加密貨幣市場在看似利多的消息下，卻呈現出矛盾的走勢。7 月核心 CPI 完全符合 2.5% 的市場預期，美國股市指數也創下歷史新高，但 Bitcoin 卻進一步走弱。這是一個令人擔憂的訊號──對利多消息反應冷淡，往往被視為警告。BTC 價格目前被壓縮在兩個關鍵區間之間：下方約 63,000 美元的已實現平均價格，以及上方約 68,700 美元的短期持有人成本基礎。這兩個水位距離持續收窄，同時已接近三個月的波動率壓縮也在背景中持續發生。
最明顯顯示市場疲態的指標，是現貨成交量已降至自 2019 年初以來的觀察期間低點。當前的交易活動正逼近 2023 年熊市時的水準。Glassnode 的報告明確指出，如此稀薄的市場結構會放大後續任何一次大幅波動，因為在參與者稀少、流動性不足的情況下，即便是溫和的買盤或賣壓，也可能對價格產生遠大於其規模的影響。
市場變得「稀薄」的結構性原因，並不在於 Bitcoin 本身，而是來自傳統資產的競爭性收益。自 2 月以來，三個月期 Bitcoin 期貨收益率一直低於兩年期美國公債殖利率——這在觀察歷史中僅是第二次出現——使得經典的套利策略吸引力顯著下降，促使機構投資者將資金從 Bitcoin 轉向現金與政府公債。這也解釋了為何 ETF 資金流入疲弱，交易所的充值與提現活動同樣相對冷清。
不過，報告認為當前更像是一個「雙面局勢」，而非明確的單邊看空訊號。一方面，賣方的動能正逐步耗盡，處於盈利狀態的供應占比已接近過去熊市底部區間；另一方面，持平成本價位已九度阻擋反彈，顯示在上行過程中存在持續而堅挺的阻力。
與此同時，買方幾乎缺席，ETF 資金淨流入規模有限，代幣持續流入交易所，而在衍生品市場中，槓桿部位已明顯偏向多頭，加上買盤需求本就日益稀薄——只要價格出現輕微下跌，就可能觸發連鎖式強制平倉，正如今年多次出現的情況。
交易建議
Bitcoin
買方目前正尋求將價格推回至 65,000 美元，若成功，將為直指 66,000 美元，進而走向 66,800 美元鋪路——一旦突破該水準，將意味著試圖重啟多頭行情。在下行方面，預計在 63,400 美元附近會有買盤承接；若價格再度跌破該區域，BTC 可能迅速回落至約 62,300 美元，而最遠的下跌目標則大約位於 60,600 美元附近。
Ethereum
如果價格能明確站穩在 1,916 美元之上，將打開直攻 1,974 美元的空間。最遠的上行目標是約 2,012 美元的高點；一旦有效突破該位置，將顯示看漲情緒增強，買盤興趣回升。下方方面，預計在 1,868 美元附近會有買家承接；若價格重新跌破該區域，ETH 可能迅速被推向 1,834 美元附近，而最遠的下行目標則在約 1,782 美元。
圖表內容說明
- 紅色線條代表支撐與阻力水準，價格通常會在這些位置暫時停頓或出現明顯反應。
- 綠色線為 50 日移動平均線。
- 藍色線為 100 日移動平均線。
- 萊姆綠色線為 200 日移動平均線。
當價格測試或突破這些移動平均線時，往往會暫停既有走勢，或為市場注入新的動能。
