暴風雨前的寧靜不僅是一個氣象學的隱喻，更是對美股在八月最後一個交易日表現的貼切描述。S&P 500雖然以漲勢收盤，但 11 個板塊中有 9 個當日收黑，其中跌幅最深的是通訊服務與公用事業板塊。
股價指數表現
然而，8 月事實證明是自 2021 年以來 S&P 500 表現最好的一個月。三大關鍵指數全數收於正值區間，這是自 5 月以來首次同時收漲，而 Dow Jones 也錄得自 2024 年 11 月以來表現最亮眼的連續五個月走勢。科技股權重較高的 Nasdaq 上漲約 4%，但這波漲勢的主導者並非投資人熟悉的 AI 板塊寵兒，而是軟體公司股票。一連串強勁的財報，在一定程度上驅散了整年籠罩在該板塊上空的陰霾。值得注意的是，Moderna 單月飆升 156%，這在生技股跑贏整體科技股板塊的情況中相當罕見。
儘管如此，這份平靜終究被證明只是錯覺。中東衝突升級，加上油價在美國與伊朗相隔一個月後再度互相發動攻擊後上漲 3%，以及 Donald Trump 承諾將發動新一輪打擊，都再度提醒市場：地緣政治風險從不徵求市場的同意。在這樣的背景下，能源板塊成為 S&P 500 中領漲的板塊。
實際上，在缺乏重要總體經濟數據的情況下，市場情緒對新聞標題的敏感度被進一步放大。S&P 500 目前的定價反映出市場仍然認為全面軍事升級的可能性不高。然而，只要在這一戰線上出現任何負面消息，都可能打破這種脆弱的平衡，觸發全球資金大舉撤離風險資產。
S&P 500 的季節性走勢動態
從歷史來看，9 月一直是美股表現最疲弱的月份，而風險清單仍在持續增加。從 AI 漲勢能否具備持續性，到在通膨頑強的環境下利率很可能再度調升等問題，財長 Scott Bessent 雖然拒絕預測聯準會的決策，但他列舉了維持暫停升息的理由，並指出目前屬於供給面衝擊，本身並不必然要求貨幣政策進一步收緊。
同時，JP Morgan 將其立場從「看多」調整為「戰術性謹慎」。聯準會主席 Kevin Warsh 的鷹派談話，使市場開始反映今年稍晚升息機率上升。該行指出，多頭市場通常會在升息循環或經濟衰退中結束。雖然未來幾個季度出現衰退似乎不太可能，但 9 月 16 日的聯準會會議如今被稱為「實質會議」，意即其結果已不再是預先注定。
市場在創下歷史紀錄的同時步入九月，但其內在結構卻潛藏著不安。它是否能在不造成損失的情況下，同時承受這兩項壓力？
從技術面來看，日線標普500走勢圖顯示，啟動「1-2-3反轉形態」的風險正在上升，這將提高出現順勢而為的大幅回調的可能性。若跌破7,635點支撐位，將會是加碼先前已建立空頭部位的訊號。
