杯子是半满还是半空 - 投资者在周五美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）在杰克逊霍尔举行的年会上发表讲话前提出了这个问题。
“上周分析师在一篇评论中表示，市场可能已经达到了情绪的拐点。焦点从美联储收紧货币政策的规模转移到了保持利率在自2001年以来最高水平上的经济后果。”加拿大蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）的策略师指出。
不久之前，尽管美国利率在18个月内上涨超过5个百分点，美国经济的强劲仍然让人瞩目。这减轻了美国陷入衰退的担忧。
美联储在6月将今年国内生产总值（GDP）增长预测从3月预测的0.4%上调至1%。
上个月，美国央行主席杰罗姆·鲍威尔表示，联邦储备系统的员工不再预期经济衰退。
他还指出国家经济的稳定，这在7月份会议的联邦储备系统新闻稿中有所体现。
监管机构表示，他们现在将美国经济活动的增速评估为“适中”，而不是“温和”，这从消费支出和国内生产总值的强劲数据，低失业率和工资稳定增长等方面得到体现。
这促使货币市场交易员推测，联邦储备系统将在明年第二季度之前维持利率在5.25%至5.5%的当前范围内，然后开始降息。
在全球增长担忧加剧的情况下，美元成为主要获胜者，这些担忧是由中国复苏困难、欧元区经济停滞以及英国GDP零增长势头所引发的。
在这种情况下，美元在与欧元和英镑等主要竞争对手的竞争中表现得非常强势。
然而，标准普尔全球公司周三公布的美国商业活动数据描绘了较为悲观的经济前景，使市场参与者开始考虑美联储是否会减少维持利率处于高位的机会。
8月份美国采购经理人指数(PMI)总体指数从7月的52点下降到50.4点。
因此，美元略微失去了之前在103.90以上区域取得的两个月高点，并失去了一些信心。然而，美元的损失仍较为有限。
“货币市场调整了美元的一部分升值，这一升值是在大西洋这一侧发布PMI指数后出现的。美元之前的升值已经在美国经济异常性假设的推动下发生。然而，这一假设目前还未被消除，”Commerzbank的专家们表示。
然而，美国的综合采购经理人指数（PMI）超过了欧元区和英国的类似指标，并与后者不同，仍保持在正面地带。
这是美元保持稳定性的原因之一。
從市場反應來看，投資者似乎沒有做出倉促的結論，決定等待美聯儲主席鮑威爾在週五在傑克遜霍爾舉行的研討會上的演講。
交易員希望從他那裡獲得有關監管者貨幣政策計劃和國內經濟形勢評估的其他信息。
“由於很大的風險是鮑威爾主席會重申他的“鷹派”信息，任何對美元的“熊市”趨勢都可能難以獲得持久的動力”，ING專家表示。
多年來，鮑威爾利用傑克遜霍爾研討會的機會，在夏末會議之間影響市場對美聯儲政策的預期。
關於美元需要從聯邦儲備系統主席的評論中獲取什麼才能維持支持，蘇格蘭銀行的策略師們提出了問題。
"首先，看多美元的人会希望听到决策将在9月的FOMC会议上做出（或者可能得到一个提示，表明定价应该向上调整）。其次，利率在很长一段时间内应该保持限制性。没有“鹰派”言辞，提高利率预期并刺激收益率差会使美元难以升值。” 他们指出。
有三种情景：
1. 鲍威尔重复口头禅说，所有决策都将根据数据来确定，并且不承担进一步行动的责任。
“我们不期待从杰克逊霍尔获得有关货币政策的强烈信号。”고 핏한 골드만 사코스 전문가들은 말했다.
