БОЙ: гарни голямо решение и соколска корекция
Денешното заседание на Японската банка завърши парада на Централните банки, с които се характеризираше тази седмица. Напомняме, че в сряда Федералният резерв повиши лихвите с 0,25%, а в четвъртък същият стъпи от Европейската Централна Банка (ЕЦБ). Двете регулаторни институции оставиха отворена възможността за ново затягане.
Както се очакваше, японският регулатор не се присъедини за пореден път към колегите си. На заседанието на БОЙ бяха запазени без промени всички параметри на монетарната политика, включително механизма за контрол на кривата на доходността.
Мнозина трейдъри се надяваха до последно, че на фона на нарастващата инфлация през юли Банката на Япония ще направи корекции във валутния коридор (YCC), което ще бъде първата стъпка на регулатора в соколообразната посока.
Засилената надежда доведе до рязък ръст на йената спрямо американския долар. Един ден преди заседанието на БОЙ, курсът на японската валута се повиши с 0,8% до 139,13 за долар.
Въпреки това, Централната банка на Япония не успокои инвеститорите със своето решение да запази контролната система на доходностната крива. Днес тя обяви, че ще запази системата, което вначалото предизвика рязък спад на йената до 141 за долар.
След публикуването на изявлението на BOJ, валутната двойка USD/JPY се повиши с 1,22% или 250 базисни точки, преди да падне отново и рязко да достигне ниво 139.
Анализаторите обясняват настоящата нестабилност на пазара с това, че участниците се опитват да осмислят информацията и да разберат кой ще бъде крайният път, който ще избере японската централна банка през второто полугодие, имайки предвид, че днес тя направи едно малко, но много важно коригиране.
Въпреки че BOJ не променя YCC, тя реши да направи своята политика за контрол на доходностната крива по-гъвкава. Регулаторът заявява, че от сега нататък пределното ниво на доходност за 10-годишните облигации от 0,50% няма да бъде строг ограничител, а само ориентир.
За да се обясни същността на промените, възпроизведението на днешните манипулации на Централната банка е достатъчно. В петък, по време на втората операция по закупуване на госпапки с фиксирана лихва, BOJ предложи да закупи облигации със срок на падеж 10 години и доходност 1,00%, вместо предишната лихва от 0,50%.
Този ход беше тълкуван от пазара като ястребовит. Мнозинството от трейдърите решиха, че по този начин Японската банка се готви да коригира YCC или дори да се откаже от нея, за да започне нормализирането на своята текуща парична политика и да предприеме стъпка към повишаване на лихвите.
Какво мислят анализаторите по този въпрос?
Карол Конг, Commonwealth Bank of Australia:
- Понеже промяната в политиката на Японската централна банка (ЙСB) наскоро е изглеждала само технически характер, а общото изявление на ЙСB продължава да бъде умерено на пазара, все още нямаме никакви индикации за приближаване на монетарния светообрат в Япония в незабавната бъдеще. Това е особено вярно, като се има предвид, че регулаторът прогнозира инфлацията да остане под нивото на поставената цел през финансовите години 2024 и 2025. Много вероятно, Банката на Япония ще запази своята ултра-лека политика този първоначален период от годината, а USD/JPY валутната двойка ще запази стабилност на равнище 140 към края на третото тримесечие.
Карлос Казанова, UBP:
- Въпреки че Банката на Япония запазва ограниченията за доходността на 10-годишните облигации в рамките на +/- 0,50%, леки промени в формулировките подсказват, че тя се подготвя или поне е отворена за корекция на YCC в бъдеще. Смятаме, че Централната банка ще разшири целевия си обхват до около +/- 0,75% на своето заседание през декември. Въпреки това пазарите могат да изпитат това ограничение през следващите месеци, така че не може да се изключи възможността тази корекция да настъпи по-рано, през октомври или дори септември. По-значителни промени, които предполагат отмяна на YCC, са малко вероятни, докато Банката на Япония не завърши настоящата преработка на своята политика, което ще стане само през 2024 година.
Хироаки Муто, Sumitomo Life Insurance:
- Текущата промяна в политиката за контрол на кривата на доходността беше изключително техническа и най-покладлива опция среди всички сценарии, които търговците прогнозираха преди заседанието на BOJ. Бих дори нарекъл тази стъпка гълъбовска, защото по същество Банката на Япония не въведе никакви значителни корекции в механизма за контрол на кривата на доходността и дори не я отмени. Оттова можем да предположим, че пълномащабната нормализация на японската валутна политика ще се случи много по-късно, така че йената ще продължи да остава под налягане.
Заключение
Както виждаме, мненията на анализаторите и търговците относно бъдещите перспективи на валутната политика на Банката на Япония отново се разминават. Първите все още ги смятат за маловероятни през тази година, а вторите са пълни с оптимизъм.
По всичко личи, инвеститорите ще продължат да търсят допълнителни сигнали за обръщане преди следващото заседание на Банката на Япония, което ще се състои през септември. Ако до тогава получат силни данни за инфлацията, това ще засили спекулациите относно възможното капитулиране на Банката на Япония през тази година, което ще предизвика силно рале на йената.
Според експертите, в следващите няколко седмици валутната двойка USD/JPY ще остане под контрола на мечките, понеже трейдърите ще започнат по-активно да залагат, че Банката на Япония ще коригира своята политика за контрол на лихвите на следващото си среща, а Федералният резерв през септември ще направи неопределено прекъсване в текущия цикъл на затегнатите политики за парично снабдяване.
