晶片短缺正推動半導體類股掀起一波熱潮。這股熱潮讓市場得以忽視一整串利空因素——中東衝突持續不斷，以及美國4月生產者物價年增率跳升至6%，創四年新高。理論上，這可能迫使聯準會收緊貨幣政策，從而對標普500指數形成逆風。不過，如果今天的行情已如此火熱，又有多少人會在乎明天會怎樣呢？
廣義指數今年截至目前已經創下第17次歷史收盤新高；Nasdaq Composite則是第13次。本輪上漲的焦點事件，是NVIDIA市值在特朗普總統邀請執行長黃仁勳出席中國峰會後，攀升至55億美元。不過，推動標普上漲的主力，仍然是企業亮眼的獲利表現。
在第一季，已公布財報公司的盈餘成長達27%，遠高於華爾街在財報季初預估的12%。若不計入2008年與2020年衰退後的復甦階段，這是自2004年以來，實際表現與原先預期之間最大的差距。
標普500成分企業營業利益率走勢
表面上看，一切都很合理：利潤強勁、利潤率健康。然而，先前的投機泡沫——如 Polaroid、Kodak、Xerox 等——在崩潰前夕從基本面來看也同樣極具吸引力。
在 1970 年代後期，「Nifty Fifty」這 50 檔股票曾佔據 S&P 500 總市值的 45%。而如今市場的集中度更高。大約有十家公司——除了 Berkshire Hathaway 之外全都屬於資訊科技相關領域——現在約佔這個廣泛指數總市值的 40%。儘管指數大幅上漲，談論泡沫的市場參與者卻寥寥無幾。
S&P 500 的動態與市場共識預測
相較之下，Morgan Stanley 將其 2026 年底 S&P 500 目標從 7,800 點上調至 8,000 點，並認為在未來 12 個月內有機會上看 8,300 點，理由是儘管面臨地緣政治風險、私人信貸壓力，以及對 AI 投資效率不彰的擔憂，企業獲利仍展現出韌性。
Morgan Stanley 對此次上調評級的主要風險在於這樣一種情境：經濟過熱加劇物價壓力，迫使聯準會（Fed）收緊貨幣政策。市場也擔心，大規模的 AI 投資可能導致流動性收縮——在金融體系中流通的資金變少。
從技術面來看，多頭在日線圖上仍然掌握主導權。S&P 500 正有條不紊地朝先前所提到的 7,700 點目標邁進。考量目前的盤勢配置，戰術上仍以逢回買進為主。關鍵支撐位在 7,315 點。
