Когато започнете да разглобявате една система, рискувате да отрежете клона, на който седите. В продължение на десетилетия основните търговски партньори на Съединените щати печелеха пари, изнасяйки стоки към САЩ и реинвестираха ги в американски активи. Излишъкът по текущата сметка на Япония трансформира страната в най-големия кредитор в света и най-големия притежател на американски държавни облигации. Като премахва търговските несъответствия със Земята на изгряващото слънце, Доналд Тръмп всъщност лишава Америка от един от основните купувачи на активи. Дали е чудно, че USD/JPY намалява?
Динамика на инвестиционния поток в американски ценни книжа от Япония и други държави
Укрепването на йената с 9% спрямо американския долар през 2025 г. е резултат от репатриране на капитали от японски резиденти. Тази тенденция е подсилена от нормализирането на паричната политика, намалените покупки на облигации от Банката на Япония и недостигът на възможности за инвестиране в страната. В резултат доходността на японския дълг се е повишила. Дългосрочните облигации, като тези с 30 и 40-годишен срок, достигнаха върхови стойности, а стесняването на спреда в доходността с американските еквиваленти осигурява здрава база за низходящата тенденция на USD/JPY.
Въпреки това ръстът в доходността на японските облигации предизвиква сериозно безпокойство в Токио. Разходите за обслужване на огромния държавен дълг на страната—повече от два пъти по-голям от БВП—нарастват. Отваря се бюджетна дупка, която трябва да бъде запълнена. В отговор, правителството намекна за коригиране на бъдещото издаване на облигации в полза на краткосрочни ценни книжа. Този ход намали доходността на 30 и 40-годишните облигации и позволи на поддръжниците на USD/JPY да предприемат контраатака.
Динамика на доходността на японските облигации
Не вярвам, че оптимистите ще празнуват дълго. Системното преструктуриране на международната търговия, инициирано от Доналд Тръмп, ще има висока цена за САЩ. Лишена от своите най-големи купувачи, Америка ще се затрудни да стимулира икономиката си със същото темпо. Икономиката не може да понесе друг масивен пакет от фискални стимули при 47-ия президент. Не е изненада, че Moody's лиши САЩ от нейния най-висок кредитен рейтинг.
Корекцията в USD/JPY в рамките на по-широката низходяща тенденция не е само поради стабилизацията на японския облигационен пазар. Решението на Белия дом да отложи въвеждането на 50% мита върху европейските вносни стоки увеличи глобалния апетит за риск. В резултат йената е под натиск като валута убежище. Все пак, тези развития са временни. Докато политиките на Доналд Тръмп създават несигурност, търсенето на убежища ще остане високо.
Технически, на дневната графика на USD/JPY се е формирал бар доуджи. Неговата долна граница е разположена близо до справедливата стойност от 143.75. Пробив на тази подкрепа ще бъде основа за формиране или увеличаване на късите позиции.
