美元昨日走高，此前截至 9 月 26 日當週的初領失業救濟金人數降至 197,000 人，較經修正後的前一週減少 1,000 人。同日公布的 9 月 ISM 製造業報告顯示，製造業 PMI 為 54.5，略低於 8 月的 54.6。這兩項數據在週五非農就業報告出爐前再次印證經濟韌性，令聯準會（Fed）提早暫停升息的路徑更為複雜。
四週移動平均就業人數增幅在修正後放緩至 200,000 人（修正幅度為 2,500 人），而續請失業金人數則降至 1,701,000 人（減少 11,000 人）。未經季節調整數據顯示，申請件數下降 4.8%，優於季節性因素所預期的 4.1%。請留意年增比較：目前為 156,738 件，而一年前為 179,162 件。這進一步確認，勞動市場在進入週五數據公布前依然處於強勢位置。
在製造業數據中，新訂單從 53.7 明顯加速至 55.3，而產出則從 58.3 回落至 56.7。訂單積壓從 51.8 跳升至 56.4，已接訂單顯示未來數月產能利用率有望提升。製造業就業增長與 ADP 報告中的 90,000 個民間就業新增數相互呼應。唯一的弱點在於出口訂單，從 53.2 下滑至 50.9。
關鍵訊號出現在價格上。ISM 物價支付指數從 71.1 飆升至 77.9，單月大幅上升 6.8 點。在負面企業評論中，受訪者提到價格波動（46%）、關稅（34%）、與伊朗的戰爭（30%），以及更長的交貨期（21%）。上升的投入成本正在傳導至銷售價格，進一步加劇通膨壓力。
這波價格飆升如何與近期偏軟的核心 PCE（按月 0.2%，低於預期的 0.3%）相互對照？答案在於時間差：PCE 是回溯指標，且易受方法學修訂影響，而 ISM 指數反映的是當下的投入成本——從歷史經驗來看，ISM 的轉折往往領先於消費者物價的變化。
別忘了政策背景。Fed 本月稍早進行了自 2023 年以來的首次升息。紐約聯準銀行總裁 John Williams 已釋出年內可能再次調整的訊號。在較疲弱的 PCE 公布後，交易員目前反映 10 月再升息機率約為 36%，並仍預期今年會有一次升息。ISM 物價數據強化了鷹派立場，因為通膨似乎是透過成本端而非需求端回歸。存款人與美元因此受惠，而借款人及建築等利率敏感型產業則承壓。
同時也要注意歐洲背景。中東衝突推升能源價格，進而墊高美國工廠的投入成本，最後反映在銷售價格上——這個循環直接影響 Fed 的利率決策。美國的能源自主能力相較歐元區緩衝了一部分衝擊，但關稅和吃緊的供應鏈也同樣推高成本，因此地緣政治在大西洋兩岸仍是系統性因素。
我的看法是：週五公布的非農就業數據很可能顯示約 90,000 個新增工作，並確認就業依舊強勁，這將使 10 月升息的機率再度升回 40% 以上。年底的基準情境仍然是再升息一次、借款人持續承受壓力，而美元繼續充當默認儲備與計價貨幣。
EUR/USD 技術前景
買方應思考如何攻克 1.1265。唯有站上該水準，才有機會測試 1.1300。從那裡再推升至 1.1315 並非不可能，但若缺乏主要市場參與者的支撐，將相當困難。往下方面，預期約在 1.1220 一帶才會出現較明顯的買盤興趣。若該處買盤不足，較審慎的做法是等待價格回落至 1.1175 的新低，或在 1.1140 一帶布局多單。
GBP/USD 技術前景
Pound 買方需要先突破 1.3225 這一近期阻力，才能以 1.3265 為目標。要有效站穩其上將面臨不小挑戰，下一個延伸目標則在 1.3300。一旦向下跌破，空方將試圖在 1.3180 奪回主導權。跌破該水準將對多方造成沉重打擊，並可能把 GBP/USD 壓低至 1.3145，進一步甚至有機會測試 1.3110。
