週三在英吉利海峽兩岸公布的通膨數據呈現出相似的局面——對英國央行與歐洲央行而言同樣不利：通膨並未消退，其特性正日益轉變為結構性問題。
在英國，5 月年度 CPI 維持在 4 月的 2.8%，月度僅小幅上升 0.2%。乍看之下似乎相當穩定，但仔細觀察就會發現情況其實更令人擔憂。核心通膨從 2.5% 加速至 2.6%，更關鍵的是，服務業通膨從 3.2% 跳升至 3.7%。這正是 BoE 面臨的主要難題，因為這些數據顯示，最初的能源衝擊已經傳導至服務業。然而，像工資、房租和生活成本這類服務項目，並不會直接對油價做出反應。它們的加速意味著通膨壓力已經深入經濟體系內部，不會迅速消退。BoE 將服務業視為「黏著性」通膨的關鍵指標，而其再度轉向上行，是反對過快放鬆政策的一項重要理由。
在歐元區方面，Eurostat 週三確認了先前的初值：5 月年度 CPI 從 4 月的 3.0% 加速至 3.2%，為 2023 年 9 月以來最高水準。對市場而言，這一數據並不意外，更重要的是核心通膨自 4 月的 2.2% 上修至 2.5%。
這代表的是一個本質上不同的訊號。整體數字主要被能源價格推高，而能源價格在中東緊張局勢之下，年增達 10.8–10.9%。隨著霍爾木茲海峽重新開放，這一衝擊將會自然開始緩解。然而，核心通膨的上升則反映出通膨壓力同樣正在深入經濟內部，情況與英國相似。
服務業的數據最能清楚顯示這一點：從 3.0% 加速至 3.5%，表明企業和勞工已經開始將通膨納入工資與售價之中。Christine Lagarde 在接受法國電台訪問時就曾警告：「近幾週以來，我們已經在幾乎所有地方明顯開始觀察到通膨的間接效應。」最新數據正是對此的印證。
然而，各國情況並不一致。西班牙、義大利、法國與荷蘭的通膨都有加速跡象，而德國則出現放緩。
回顧 6 月 11 日，ECB 自 2023 年以來首次升息，將利率上調 25 個基點至 2.25%，同時將 2026 年的通膨預測上修至 3.0%。最新公布的數據再次驗證了這一決策邏輯。市場預期已經將 7 月再度升息一次納入價格，而在核心通膨達到 2.5% 且服務業通膨加速的背景下，這一情境是被強化而非削弱的。