「重要數據，包括個人消費支出（PCE）核心物價指數報告和非農業部門就業數據將在傑克森霍爾研討會後不久公布。美聯儲可能會等到這些數據公布後才改變其目前的立場。」他們補充道。
考慮到投資者最不喜歡的就是不確定性，如此情節下，防禦性美元很可能會上漲。
2. 鮑威爾將堅持「更高更久」的利率講述，繼續強調美國經濟的強勁，並指出該國通脹放緩的跡象仍不令人信服。
美國7月份核心消費者價格指數增長速度創下2021年10月以來最緩慢。
尽管如此，根据Jefferies的专家们所说，这只是冰山一角。他们指出，医疗服务和机票价格在后疫情经济中变得相当不稳定。
如果排除这些指标，Jefferies提出的另一项指标，他们称之为“超级超级基本服务通胀”，在7月份增长了0.7%，这是自2月份以来最大的月增长。
“考虑到自去年夏天以来存在的通缩趋势，美联储可以稍微松一口气。然而，‘超级超级基本服务通胀’指标表明，央行宣布通胀得到控制还为时过早。这应当促使美联储继续保持较高的利率水平，并提供’鹰派‘政策建议”，Jefferies的经济学家们表示。
鲍威尔所发表的信息，即利率将在更长时间内进一步上升，将有助于美元的走强。
3. 美联储主席承认，监管机构已经采取了足够的措施，称赞中央银行在抑制通胀方面的成就并低估了经济的力量，因为货币政策的已经实施的紧缩可能会产生滞后效应。
如果美国的房价、二手车价格和非食品消费品价格没有上涨，作为美联储优先参考的核心个人消费支出物价指数将会下降。
"我们仍然期待FOMC在九月会议上将利率保持不变，这将有助于通胀放缓，尽管美国经济最近显示出更强的韧性"，MUFG Bank的策略师们说。
如果鲍威尔在周五采取谨慎立场，并承认美联储已经停止加息，美元将下跌。
"美国的经济前景存在风险，所以美元的趋势还没有明显的转变为“牛市”。可能当前水平上美元还会稍微上涨到106的方向，但美元对某些货币来说已经超买了，在基本经济前景没有实质性变化的情况下，其增长评估将非常微弱。" Scotiabank的专家们认为。
与此同时，Brown Brothers Harriman的分析师们对美元保持“牛市”。
"无论美国的形势有多糟糕，其他地区看起来更糟糕。美元熊们应该考虑一下欧元或英镑相对于美元的优势。" 他们指出。
"欧洲PMI数据低于预期，这与我们认为欧元和英镑在未来几个月内将继续下跌的观点一致。" Capital Economics的专家们表示。
據S&P Global的資料顯示，8月份歐元區綜合採購經理人指數（PMI）下降到47點，較7月份的48.6點有所下滑。
英國的相似指數下降到47.9點，較50.8點有所下跌。
此前預計第一個指數下降到48.5點，第二個指數下降到50.3點。
PMI的令人失望數據使人們對歐洲央行和英國銀行是否會繼續提高利率產生疑問。
「如果8月份沒有大幅的基本通脹驚喜，我們預計市場參與者對於歐洲央行在9月再次加息仍然感到不確定」，日本三菱日聯金融集團經濟學家指出。
目前金融市场将9月欧元区加息概率估计在大约14个基点。这意味着目前进一步加息仍被认为比不加息更有可能。因此，欧洲央行在下个月暂停加息周期的决定，仍然存在着欧元区收益率和欧元汇率在近期可能下降的一定风险。
“投资者很快失去了对欧洲央行在经济活动下降关闭加息周期之前再次加息的信心。 这无疑降低了欧元兑美元回升至1.1000以上的概率。”ING策略师表示。
根据他们的观点，根据目前的情况，这对于该货币对来说，一个更明确的短期交易范围是1.0800-1.0930。
「如果我们对美元的看法是正确的，那么这意味着EUR/USD在短期内低于1.0800的风险很高，以便测试2022-2023年上升趋势的38.2%斐波那契修正水平和5月份的最低点1.0634-1.0612的更可靠支撑线」，瑞士信贷的专家们如是说。
「当我们等待在1.0634-1.0612区域尝试形成底部时，如果相反，弱势继续，这将是一个更重要的趋势下降的警告信号，接下来的支撑位将分别位于1.0516和大约1.0407的50%斐波那契修正水平」，他们指出。
「突破1.0932的阻力将减弱下行压力，而超过1.1066的上涨将消除该货币对已经形成顶部的可能性」，瑞士信贷表示。
弱势的采购经理人指数（PMI）数据表明，英国的经济前景并不像人们所希望的那样好，这削弱了英镑并使其针对美元降至近两个月的最低水平。
英镑兑美元货币对GBP/USD仍面临压力，但至少目前仍能保持在1.2590的关键支撑位上，据瑞士信贷的分析师们说。
他们说：“突破此水平将确认一个顶部的形成，并为更深度下跌打开道路，测试200日移动平均线，该线目前位于1.2392的水平上。虽然我们预计在该水平附近会出现新的买家，但一旦突破支撑位将在1.2307（五月的最低水平）和1.2075（2022-2023年上升趋势的38.2%修正水平）找到支撑。”
"要实现降低下降趋势和形成顶部的威胁, 需要超过1.2819的增长。突破1.2997的最近高点将导致对7月高点1.3143的再次测试, 最终上升至1.3400–1.3414", Credit Suisse认为。
英国经济正面临高通胀和借贷成本的挑战, 但到目前为止它成功避免了经济衰退。
"然而, 英国最近的商业活动指数可能是一个严厉的提醒, 英格兰银行的想法是从两位数数字的通胀率降至2%, 这可能不是一件轻松的事情。弱势PMI数据表明经济衰退风险上升", HSBC的专家指出。
最近由路透社采访的经济学家预计, 英格兰银行将于9月21日再次升息一次, 将关键利率提高到5.50%。
根据预测，英国银行目前只会轻微提高银行利率一次，将其提高到5.50%，截至9月21日。
英国央行在进一步收紧政策方面表现出谨慎，加上国家经济前景的恶化，对英镑来说一切都不妙。
Nomura的策略师警告称，英镑在未来几个月内可能会对美元贬值约3%。
他们说：“在9月、10月和11月发生了各种经济或市场危机，影响了英国，包括1987年股市崩盘，1992年退出欧洲汇率机制，2008年的全球金融危机以及去年通过利兹·特拉斯预算案后英镑贬值。”
该银行预测英镑将以1.26美元收官本季度，但看到英镑在10月底可能跌至1.22美元。
