Инвеститорите захранваха технологичния сектор в продължение на години с вяра в неограничените възвръщаемости от инвестиции в AI. Вчера сметката пристигна — и тя се оказа много по-голяма, отколкото пазарът очакваше.
Динамиката на Magnificent Seven
S&P 500 записа най-слабия си ден от месец насам. Magnificent Seven изтриха 797 млрд. долара пазарна стойност само в рамките на една сесия, отбелязвайки най-голямата еднодневна загуба след тарифната паника от април 2025 г. Nasdaq 100 спадна с около 2%, а Dow се срина с над 400 пункта.
Виновниците са познати. Alphabet и Tesla отчетоха ръст на приходите, но инвеститорите се фокусираха върху разходите, а не върху приходите. Alphabet повиши прогнозата си за капиталови разходи за цялата година до 205 млрд. долара и акциите ѝ се сринаха с около 7%. Свободният паричен поток стана отрицателен. Tesla сподели същата съдба: акциите паднаха с 14% след отрицателен свободен паричен поток през второто тримесечие. „Отрицателен свободен паричен поток“ се превърна във фразата на деня и за двата гиганта, публикували отчетите си.
Динамика на свободния паричен поток на Alphabet
Според FactSet, Meta и Amazon са изправени пред подобен риск, когато отчетат резултатите си следващата седмица. Amazon вече отчете отрицателен паричен поток през първото тримесечие. Четири гиганта — Alphabet, Meta, Microsoft и Amazon — са обявили приблизително 725 млрд. долара разходи, свързани с AI, тази година. Все по-често трейдърите се питат дали тези разходи ще донесат реален растеж или просто надуват разходната част.
Геополитиката допълнително наля масло в огъня. Президентът на САЩ Доналд Тръмп каза пред Axios, че обмисля „масивен удар“ по подкрепяните от Иран хути след атаките срещу саудитски танкери в Червено море. Brent се повиши над 100 долара за барел, а доходността по облигациите скочи. Паричните пазари увеличиха вероятността за повишение на лихвите от страна на Fed тази седмица от около 10% до приблизително 35% и сега напълно отразяват още едно затягане до септември.
Растящите лихви са особено болезнени за технологичните компании: оценките им се базират на печалби далеч в бъдещето, а настоящата стойност на тези печалби намалява с покачването на доходността. По-високите лихви също така оскъпяват финансирането на мащабни инфраструктурни инвестиции в AI. Равно претегленият S&P 500 потвърждава слабостта на пазара: около 300 акции поевтиняха, докато едва 200 затвориха на по-високи нива.
Още hyperscalers ще обявят резултати следващата седмица. Все още е твърде рано да се каже дали ще ги сполети същата съдба като производителите на чипове, но текущите събития засилват риска от реакция тип „sell-the-news“. Ще повторят ли технологичните гиганти съдбата на чипмейкърите?
От техническа гледна точка ежедневната графика показва, че S&P 500 отвори с низходящ ценови гап, който не беше затворен, което е признак за сила на мечките. Ако мечките успеят да задържат цената под долната граница на предходния диапазон на консолидация (7 430–7 580), тогава късите позиции, установени при пробива му, могат да бъдат увеличавани.
