В четвъртък вечерта новият лидер на управляващата партия в Япония, Санае Такаичи, опита да успокои пазарите, че не се стреми към по-слаб йен и че политиката на Банката на Япония ще остане балансирана. Въпреки това инвеститорите разбраха нещо съвсем различно. След нейните изказвания йенът временно се укрепи, но след това продължи низходящата си траектория, достигайки нови минимуми. Защо думите на бъдещия премиер не бяха възприети? Къде са границите на търпението на Министерството на финансите и какво означава това за търговците? Нека да анализираме на ситуацията.
Когато думите нямат тежест: пазарите не приеха съобщението на Такаичи
В четвъртък вечерта Санае Такаичи направи първото си телевизионно появяване след спечелването на лидерската надпревара на управляващата партия в Япония. Пазарите с нетърпение изчакваха да чуят нейната позиция по въпросите на паричната политика. Нейните думи обаче не донесоха особено облекчение за йената — по-скоро като кратко облекчение преди още един спад.
Такаичи заяви, че няма намерение да провокира прекомерно отслабване на йената, но отбеляза, че, съдейки по реалния опит, слабият йен има както предимства, така и недостатъци. Тя добави, че по-слабата валута може да служи като буфер за японските износители, особено в контекста на глобални търговски рискове.
Така също подчерта, че докато централната банка е отговорна за определяне на паричната политика, всяко решение трябва да се съгласува с целите на правителството.
Пазарите обаче интерпретираха нейния тон не като предпазливост, а като избягване на въпроса. След нейните коментари йената временно се укрепи от 153.22 до 152.14 за долар, но този ефект бързо изчезна. До петък сутринта курсът спадна до 153.27, което е осеммесечен минимум. Инвеститорите интерпретираха речта на Такаичи като политически баланс, а не като демонстрация на решимост в политиката.
"Пазарите продължават да вярват, че лидерството на Такаичи ще политически ограничи Банката на Япония от вдигане на лихвените проценти," каза Карол Конг, валутен стратегист в Commonwealth Bank of Australia. Според нея, изказванията на новия лидер само потвърждават очакванията, че затягането на политиката тази година остава малко вероятно.
Подобно мнение изрази и Юсуке Мияи, FX стратегист в Nomura: "Пазарът преди това беше предположил, че Такаичи е омекотила нейния склонен към ниски лихви подход. Всъщност, това бяха просто словесни интервенции." Нейните публични изявления бяха възприети като опит да се представи като умерен лидер, вместо да сигнализират за предстоящи действия.
Скептицизмът бе засилен и от контекста: Такаичи е известен протеже на Шиндзо Абе и поддръжник на политики за стимули. Само преди година тя нарече потенциалните увеличения на лихвените проценти "глупави." Сега, въпреки че се разсмя над този коментар, тя отказа да го повтори, като заяви, че въпросът не трябва да се повдига повече и признавайки, че не е в позиция да коментира увеличенията на лихвите.
Такива предпазливост само задълбочи опасенията, че Банката на Япония ще избегне да предприеме значителни действия през следващите месеци. Пазарите сега оценяват 45% вероятност за увеличение на лихвените проценти през декември и 100% вероятност от увеличение с 25 базисни точки до март. Но засега всички признаци сочат към липса на промени през декември.
За йената това означава едно: вратата остава отворена за по-нататъшна девалвация. След победата на изборите на Такаичи, йената се понижи с почти 4% спрямо долара само за една седмица – най-острият седмичен спад от октомври миналата година. Пазарите изтълкуваха нейните коментари като ясен сигнал, че новото правителство не цели силна йена.
Интервенция на хоризонта: Японските власти засилват реториката
Петъчната сутрин донесе не само нови минимуми за йената, но и засилено ниво на тревога в Токио. Докато пазарите анализираха изказванията на Такаичи, Министерството на финансите на Япония беше принудено да се намеси поради ускоряващия се спад на валутата.
Почти веднага след като йената премина нивото от 153 за един американски долар, министърът на финансите Катсунобу Като се обърна към медиите с осезаемо по-силни думи от тези, използвани предходния ден от новия премиер.
"Наскоро наблюдаваме едностранни и резки движения," заяви министърът на финансите Шюниччи Като. "Правителството ще наблюдава изцяло за прекомерни колебания и безредни движения на валутния пазар." Това бе може би най-директната словесна интервенция от японските власти в последните месеци – и тя прозвуча като сигнал, че търпението започва да се изчерпва.
