種瓜得瓜，種豆得豆。美國加大對伊朗的打擊力度，自恢復對港口的封鎖以來，首次在伊朗主要出口終端附近擊中一艘油輪。這次打擊發生在波斯灣深處，顯示海上行動正在擴大。德黑蘭則向美軍在科威特和約旦的基地開火。阿曼方面則報告稱攔截了八枚火箭。按理說，在如此局勢升級之下，EUR/USD 應該大幅下挫，然而它卻在上漲，令多頭與空頭同感意外。
Donald Trump 威脅，如果伊朗不開放已成為戰爭核心的霍爾木茲海峽，就將打擊伊朗的發電廠和橋樑。然而，這個伊斯蘭共和國並不打算在白宮的威脅面前退讓。照理說，作為避險資產的美元應該正慶祝其勝利。但實際情況是，市場持相反看法，其背後原因並非地緣政治，而是 Federal Reserve。
美國通膨預期的變化趨勢
Oxford Economics 總結了那些預期中卻始終未出現的通膨壓力：關稅、人工智慧帶來的影響，以及油價向消費品價格的轉嫁。這些因素都沒有如聯準會（Federal Reserve）所擔憂的那樣推升通膨。事實上，油價衝擊對物價的影響，可能比先前認為的更晚才會顯現。
一年期通膨預期已跌破聯準會 2% 的目標水準，這是自 2024 年大選以來首次出現。投資人押注 Kevin Warsh 將迅速化解物價壓力。與此同時，衍生性商品市場對本月底升息的看法出現劇烈轉變，儘管聯邦公開市場委員會（FOMC）理事 Christopher Waller 警告，這種情境仍有可能發生。根據 Deutsche Bank 的數據，在最新 CPI 公布後，通膨預期的崩跌幅度為 2008 年通膨報告以來第二大。由於 Warsh 拒絕事先釋放政策訊號，此類劇烈波動恐怕會成為常態。
市場對聯準會利率預期的變化動態
同時，Goldman Sachs 不再認為美元會走弱。該銀行長期以來一直表示，利率應會支撐美元對抗低收益率貨幣，並自今年 3 月以來相應下調了其預測。如今更進一步，將其對歐元兌美元（EUR/USD）的預估更新為未來 3、6、12 個月分別為 1.14、1.12 和 1.12——低於先前 1.14、1.18 和 1.20 的預估。在其看來，美元的強勢將持續相當長一段時間，現在談論大幅崩跌仍為時過早。
這造成了一個有趣的悖論。從地緣政治來看，在持續衝突之下，美元作為避險貨幣的地位似乎正在流失，因此應該拋售美元。另一方面，貨幣政策的不確定性又促使投資人在新任聯準會（Fed）主席帶來鷹派意外的情況下買進美元。當 Warsh 再度決定給投資人帶來驚喜時，這兩個市場當中究竟哪一個會是對的？
從技術面來看，在日線圖上，EUR/USD 已測試合理價值區間 1.137–1.146 的上緣。如果多頭能守住 1.146，後續漲勢延續的風險將會提高，這將使得自區間下緣區域開始建立的多單有機會加碼。
