„Обещанията не са същото като брака.“ Доналд Тръмп заяви, че САЩ „имат пълен контрол“ над Ормузкия проток и обеща, че Иран ще плати за нападенията над кораби. На думи има много шум, но в преговорите между Вашингтон и Техеран няма реален напредък. Въпреки това инвеститорите отдавна престанаха да оценяват щатския долар според реториката на Белия дом. Много по-важно е какво се случва на пазара на облигации.
Динамика на лихвите на Фед и доходността по държавните облигации
Ралито при петрола Brent и покачващите се доходности по щатските държавни облигации върнаха инерцията на „мечките“ при EUR/USD. Доходността по Treasuries спадна през миналата седмица заради слабите данни за неселскостопанската заетост, което намали вероятността за повишение на федералния лихвен процент. Ескалацията около Ормузкия проток обаче напомни на пазара за инфлационните рискове — и заедно с тях изведе на преден план „ястребите“ във Федералния резерв. Доходността по облигациите ще се движи, а щатският долар ще я следва.
На практика слабите данни за пазара на труда в САЩ вече не изглеждат като достатъчен аргумент, който да задържи доходностите ниски. Медиатори от Пакистан заявиха, че страните са „близо до някакво споразумение“ за Ормуз. Но докато над протока не се появи „бял дим“, участниците на пазара на деривати калкулират премия за геополитически риск и заедно с нея — нарастваща вероятност за затягане на политиката от страна на Fed.
Фокусът е насочен към данните за индекса на потребителските цени в САЩ, които излизат в сряда. Слаб отчет може да възстанови поскъпването на облигациите след разпродажбата, предизвикана от данните за пазара на труда. Силен резултат, особено при поскъпващ бензин, би оправдал очакванията за по-строга политика на Fed и би дал аргументи на „ястребите“. Както отбелязват от Mizuho, по-слаб CPI може да помогне тактически, но въпросът е дали ще бъде достатъчен, за да компенсира натиска от страна на енергията и веригите за доставки в навечерието на септември.
Въпреки това продължаващият конфликт и избледняващите перспективи за бързо решение могат да натежат върху пазара на облигации независимо от инфлационния отчет. В подобен сценарий доларът печели две предимства едновременно — статут на „убежище“ и по-висока доходност. Еврото остава заложник на външна война, наблюдавайки Ормузкия проток отстрани, без собствени аргументи за контраатака. Стратези на ING смятат, че диференциалът в лихвените проценти между САЩ и еврозоната остава в полза на долара, докато Европейската централна банка не даде ясен сигнал, че приключва цикъла на облекчаване.
Готов ли е доларът да запази позициите си, ако все пак проливът бъде отворен? Съмнявам се пазарът да копнее за такова развитие толкова, колкото изглежда, че го иска самият долар.
Технически, на дневната графика EUR/USD тества важното ниво от 1,1525. Там се намират горната граница на диапазона на справедливата стойност и линията 2–4 на модела Wolfe Wave. Пробив отгоре надолу ще бъде основание за продажби. Отскокът — за покупки на еврото спрямо щатския долар.
