Известната на Уолстрийт поговорка гласи: "не се борете с Федералния резервен банк". Но пазарът, на практика, се занимава с това през цялата година.
Отражение на това противопоставяне е поредицата от падения и възходи на американската валута.
Така, през януари USD поевтиня с повече от 1%, след което през февруари нарасна почти с 3%, след което през март намали се около 2%. През април доларът загуби още около 1% от теглото си, а през май скочи приблизително с 2,5%.
През юни зелената банкнота отново даде слабост, падайки почти с 1,5% от началото на месеца и отново отивайки в минус от началото на годината.
Всеки път на пътя на ослабването на USD се изправя най-мощната централна банка в света, протягайки ръка на тонещия долар, който е естественият съюзник на регулатора в борбата с непокорната инфлация.
Забележително е, че "американецът" падаше практически след всяко заседание на FOMC, но постепенно възстановяваше загубените си позиции.
От януари участниците на пазара включваха в котировките си омекване на парично-кредитната политика на Федералния резерв, но Централната банка упорито продължаваше да твърди, че няма да намалява лихвените проценти тази година.
Инвеститорите неохотно се съгласяваха с мнението на Федералния резерв, убеждавайки се с времето в правотата на регулатора.
Промени във възгледите относно траекторията на лихвените проценти в САЩ се отразиха в колебанията на валутната двойка EUR/USD, която тази година многократно се опитваше да преодолее отметката от 1,1000.
Като спусков кук, за още един скок към тази ниво се оказаха резултатите от юнското заседание на FOMC, обнародвани миналата сряда.
Както широко се очакваше, американската Централна банка обяви за първи път почивка от повишаване на лихвените проценти за повече от година.
При това регулаторът даде да се разбере, че реши да остави лихвените проценти без промяна само за да ги повиши отново през юли.
Въпреки това пазарът отново не повярва на Федералния резерв, считайки, че пропускът на юнската среща на FOMC не е пауза, а край на цикъла на затегната политика.
Търговците преместиха първото намаление на лихвите в САЩ за януари 2024 година, но в котировките са включени само едно повишение на лихвите до края на годината, докато американската централна банка даде сигнал, че ще има поне още два кръга на повишаване на лихвите.
Решението на Федералния резерв да направи пауза предизвика вълна от рискови настроения, като защитната доларова валута не се представи добре.
Миналата сряда S&P 500 достигна максимуми от април 2022 година, като се повиши с почти 0,1% за деня, до 4372,59 точки.
В четвъртък индикаторът се повиши още с 1,2%, като постигна 14-месечни върхове в района на 4425 точки.
В същото време зеленият бакшиш загуби над 1% за два търговски дни, като падна до минимални стойности около 102 точки.
Инвеститорите продаваха долара, тъй като се увеличиха надеждите, че Федералният резерв ще успее да намали инфлацията, без да нанесе значителна щета на икономиката.
В този контекст валутната двойка EUR/USD скочи около 150 точки, достигайки максимални нива от 11 май в зоната на 1,0970.
Стратегите от Goldman Sachs намалиха вероятността за икономическа рецесия в САЩ през следващите 12 месеца от 35% на 25%.
"Прогресът в намаляването на инфлацията е особено забележим през последните месеци. Намаляването на ценовото налягане може да накара Федералния резерв да прекрати агресивната си кампания за повишаване на лихвените проценти, която намалява инфлацията, но може да задуши икономическия растеж", съобщиха те.
Трейдърите, изглежда, вече са повярвали в "мекото кацане" на американската икономика, когато представителите на Федералния резерв ги върнаха на земята.
Конкретно, членът на Съвета на управителите на Федералния резерв Кристофър Уолър заяви в петък, че вероятно ще бъде необходимо още някакво затягане на политиката, тъй като инфлацията просто не се движи.
Томас Баркин, президент на Федералния резерв в Ричмънд, от своя страна каза, че американската централна банка може да направи по-голямо повишаване на лихвените проценти, ако постъпващите данни не потвърдят версията, че забавянето на търсенето връща инфлацията към целевото ниво от 2%.
При това той призна, че допълнителното повишаване на процентните ставки може да създаде риск от по-значително забавяне на икономиката.
В резултат нараства търсенето на "тихи пристанища", а рисковите активи забавят своето рале.
Това помогна на американския долар да се възстанови от петседмични минимуми с около 0,6%, до 102,60 точки.
Междувременно S&P 500 отстъпи от многомесечни върхове с почти 0,8%, до 4390 точки.
Валутната двойка EUR/USD също се оттегли от скорошните си максимуми, като загуби около 50 точки през последните три дни.
На пазара в сряда продължават да властват внимателни настроения. Фючърсите на основните индекси в САЩ се колебаят между печалби и загуби.
Докато някои анализатори прогнозират, че S&P 500 ще продължи да расте през последните месеци и до края на годината ще постигне исторически висоти, други предупреждават, че биковете на борсата са изправени пред "твърдо събуждане".
Поддръжниците на първата гледна точка се позовават на факта, че акциите обикновено продължават да растат след като са се повишили с 20% над минимумите си.
Според някои данни, индексът S&P 500 е демонстрирал среден ръст от 18% за 12 месеца след преодоляване на прага от 20%.
Скептиците твърдят, че настоящата ситуация много напомня тази, която беше наблюдавана преди 4 януари 2022 година, когато S&P 500 достигна нов исторически връх, но след това започна многомесечен спад.
