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FX.co ★ 英鎊壓力可能隨時加劇

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外汇分析:::2025-09-30T22:19:48

英鎊壓力可能隨時加劇

英國國內生產總值的第二次估計確認了第二季度0.3%的增長,但增長的組成顯示出一個令人擔憂的趨勢——停滯的消費者支出被政府開支的增加和經常賬戶赤字的擴大所抵消。第三季度國內生產總值增長加速的預期仍然很低,9月份綜合採購經理人指數下降至四個月低點51點。製造業採購經理人指數跌至五個月低點,仍然堅定地處於收縮領域。

英鎊壓力可能隨時加劇

結構性問題正在英國經濟中累積,並對其復原力產生越來越多的影響。8月份公共借款大幅超出預測,預算赤字上升至180億英鎊,是五年來的最高水平。在僅僅五個財政月中,赤字已達到838億英鎊,這是自1993年以來的第二差紀錄。根據反對派影子財政大臣Mel Stride所言,「財政大臣已經失去對公共財政的控制。」

這是一個根本性問題,沒有簡單的解決方案。債務與GDP的比例正在上升,而最關鍵的不僅是絕對比例——目前為100%——而是政府債務的有效利率與名義GDP增長率之間的差異。如果利率較高,政府就必須實行基礎盈餘;否則,債務將迅速增長。目前,考慮到英國政府債券的平均到期時間,政府債務的有效利率接近4%,而名義GDP增長率約為每年5%。然而,如果通貨膨脹朝著英格蘭銀行的2%目標下降,名義GDP將減少到約3.0–3.5%。這需要約1.0–1.5%的基礎盈餘以保持債務穩定。若無基礎盈餘,債務可能加速增長,最終削弱整體金融穩定。

但目前沒有盈餘——在當前環境下,也不可能實現。英國的總預算赤字約占GDP的5%,基礎赤字約為2%。這意味著收入面需要大幅提升,政府正在試圖通過財政改革來實現這一目標。但在此期間,英格蘭銀行也必須降低利率,以減少借款的有效成本。

因此,顯而易見,即便在通脹上升的情況下,英格蘭銀行也被迫保持寬松立場。儘管通脹飆升被官方認為是「暫時性的」,市場關注的是比通脹本身更重要的長期問題。

在這種情況下,英鎊不太可能保持強勢。強勢貨幣削弱預算收入,並加劇赤字。

對英鎊的投機定位從適度看跌轉向中性。報告周內,淨空頭頭寸下降了4億英鎊,目前略為負的為-1.66億英鎊。計算出的合理價值仍高於長期平均,但現在已轉為下行。

英鎊壓力可能隨時加劇

上週,我們預計英鎊將保持看漲基調,並且在修正後將嘗試挑戰1.3787的阻力位。然而,這種情況現在看起來不太可能。市場已進入橫向盤整區間。支撐位於1.3320/30;如果此水準不守住,則可能會加劇看跌壓力。上行方面,英鎊受制於1.3725附近,但重訪該水準的機會目前看起來不大。

Analyst InstaForex
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