові заходи в ЄС. Однак у останнього є шанс залишитися на другий термін.
Аналітики та учасники ринку не очікують різкої зміни курсу в грошово-кредитній політиці ЄЦБ, але хиткий баланс між «яструбами» та «голубами» може порушитися. Причини – стагнація економіки єврозони, зростання інфляції, а також можливе запровадження мит на товари з ЄС з боку президента США Дональда Трампа. «Ці зміни відбуваються в найневідповідніший момент: ЄЦБ доведеться ухвалювати складні рішення, а новачки в Раді керівників можуть розгубитися та припуститися низки помилок», – вважає Карстен Бжескі, глава макродосліджень в ING.
Останні економічні дані підтверджують складність ситуації: наприкінці 2024 року ВВП єврозони залишався низьким, а інфляція у січні 2025 року перевищила прогнози. При цьому євро-регулятор дотримується курсу на зниження ставки, скоротивши її з 4% до 2,75% у 2024 році, однак подальша її траєкторія залишається туманною.
Нові члени Ради керівників можуть ускладнити процес ухвалення рішень і розхитати риторику регулятора. На цьому тлі аналітики Goldman Sachs заявили про труднощі з прогнозуванням ситуації. Деякі фахівці вважають, що зміна кадрів не змінить основний вектор ЄЦБ. Наразі це курс на зниження ставок. За прогнозами експертів, кадрові перестановки не торкнуться Виконавчої ради, де ухвалюються ключові рішення. «ЄЦБ як і раніше захищений з погляду незалежності та процесів ухвалення рішень», – підкреслюють економісти Societe Generale.
Однак навесні розклад сил може погіршитися. Після «автопілотного» скорочення ставок у січні та березні 2025 року в Раді керівників можуть розгорітися суперечки щодо подальшого зниження вартості запозичень. Одне з ключових питань – рівень нейтральної ставки. Політики розходяться в думках щодо її величини та глибини зниження. Зміна складу Ради керівників відіграє в цьому питанні важливу роль. Раніше четверо з семи представників ЄЦБ, що йдуть, включаючи К. Кнота та Роберта Хольцмана, главу австрійського центробанку, традиційно дотримувалися «яструбиної» позиції.
Кадрові перестановки можуть сповільнити реакцію ЄЦБ на зовнішні виклики, такі як можливі торгівельні санкції США. Деякі аналітики побоюються, що ЄЦБ втратить свою незалежність, якщо в новому складі переважатимуть колишні політики. Раніше Крістін Лагард, президент ЄЦБ, заявила, що в умовах нестабільності монетарні органи мають зберігати свободу дій. «Незалежність центральних банків критично важлива для забезпечення цінової стабільності», – наголосила голова регулятора.