Конкретно, специалистите от Morgan Stanley не вярват в биковата промяна на пазара.
Те посочват, че негативното въздействие на забавянето на инфлацията върху растежа на приходите на компаниите все още не е отразено в консенсус-прогнозите.
"По-ниски от очакваното данни за производителските цени в САЩ предвещават рязък спад в корпоративния приход през следващите 4 месеца", казаха те.
Инвеститорите трябва да разгледат възможността за хеджиране на ралито на S&P 500 от рисковете, свързани с рецесията, според експертите от Goldman Sachs.
Въпреки че вероятността за рецесия в следващите 12 месеца е една към четири, ако тази перспектива стане по-вероятна, S&P 500 може да падне до 3400, което означава спад на индекса с 23% спрямо текущите нива.
Пазарната среда, която сдържа търсенето на рискове, помага на зелената банкнота да задържи позициите си през средата на седмицата.
Валутната двойка EUR/USD се търгува в диапазона 1,0900-1,0930, като се наклонява към долната си граница.
Трейдърите очакват изказването на главата на Федералния резерв Джером Пауъл пред Конгреса.
В сряда той ще даде своите показания пред Комитета по финансови услуги на Палатата на представителите, а в четвъртък ще говори пред банковия комитет на Сената.
Участниците на пазара все още не са уверени дали може да се случи още едно повишаване на лихвените проценти от Федералната резервна система, освен това, което вече е включено в котировките.
Днес и утре председателят на Федералния резерв ще има още една възможност да убеди инвеститорите в сериозните намерения на регулатора, но с оглед на няколко набора данни, които указват на ослабване на ценовото налягане и забавяне на растежа на заплатите в САЩ, главата на Фед може да има трудности да намери убедителни аргументи.
В MUFG Bank се съмняват, че Дж. Пауъл ще се опита да подтикне пазара на лихвени проценти в САЩ към включване на второ повишаване на лихвите на този етап.
Не е изключено, че председателят на американската централна банка ще докаже по-настойчиво, че Фед сериозно се отнася към повишаването на лихвите с още 50 базисни точки.
Въпреки това е по-вероятно той да повтори, че всички решения ще бъдат взимани от заседание на заседание в зависимост от постъпващите данни.
Затова доларът не може да разчита на подкрепата на Джером Пауъл.
В момента зелената банкнота се задържа на плаване от опасенията за съдбата на световната икономика.
Възстановяването на Китай след отмяната на политиката на нулева толерантност към COVID-19 се забави. И сега се увеличава тревогата, че Китай може да допринесе по-малко за световния растеж.
Не допринася за оптимизма на инвеститорите фактът, че еврозоната вече попадна в рецесия, а признаци за забавяне на икономиката на САЩ могат да продължат да се натрупват в промеждутъка между останалите заседания на Федералния резерв през тази година.
Затова не е изненадващо, че еврото срещу долара среща затруднения в продължаването на растежа си.
Стратегите от ABN AMRO смятат, че възстановяването на EUR/USD е фактически приключило.
Те прогнозират, че Европейската централна банка ще изненада пазарите с намаление на лихвените проценти до края на 2023 година, но Федералният резерв ще последва примера му само през 2024 година.
В банката очакват, че последното повишение на лихвените проценти в САЩ с 25 базисни точки ще се състои на заседанието на FOMC през юли.
Според прогнозите на ABN AMRO, рецесията в САЩ ще започне през четвъртото тримесечие, а първото намаление на лихвите от Федералния резерв трябва да се случи през първото тримесечие на 2024 година.
"Очаква се все още агресивно намаляване на лихвите от Федералния резерв през 2024 година, но с 50 базисни точки по-малко, отколкото очаквахме първоначално. Сега общо казано прогнозираме намаление на лихвите с 175 базисни точки през 2024 година", отбелязаха специалистите на банката.
ECB ще повиши лихвата по депозитите до върха от 3,75%, а първото намаление на лихвите ще се случи в края на 2023 година, според тях.
През 2024 година ABN AMRO очаква ECB да намали лихвите общо с 150 базисни точки.
"На базата на тези очаквания намалихме нашите прогнози за валутната двойка EUR/USD", казаха експертите на банката.
"Първо, нямаме повече намаления на лихвените проценти на Федералния резерв в тази година и по-малко общи намаления на лихвените проценти в периода 2023-2024 г. Това е положително за зелената банкнота. Второ, ако Европейската централна банка започне да намалява лихвените проценти вече през декември - въпреки очакванията на пазара - еврото ще пострада. Трето, агресивното намаляване на лихвените проценти на ЕЦБ през 2024 г. ще оказва по-голямо натиск върху единната валута, отколкото намаляването на лихвените проценти на Федералния резерв върху долара", казаха те.
"Освен това спекулативните позиции по еврото са изключително големи и ако инвеститорите частично се откажат от своите гледни точки за повишаване на курса на EUR и ликвидират част от тези позиции, единната валута също ще бъде под натиск", съобщиха в ABN AMRO.
Според анализаторите на банката има риск от намаляване на EUR/USD, което ще бъде по-значително, отколкото се предвижда в прогнозите.
"Това е свързано с трудността да се предвиди колко далеч и колко дълго ще продължи ликвидацията на позициите по еврото", заявиха те.
Обновената прогноза на банката за курса на EUR/USD към края на 2023 г. е 1,0800 в сравнение с предишната оценка от 1,1000, а към края на 2024 г. е 1,0500 в сравнение с предишната оценка от 1,1000.
