И последните ще станат първи. Индексът S&P 500 скочи в началото на седмицата, след като интересът към производителите на чипове се завърна. Индексът на полупроводниковите компании във Филаделфия прекъсна осемдневната низходяща серия – най-дългата за последните 18 години – и много компании, които бяха подложени на агресивни разпродажби, се превърнаха в лидери във възходящото движение. Инвеститорите ли се връщат към стария подход „buy-the-dip“, или пазарът просто получи кратка передышка преди голяма разпродажба?
Скептиците твърдят, че балонът около AI рано или късно ще се спука, както се случи с предишни технологични подеми. Необичайно силният ръст на технологичните акции убеди „мечките“, че лидерите в S&P 500 са спекулативни. Има известна доза истина в това. Когато около 70% от очакваните печалби са концентрирани в един сектор, целият пазар неизбежно става заложник на развитието в този сектор.
Технологии срещу останалите — динамика на печалбите
От Morgan Stanley обаче смятат, че силната концентрация няма да се задържи дълго. Банката разглежда ноември като подходящ месец за известна ротация към акции – или под формата на леко постепенно изтичане на средства от технологичния сектор към други сектори, или като нов, по-силен възходящ етап за индекса S&P 500.
Не само Morgan Stanley е предпазливо оптимистична. Сезонните фактори обикновено благоприятстват последните три месеца от годината, фундаменталните показатели в някои сегменти са се подобрили, доходността по държавните облигации се отдръпна от неотдавнашните си върхове, икономиката на САЩ остава относително устойчива, а очакванията за корпоративните печалби са по-скоро положителни – все фактори, които могат да подкрепят S&P 500.
Съотношение P/E и динамика на S&P 500
За съжаление за „bulls“, сезонният попътен вятър все още не се оказва решаващ. Wells Fargo определя този отчетен сезон като един от най-слабите досега. След първата седмица реалните резултати изостават спрямо прогнозите на Street с около 0,4%, в сравнение със средно повишение от приблизително 4% за сходни периоди от 2012 г. насам. Само 48% от компаниите са надминали очакванията, при историческо ниво от 61%.
Инвеститорите следят корпоративните отчети с комбинация от предпазливост и надежда. Те търсят признаци, че траекторията на разходите се подобрява — в предишни цикли подобни сигнали често предхождаха по-широк спад на пазара. Логиката е проста: колкото по-малко инвестират компаниите, толкова по-ниски са печалбите за тези, които продават продукти и услуги в рамките на този инвестиционен цикъл.
Изследване на Baird показва, че обикновено са нужни между шест и 12 месеца от достигането на връх на S&P 500 до видимо забавяне на капиталовите разходи (capex). Това означава, че текущият отчетен сезон вероятно няма да реши спора относно устойчивостта на печалбите на бенефициентите от AI — макар че със сигурност може да определи следващата посока за широкия индекс.
Що се отнася до техническата картина, S&P 500 е формирал вътрешен бар на дневната графика, което сигнализира за нерешителност. Практичен план е да се поставят отложени поръчки около диапазона на бара: buy stop близо до върха (~7 730) и sell stop близо до дъното (~7 865), за да се изиграе пробивът във всяка от двете посоки.
