Федералният резерв не искаше толкова да плаши финансовите пазари, като оттегли паричния стимул, че движението му в тази посока с темпо на охлюв доведе до парадоксални несъответствия. Ако през 2013 г. съобщението на Бен Бернанке за намаляване на програмата за количествено облекчаване (QE) провокира рязко увеличение на доходността на държавните облигации, сега реалните лихвени проценти се сринаха до рекордно ниски стойности в навечерието на срещата на Федералния комитет за отворен пазар(FOMC), на която ще бъдат обсъдени въпросите за намаляване на мащаба на покупките на активи.
Теоретично историческите минимуми на реалната доходност на облигациите трябва да стимулират търсенето на други активи, тъй като в тази ситуация става нерентабилно държането на дългови ценни книжа в портфейли. Пенсионните фондове и застрахователните организации са първите, които страдат. В старите дни спадът на реалните лихвени проценти доведе до увеличаване на борсовите индекси и златото. Днес S&P 500 наистина не се уморява от поставянето на нови рекорди, но инвеститорите държат благородните метали на черното. През януари-юни изтичането на капитали от американски и европейски ETF, фокусирани върху златото, достигна 8,5 милиарда долара и 3,6 милиарда долара. Да, азиатските фондове са регистрирали нетен приток от 1,6 милиарда долара, но когато благородният метал тече от Запад на Изток, очаквайте проблеми. С други думи, "мечи" тренд.
Динамика на реалната доходност по американските облигации
Една от причините за спада в доходността на американските държавни облигации е отхвърлянето на предишни позиции. В началото на годината очакванията за бърз икономически растеж, ускоряване на инфлацията и пасивността на Федералния резерв позволиха на инвеститорите да продават дългови задължения. В момента обаче всичко се обърна с главата надолу: на пазара се носят слухове, че най-доброто за световната икономика е приключило, възстановяването е преминало своя връх и навлиза във фаза на зрялост и Федералният резерв е готов да повиши лихвите през 2022 г. Рефлационната търговия спря да работи, късите позиции в облигациите се затварят, доходността им спада.
Златото е под натиск поради очакванията за оттегляне на паричния стимул, както беше през 2013 г. Нормализирането на паричната политика от страна на Федералния резерв е бичи фактор за индекса на щатския долар, а благородният метал традиционно се възприема като антидолар, тъй като е котирана в американската валута. В тази връзка консолидацията на XAU/USD преди срещата на FOMC на 27-28 юли изглежда логична.
Ще пожелаят ли Джером Пауъл и колегите му да се върнат към политиката на търпение, която следваха през по-голямата част от годината до средата на юни? Или Федералният резерв вярва, че щамът "Делта" няма да навреди на американската икономика и може да продължи да се движи по пътя на паричните ограничения? В първия случай щатският долар ще попадне във вълна от продажби, а златото ще блесне наново; във втория, благородният метал ще бъде принуден да продължи кампанията си надолу.
Технически има консолидация в диапазона от 1790 - 1815 долара за унция на дневната графика на златото, което съответства на нивата на Фибоначи от 23,6% и 38,2% от CD вълната на модела на червената акула. Пробивът на долната граница на търговския канал ще бъде сигнал за продажба с цели на 1760 и 1720 долара. Напротив, увереното нападение на съпротивата при 1815 долара ще позволи отваряне на дълги позиции в посока на 1830 и 1850 долара за унция.
Злато, дневна графика