Според анализаторите, реториката на Като отразява нарастваща загриженост в правителството относно потенциалната нужда от интервенция. Пазарните стратегисти отбелязаха, че по-твърдият тон на министъра на финансите укрепва очакванията, че Япония може да се приближи с една стъпка по-близо до валутна интервенция. Въпреки това, много експерти подчертават, че директна интервенция остава малко вероятна, освен ако обменният курс не се доближи до 160 йени за долар.
Това ниво се разглежда от много участници на пазара като ключов психологически праг. Властите няма да имат нищо против, докато спадовете на йената са умерени. Техните алармени звънци ще започнат да звънят, ако участниците на пазара започнат да говорят за възможностите от резки спадове на йената към 160 или 170 за долар," казва Такеучи в интервю за Ройтерс. "Ако йената падне толкова, властите могат и трябва да се намесят." По негово мнение, интервенциите не могат да обърнат глобалните тенденции, но могат да помогнат да се спре бързото обезценяване на йената.
Йената е под сериозен двоен натиск – от политическата несигурност и продължаващата диференциация на лихвените проценти между САЩ и Япония. След победата на Такеичи начело, инвеститорите започнаха да отчитат вероятността за забавяне на увеличението на лихвените проценти от Банката на Япония и очакванията политиката да остане хлабава. В резултат на това, японските облигационни доходности се покачиха, а валутата продължи да отслабва.
Катоо очевидно се опитва да балансира между икономическата логика и политическата реалност. Той подчерта, че колебанията на обменния курс имат както положителни, така и отрицателни въздействия и че е важно движенията на валутите да отразяват икономическите фундаменти и да останат стабилни. Въпреки че този вид език е стандартен сред японските официални лица преди потенциални действия, той послужи като ясно предупреждение за пазара: по-нататъшното обезценяване би било нежелано.
От 2022 г. насам, Япония вече е изразходвала около £24,5 трилиона (приблизително $160 милиарда) за валутни интервенции. Въпреки че нито Като, нито Банката на Япония са потвърдили готовността си за нови действия, тонът е станал значително по-твърд. Политическият контекст също увеличава натиска: Такеичи все още не е осигурила солидна коалиция с партията Комейто, ограничавайки маневреното й поле и добавяйки към нервността на пазара.
"Последните коментари на финансовия министър Като относно валутните пазари показват, че незабавна валутна интервенция е малко вероятна, което може да насърчи пазарите да продължат да продават йената," отбеляза Карол Конг от Commonwealth Bank of Australia. С други думи, пазарите в момента вярват, че Токио няма да се намеси в скоро време – което само по себе си може да покани по-нататъшно тестване на границите.
Такеучи обобщи дилемата на Япония с характерна сдържаност: "Ако йената падне толкова, властите могат и трябва да се намесят." Засега обаче той добави, че правителството изглежда готово да толерира умерено обезценяване, докато наблюдава как обменният курс бавно наближава психологически важния праг от 160.
Търговски стратегии: как да се търгува във среда на слаба йена
След волатилна седмица, белязана от публичните изявления на Такеичи и остър разпродажба на йената, трейдърите са изправени пред труден въпрос: да продължават да залагат на по-нататъшно отслабване или да действат предпазливо в очакване на намеса от страна на правителството?
1. Дълги позиции на USD/JPY.
Основната стратегия остава непокътната: инвеститорите залагат на повишение на двойката, очаквайки продължаващ натиск върху йената. Широката разлика в лихвените проценти между САЩ и Япония (около 3%) поддържа американския долар привлекателен, като подкрепя този подход.
2. Краткосрочни сделки при дневни колебания.
След коментарите на Такеичи и последвалото понижение на йената, пазарът показа, че краткосрочните отскочания са възможни, но краткотрайни. Трейдърите може да се възползват от игра в диапазона 152.0–154.0, използвайки тесни стоп лосове.
3. Следете фундаменталните индикатори.
Става все по-важно да се следят инфлационните данни, движенията на облигационните доходности и изявленията на Банката на Япония или Министерството на финансите. Всяко излезло от рамките четене или промяна в политиката може да усили натиска върху валутата или да предизвика внезапна преоценка.
4. Диверсифицирайте и действайте предпазливо.
Слабата йена предлага както възможности, така и рискове. Въпреки че по-нататъшни спадове изглеждат вероятни, приближаването към нивото 160 може да предизвика решителна реакция от страна на властите. Трейдърите са съветвани да разнообразяват експозицията си и да избягват прекомерна концентрация, за да смекчат риска от внезапни обрати.
Заключение за търговците: Трендът срещу йената остава в сила, но неговият темп и амплитуда силно ще зависят от взаимодействието между глобалните макроикономически условия и политическото послание в Япония. Залагането на продължаващо отслабване остава разумно, но готовността за внезапни пазарни промени—особено сигнали за интервенция—е от съществено значение.
