Пазарите се бяха подготвили за това френските бюджетни сътресения да се разпространят по света. Въпреки това истинският натиск дойде не от Париж, а от полупроводниковия сектор.
Представяне на индекса на полупроводниците
Глобалната търговия, свързана с изкуствения интелект, започва да се разплита. Индексът Philadelphia Semiconductor е спаднал с повече от 7% от своя връх този месец, на фона на разпродажба на акции на производители на чипове, подхранвана от притеснения за конкуренцията от Китай и прекомерните оценки.
Засега това по-скоро създава насрещен вятър за щатския долар. EUR/USD се покачва, тъй като силата на икономиката на САЩ е твърде тясно обвързана с ръста на производителността, произтичащ от AI, а съмненията около тази тенденция директно тежат върху долара. Само ако разпродажбата прерасне в по-широко бягство от риска, доларът би могъл да спечели като убежище. Именно зависимостта му от темата AI прави ситуацията неблагоприятна за щатската валута. Deutsche Bank смята, че основният системен риск за пазарите догодина няма да е фискална криза във Франция, а срив в екосистемата на AI. Банката цитира оценка на Brookings Institution, според която компаниите ще трябва да генерират над 3,5 трилиона долара годишни приходи до 2032 г., за да възвърнат инвестициите си в центрове за данни.
Членът на Управителния съвет на Фед Кристофър Уолър разглежда фискалните напрежения във Франция като предупредителен сигнал за правителствата, които харчат прекомерно. Въпреки това той смята, че тези рискове са по-слабо приложими за Съединените щати поради по-силния им икономически растеж.
Доходност на глобалните облигации – представяне
Според Christopher Waller той не се притеснява от нарастващата доходност, когато тя е обусловена от силен икономически растеж, докато ръст, подхранван от страхове от инфлация, е съвсем различен въпрос. Търсенето на аукционите за държавни ценни книжа на САЩ все още не показва притеснения относно дефицита, а фискалната доминация – тоест паричната политика да бъде водена от нуждите на правителството от финансиране – все още не се е наложила в Съединените щати.
Goldman Sachs не изключва тактическо възстановяване на EUR/USD. Разпродажбата на единната валута беше по-силна, отколкото фундаментите оправдават, докато е малко вероятно положителните фактори за долара да запазят същата инерция. Фискалните проблеми са се отразявали на йената и паунда в различни моменти, а не само на еврото, което оставя пространство за тактическо възстановяване.
Така доларът в момента е заклещен между два противоположни наратива. Отслабването на темата около AI тласка EUR/USD нагоре, докато притесненията за бюджетния дефицит на Франция продължават да подкрепят „greenback“. Ако обаче Deutsche Bank се окаже прав, истинската опасност за долара тепърва предстои, тъй като сътресение в екосистемата на AI би могло да удари валутата далеч по-силно от фискалните проблеми на Франция.
От техническа гледна точка, дневната графика на EUR/USD показва връщане на цената на двойката към нейното справедливо ниво около 1.12. Пробив над това равнище би дал основание за краткосрочни дълги позиции. Отхвърляне от тази зона би било причина за увеличаване на съществуващите къси позиции в еврото спрямо щатския долар.
