薄弱的地方，往往容易撕裂。投資者開始提出艱難的問題：科技公司從人工智慧中獲得了什麼樣的真實利潤？而當答案是「幾乎無法察覺」時——小到需要使用顯微鏡才能看到——恐慌就開始蔓延。Oracle有關其與OpenAI和其他公司的合作令人失望的結果引發了S&P 500的拋售。Tesla的暢銷車型新版本的令人乏善可陳的發佈更是火上加油。
由於美國股市集中度如此之高，綜合指數被迫對科技巨頭或所謂的「七大赫赫有名者」的任何消息作出反應。不具可持續基礎，尤其是在估值方面，最終導致投資組合的重新平衡。市盈率(P/E)如今達到了25年前網絡泡沫時期同樣極端的水平。
S&P 500市盈率動態
在S&P 500 指數創下本年度第32個歷史新高之後，進行一段時間的整合似乎不僅自然且健康。目前，美國政府停擺也正在影響市場情緒，投資者開始懷疑美聯儲是否會如預期在2025年兩次降息。如果即使只延遲或跳過一次降息，這種失望情緒很可能會波及整個股市。當前S&P 500 的水平已經反映了聯邦基金利率在年終時將降至3.75%的預期。
在此背景下，明尼阿波利斯聯儲主席Neel Kashkari 最近的警告——特別是關於如果貨幣政策放鬆過度將重新引發通脹的風險——以及紐約聯儲報告的消費者通脹預期上升，進一步加速了S&P 500 的修正。
美國消費者通脹預期
當貪婪佔據主導地位，即便是最小的催化劑——例如蝴蝶扇動翅膀，也能引發風暴。最近，亢奮情緒籠罩著美國股市。根據 Goldman Sachs 的資料，客戶中的看漲情緒已回到自十二月以來的最高水平。Barclays 的追蹤指標顯示，市場“充滿亢奮”，而 Bloomberg 的情緒指數已進入其“極端區域”。
亢奮的結果通常不佳。蝴蝶效應可能會使 S&P 500 的跌幅遠超預期。即便如此，“逢低買入”的策略仍未退場，多頭與空頭之間的爭奪最終可能導致整理階段。在這種情況下，十月可能再次履行其作為廣泛股票指數最具波動性的月份的聲譽。
在我看來，停擺持續的時間越長，美國股市對其敏感性就越高。數據發布的延遲會產生不確定性，這也迫使美聯儲更加謹慎行事——這就奪走了多頭最重要的武器之一。
從技術層面來看，S&P 500剛剛在日線圖形成內部酒吧後完成了一次回撤。儘管如此，上升趨勢依然保持完好。來自6680、6660和6585阻力位的回撤似乎是良好的買入機會。
