EUR/GBP 交叉匯率已連續第二週明顯走低。週四，多頭曾嘗試推動匯價展開向 0.85 一線的修正性反彈，但這一向上的動能幾乎立刻衰竭。英鎊在基本面上依然佔據優勢，EUR/GBP 的空頭仍然掌握主導權。
英鎊的「強勢」是什麼？在我看來，這波交叉匯率連續兩週的下跌，主要是由市場對英國央行（BoE）未來政策預期的修正所驅動。不久之前，基準情境還是溫和寬鬆，如今焦點卻轉向相反方向。當前市場大致反映出在11月會議加息的機率約為80%。部分預估甚至認為，到2027年2月前可能會有兩次升息。
BoE 官員的鷹派言論進一步支撐了英鎊。特別是 BoE 首席經濟學家 Huw Pill 表示，在通膨壓力上升之際，有必要維持緊縮的貨幣立場。另一位央行官員 Megan Greene 則警告，薪資增長過快可能阻礙通膨回落至目標水準。在這些訊號的襯托下，支撐英鎊的鷹派論點愈發具體、明確。
英鎊同時也受惠於英國經濟相對具韌性。回顧數據，英國第二季 GDP 成長0.4%，而在9月會議上，BoE 也上調了第三季成長預估至約0.4%。同時，勞動市場雖然顯示降溫跡象，但並未出現崩盤。在通膨壓力再起的情況下，央行可以在不過度擔心經濟出現重大失誤的前提下，將緊縮政策維持更久。
相較之下，歐元面臨多重逆風。一方面，歐元區9月整體通膨加速至3.8%，提高了歐洲央行（ECB）在12月會議再次升息的可能性（路透最新調查顯示，近九成經濟學家如今預期會有此一步）。然而，對 ECB 而言，這項決定遠非易事。法國財政問題導致歐洲主權債殖利率上升，增添對歐元區金融穩定的憂慮，同時也提高經濟下行的風險。在這樣的環境下，ECB 必須同時權衡通膨威脅與對經濟活動可能造成的傷害。
其結果是，歐元陷入一種矛盾、甚至近乎悖論的局面：較快的通膨一方面強化市場對 ECB 鷹派政策的預期，另一方面卻也提高停滯性通膨的風險；在英國經濟相對具韌性的對比下，這反而讓英鎊更具吸引力。
公允而論，英鎊的基本面背景也談不上完美。英國公債殖利率高企以及不斷上升的舉債利息成本，仍然是英鎊的一大脆弱點。不過，市場對英國殖利率上升的解讀，主要是 BoE 預期政策路徑更為強硬的反映；相對地，歐洲公債則更多是對法國政治與主權債務風險的反應。在 EUR/GBP 這一對交叉匯率上，這種認知上的差異至關重要。
從月線級別（MN）來看，這個交叉匯率已連續第二個月下跌。若9月的價格高點是0.8601，那麼目前10月的低點為0.8446，已創下16個月新低。換言之，這是一個完整展開、由基本面支撐的南向（下跌）趨勢：市場持續上調對 BoE 收緊政策的預期；與此同時，歐元則飽受歐元區財政與經濟壓力所困。
本週四 EUR/GBP 的北向反彈，應被視為跌勢中的技術性修正，而非新一輪升勢的開端。在我看來，進一步下跌的基本條件仍然完好存在。BoE 正接近一個新的緊縮周期，而 ECB 則同時面臨財政掣肘與融資成本攀升的雙重壓力；天平依舊偏向英鎊一側。
技術面上，日線圖中，該交叉匯率位於布林帶中軌與下軌之間，且在所有 Ichimoku 線之下，形成看跌的「Parade of Lines」訊號。這一切都指向應優先考慮做空部位。在4小時圖上，EUR/GBP 處在布林帶中軌、Kumo 雲層之下，且位於 Tenkan-sen 與 Kijun-sen 之間。要確認南向趨勢恢復，空方需要在 H4 圖上將價格收在 Tenkan-sen（約0.8460）之下——這也會在此時間框架上觸發 Ichimoku 的看跌「Parade of Lines」訊號。下跌走勢的主要目標位在0.8400（MN 級別布林帶下軌）。
