EUR/USD 目前持續在 1.1520–1.1570 的價格區間內震盪整理，而該區間的上下邊界對應於 H4 時間框架上的布林帶下軌與上軌。在相互矛盾的基本面因素影響下，交易員遲遲無法確定該貨幣對下一步的走向。一方面，宏觀經濟數據（NFP、CPI 和 PPI）削弱了美元多頭，進而打壓了 EUR/USD 的空頭。另一方面，地緣政治局勢持續發酵，為美元作為避險資產提供了背景支撐。這些基本面因素實質上形成了相互牽制的局面，因此該貨幣對已連續第二週維持在區間盤整狀態。
過去兩週公布的主要宏觀經濟數據對美元不利。7 月的非農就業報告顯示美國勞動力市場正在降溫，而 CPI 和 PPI 報告則反映出通膨壓力正在緩解。
然而，從最新數據得出的最重要結論，與其說是通膨放緩或就業市場走弱本身，不如說是聯準會所面臨風險平衡的改變。就在幾週之前，支持升息的主要論點仍是「第二輪通膨衝擊」的威脅：高成本、關稅壓力以及高企的能源價格可能讓通膨維持在偏高水準。這項威脅如今已不那麼明確。
7 月非農就業報告是促使修正先前預期的第一個重要訊號。美國經濟在當月流失了 23,000 個就業機會，而 5 月和 6 月的數據也合計被下修了 103,000 個。同時，失業率雖然下降至 4.1%，卻不能被視為毫無疑義的正面因素，因為失業率走低主要是由於勞動參與率下滑，而非雇用加速。此外，對通膨較為敏感的薪資指標在 7 月也出現放緩；以年增率計算，該指標降至 3.2%，創五年新低。
通膨數據更進一步加強了這一趨勢。7 月 CPI 環比僅上升 0.1%，年增率則降至 3.4%。同時，核心 CPI 環比上升 0.2%，年增率放緩至 2.5%，為 2021 年初以來的最低水準。通膨固然尚未消失，但它已不再呈現那種可能迫使聯準會提前行動的加速態勢。
與此同時，7 月整體 PPI 環比持平，此前 6 月為下降 0.1%，年增率則從 5.5% 大幅放緩至 4.7%。核心 PPI 上月環比僅上升 0.2%，顯著減輕了市場對「生產成本上升將大舉轉嫁至消費端」的擔憂，儘管部分細項——尤其是服務業——仍持續呈現明顯的價格壓力。
基於上述原因，9 月聯準會升息的機率已大幅下降。根據 CME FedWatch 工具，目前該機率僅約 30%，而就在上週，交易員仍將初秋收緊政策的機率視為接近 70%。如此劇烈的預期修正似乎相當合理，因為最新的宏觀經濟報告在實質上已讓聯準會失去進一步收緊貨幣政策的一項關鍵論據。過去，決策者尚可以「抑制持續的通膨衝擊」為由來支持升息；但如今通膨壓力正逐步緩解，勞動市場也愈發明顯地顯示出降溫跡象。在這樣的情況下，額外的升息已不再是對抗通膨的「絕對必要」措施；相反，進一步收緊貨幣政策反而會帶來經濟過度放緩與勞動市場進一步走弱的風險。
不過，市場要完全轉向預期「降息」仍為時尚早。要使鴿派預期真正站穩腳步，光是一兩份疲弱數據仍然不夠，而是需要一整串數據的配合：核心通膨與 PCE 通膨進一步溫和下滑、就業進一步疲弱、失業率上升以及薪資成長放慢。例如，若 8 月就業數據確認了 7 月所呈現的「轉折點」，而通膨也持續沿著下行軌跡發展，鴿派預期將會大幅升溫。目前而言，我們只能說聯準會仍維持觀望立場，並實質上放棄了鷹派情境。這一結果對美元形成背景壓力，但地緣政治因素仍持續對沖美元的疲弱，使得 EUR/USD 買方難以突破當前區間。
地緣政治緊張局勢持續在全球市場上推升避險情緒。就在今天，美國財政部長 Bessent 表示，華府將在下週宣布對伊朗的新一輪制裁，稱這些措施是「從未對任何國家實施過的」。據他所言，這些措施將結合經濟孤立與對荷姆茲海峽的持續封鎖。
作為回應，伊朗今日再次重申其向美國提出的要求，若得以滿足，荷姆茲海峽才可重新開放。這些要求包括：結束對伊朗港口的封鎖、解凍伊朗資產，以及華府同意在整個區域（包括黎巴嫩與加薩）實現停火。在這些條件尚未達成前，德黑蘭打算維持海峽關閉。
因此，在這些互相牴觸的基本面因素背景下，EUR/USD 很可能維持區間震盪。在聯準會或美伊談判進程出現新訊號之前，該貨幣對多半將繼續在既有的 1.1520–1.1570 價格區間內盤整。
