На фона на войната в Близкия изток, блокадата на Ормузкия проток и последвалата енергийна криза, „класическите“ фундаментални фактори останаха на заден план. Тонът на търговията се задава от „сводките от фронта“, а не от макроикономическите данни, които бяха изтласкани на заден план от геополитиката.
Все пак предстоящата седмица ще се различава от предходните две, тъй като ще научим позициите на ключовите централни банки по отношение на двойката EUR/USD – а именно Fed и ECB.
Federal Reserve (Fed)
В сряда, 18 март, Американската централна банка Federal Reserve ще приключи последното си заседание. Според предварителните прогнози, централната банка ще запази без промяна всички параметри на паричната политика. Вероятността за такъв сценарий е 98%, според данните на CME FedWatch. Това означава, че паузата през март вече е напълно заложена в цените. Затова вниманието на пазара ще бъде насочено не толкова към формалните резултати от заседанието, колкото към тона на придружаващото изявление, прогнозите в dot plot и реториката на Jerome Powell.
Тъй като мартенското заседание е тримесечно, Fed ще актуализира своите макроикономически прогнози и „dot plot“ (прогнозите на членовете на Fed за вероятната траектория на лихвените проценти). Много анализатори смятат, че медианната прогноза ще се измести към диапазона 3.25–3.5%. Това би означавало, че централната банка клони към едно или (в краен случай) две понижения на лихвите до края на текущата година. Подобен резултат би бил тълкуван от пазара еднозначно – в полза на американската валута, тъй като преди това пазарът очакваше 2–3 понижения през 2026 г.
Към момента пазарите оценяват вероятността за понижение на лихвата през юни на 30%. Ако прогнозният dot plot сигнализира само за един цикъл на понижение до края на годината, тази вероятност може да се сведе до нула. В такъв случай пазарните очаквания ще се изместят към септември или дори декември.
Прогнозите за инфлацията може да бъдат ревизирани нагоре (до 2.2%–2.4%), а прогнозите за растежа на БВП – коригирани към 1.8%.
Председателят на Fed Jerome Powell вероятно ще се опита да намери балансиран тон в изказването си, но за него ще бъде трудно да избегне „hawkish tilt“. Най-вероятно той отново ще подчертае, че централната банка „се нуждае от повече доказателства за трайно забавяне на инфлацията“, имайки предвид ускоряването на базовия индекс PCE и стагнацията на CPI (както общия, така и базовия компонент). Powell вероятно ще акцентира и върху нарасналата геополитическа нестабилност, повишаващите се цени на енергията и несигурността около търговските мита на САЩ.
Всички тези „ястребови“ сигнали ще бъдат интерпретирани в полза на щатската валута.
ECB
Мартенското заседание на Европейската централна банка ще се проведе в четвъртък, 19 март. Формалните резултати от това заседание също са предопределени – сигурно е, че централната банка ще запази всички параметри на паричната политика без промяна.
Основната интрига на мартенското заседание е в оценката на текущата ситуация. ECB трябва да балансира между крехкия икономически растеж и външните шокове, които могат едновременно да подхранват инфлацията и да забавят растежа на БВП.
Подобно на Fed, ECB ще актуализира своите макроикономически прогнози на мартенското заседание. Да припомним, че през февруари общият CPI в еврозоната се оттегли от януарските дъна (1.7%) и леко се ускори (до 1.9%) поради повишаването на цените в сектора на услугите. В актуализираните прогнози регулаторът вероятно ще предупреди, че инфлацията ще запази възходящ импулс на фона на нарастващите цени на енергията. Очаква се и понижение в прогнозите за икономическия растеж – отново заради енергийната криза, слабия износ и несигурността около търговските мита на САЩ.
Въпреки това, независимо от продължаващите геополитически събития, ECB вероятно ще запази по-скоро „неутрална“, отколкото „ястребова“ позиция. Признавайки инфлационните рискове, Christine Lagarde вероятно ще заяви, че банката ще действа предпазливо и няма да реагира на краткосрочни скокове в цените на петрола. Това означава, че решенията ще се вземат „от заседание на заседание“ в зависимост от постъпващите данни.
Подобен сценарий не е благоприятен за еврото. ECB би оказала подкрепа на европейската валута само ако допусне повишение на лихвените проценти в обозримо бъдеще (през лятото); такъв сценарий обаче е малко вероятен.
PPI и ZEW
Въпреки че макроикономическите отчети в момента са засенчени от геополитическите събития, някои публикации все още имат потенциал да повлияят на двойката EUR/USD.
Във вторник ще бъдат публикувани индексите ZEW. Както е добре известно, това са едни от най-влиятелните водещи индикатори за икономиките на Германия и еврозоната. За разлика от индекса IFO (който се базира на анкета сред бизнес мениджъри), ZEW отразява очакванията на анализаторите – по-конкретно, на финансовата общност.
Според предварителните прогнози индексът на бизнес климата за Германия се очаква рязко да се понижи през март до 39.5, спрямо предходната стойност от 58.3. Очаква се и индексът на текущата ситуация да се понижи – от -65.9 до -80. По-широкият европейски индекс на бизнес настроенията на института ZEW също може да разочарова, спадайки от 39.4 до 24.3.
С други думи, еврото може да се окаже под натиск дори ако отчетът излезе в съответствие с прогнозите. Ако резултатите се окажат по-слаби от очакваното, продавачите на EUR/USD ще получат допълнителни аргументи да продължат да преследват низходящия тренд.
На следващия ден – в сряда – в САЩ ще бъде публикуван един от ключовите инфлационни индикатори, Producer Price Index (PPI). През януари общият PPI леко се забави до 2.9% на годишна база; през февруари обаче експертите очакват ускорение до 3.1%. Очаква се и базовият индекс да се повиши до 3.8% на годишна база (най-високата стойност от януари 2025 г.) след рязкото увеличение през предходния месец.
Подобен резултат би оказал допълнителна подкрепа за щатския долар.
По този начин двойката EUR/USD запазва потенциала си за по-нататъшно понижение, дори без да се отчитат геополитическите фактори. Техническата картина също подкрепя това. На всички по-високи времеви рамки (с изключение на месечната) двойката се намира при долната линия на индикатора Bollinger Bands. На 4-часовата и дневната графика индикаторът Ichimoku е формирал низходящ сигнал „Parade of Lines“, който показва приоритет на късите позиции. Корекционните отскоци следва да се използват като възможности за влизане в къси позиции, с целеви нива 1.1410 и 1.1350.
