今天早上，USD/JPY货币对突破了145日元的红线，引发了日本政府对货币投机者的新威胁。在过去几天里，东京多次威胁要进行市场干预。到底何时才能超出他们的忍耐极限？或者日本政府只会限于口头干预？
为什么USD/JPY在上涨？
根据第二季度的数据，美元对日元汇率已经上涨了超过8%。USD/JPY货币对的主要触发因素在于美联储强硬的政策和日本银行宽松的汇率政策之间的明显差异。
值得提醒的是，在上个月，美国央行没有从目前的利率范围（5.00%–5.25%）中提高利率，这是自2022年3月以来首次。但它表明将来会继续收紧政策。
与此同时，日本央行在六月也将利率维持在-0.1%的水平，并承诺在不久的将来继续实行超宽松政策。
這個星期關於美國和日本貨幣分歧加劇的擔憂再次浮現。美國聯邦儲備系統（FRS）和日本銀行（BOJ）的主要官員在葡萄牙辛特拉的歐洲央行會議上的發言更加劇了這種擔憂。
上周三，美國央行行長杰羅姆·鮑威爾暗示2022年可能進行兩輪加息，並對國內通脹可能在2025年之前保持在2%以上的目標閾值表達了擔憂。
相反，日本貨幣當局代表上田和雄明確表明今年不打算實施貨幣政策正常化，並對國內物價進一步持續上升表示懷疑。
鮑威爾和上田的截然相反言論使美元與日元形成強勢的組合。今天早上，USD/JPY貨幣匯率達到8個月高位，達到145.07。
美國官員最近的鷹派評論以及昨天公布的強勁的美國宏觀數據充當了麥傑爾勢力崛起的催化劑。
上週四，美聯儲主席鮑威爾參加了西班牙央行在馬德里舉辦的一次會議。在演講中，他表示央行可能會在6月休會後重新提高利率。
這大大增加了美聯儲在7月底舉行的下次會議上收緊政策的可能性。目前期貨市場將概率評估為87%，而前一天是81%。
美國數據也促使交易員對鷹派預期加強。勞工部週報顯示，上週初次申請失業救濟的數量減少了26,000至239,000。這是20個月以來該指標的最大下降。
此外，美国商务部对第一季度国内生产总值（GDP）的评估进行了上调。根据最新数据，与5月份的评估1.3%和4月份的评估1.4%相比，1月至3月间美国经济增长了2%。
- 可以看出，目前美国经济增长保持稳定，尽管货币政策在该国长期趋紧。这表明美联储很可能会继续其积极政策， - 分析师休·罗伯茨（Hugh Robert）分享了他的观点。
美联储有可能进一步加息的事实对日元来说非常不利，而今年日本银行（BOJ）很难提供鹰派支持。考虑到美国和日本货币政策存在较大差异，许多分析师看到美元兑日元汇率进一步上涨的潜力。
據美國銀行的預測，截至九月，美元將對日元升值至147。然而，有些同事並不如此樂觀。
有人認為，中期內，USD/JPY將繼續在目前的價格區間144-145進行交易，即使美國在七月份加息。日本貨幣干預的風險將限制匯率上升。
干預的可能性有多大？
今天，USD/JPY匯率可能獲得進一步上漲的動力。週五預計將公布美國個人消費支出核心物價指數，這是美聯儲最喜歡的通脹指標。
經濟學家預測，5月份PCE指數月率將保持在0.4％水平，年率為4.7％。如果這個共識成立，可能會使美聯儲保持其鷹派立場。
根据逻辑，美元兑日元汇率应该在重要经济数据发布的预期下上涨，但在准备发布时，该主要货币已经从其日内高点145.07回落至144.7左右。
日本政府再次发出可能干预市场的警告，对报价施加了压力。星期五一旦重大事件发生，在145红线上跨越的时候，财政部长铃木信一立即发表了讲话。
这位官员再次表示，日本政府将不得不对日元汇率的过度波动做出相应的反应。
如今市场担心去年重演，当时日本政府在几周内进行了两次干预以支持本币。
然而，许多分析师认为，目前投资者对干预的担忧是没有根据的。据他们所说，东京今年只会限制在口头警告上。以下是支持这一理论的几个论据：
1. 干预非常昂贵
去年，日本首次自1998年以来干预市场以加强日元。此前，当局多次干预以阻止依赖出口的经济遭受JPY升值的损害。
当日本干预以阻止日元升值时，财务省发行短期国库券，从而增加货币的价值，然后出售它们以削弱JPY。
通过干预来加强日元汇率的程序更加复杂和痛苦。为了使汇率上升，当局必须使用国家的外汇储备换取美元以换取日元。
如果东京每次日元贬值就花费大量资金购买货币，那么日本的货币储备早就耗尽了。与出售JPY的干预不同的是，东京基本上可以无限数量地印制日元，而这里存在一定的限制。
去年，日本政府在强化日元方面投入了创纪录的6.35万亿日元（约430亿美元）。考虑到这个事实，可以预测今年政府很可能不会再决定进行大规模的干预，而只是进行小规模的干预可能只会导致美元/日元汇率的短暂小幅回调。
2. 没有来自消费者的压力
在观察的整个历史期间，日本政府从未在民众不太满意的时期决定进行加强日元的干预。
弱势货币通常会导致国内生活成本上涨，这当然会引起消费者的强烈不满。
在去年年底，日本出现了这样的情况：燃油和其他原材料的价格达到了创纪录的最高点，而日元的贬值速度明显加快，这严重削弱了当地居民的购买力。当然，许多人都感到愤怒，这促使政府采取行动。
现在，尽管该国的通货膨胀率仍然高于日本银行2%的目标值，但能源价格高的影响已经减弱，社会的不满程度大大低于去年的临界水平。
基于这一点，可以假设东京没有重大理由再次按下红色按钮。
3. 威胁措辞比较温和
在过去几天，日本政府对可能的干预发出了明显的警告。然而，这只是增加了威胁的次数，而不是改变措辞。
和上周一样，日本官员在这一周再次表达了对货币市场突然和单边波动的担忧，并每次都警告可能采取的措施来对付过度波动的日元。
值得提醒的是，在2022年真正进行干预之前，日本官员的态度要严厉得多。他们使用了一些词汇，如“深感担忧”和“决断的行动”，这些词汇在他们最近的声明中已经消失了。
鉴于此，许多分析师认为日本政府最近的警告不是真正干预的前奏。
结论
正如我们所看到的，基本面仍然支持美元/日元汇率的上涨。但主要的进一步发展将在很大程度上取决于交易者对干预风险的看法。
如果市场继续相信日本银行威胁进行干预，这可能限制汇率在短期内上涨的动力。而如果投资者对这些警告视而不见，美元很可能会继续与日元一起上涨。
