在美國消費者物價指數報告公布後，美元昨日兌所有主要全球貨幣大幅走強，尤以歐元與英鎊表現最為明顯。市場將該數據解讀為通膨壓力依然偏高的確認訊號，意味著聯準會仍有理由進一步收緊貨幣政策。這進一步加重了歐洲貨幣的壓力，而歐洲貨幣原本已因法國的財政狀況及能源相關風險而面臨逆風。
9 月份標題消費者物價指數（CPI）較前一個月上升 0.6%，此前 8 月份為上升 0.4%。這一數據完全符合經濟學家的預期，也是過去五個月中最大單月升幅。年增率方面，通膨由前一個月的 3.4% 加速至 3.7%，同樣符合預期。能源價格是最大貢獻來源。能源指數跳升 5.2%，而 8 月僅為 2.1%；汽油價格則上漲 9.1%，占本月整體漲幅的一半以上。按年計算，能源價格上漲 20.4%，汽油價格更大漲 34.2%。
核心通膨更值得關注。剔除食品與能源後的指數月增率為 0.3%，與 8 月持平，但高於預估的 0.2%。年增率則由 2.4% 加速至 2.6%，也高於 2.5% 的預期。排除能源的服務價格上升 0.4%，此前一個月為上升 0.3%；住房成本上升 0.4%，先前為 0.3%。服務價格年增率達到 3.1%。機票價格月增 1.2%、年增 22.4%；二手車價格上升 0.7%；娛樂與教育相關價格亦同步走高，而食品價格則保持不變。隨著燃料與服務成本上升侵蝕購買力，消費者正蒙受損失，而押注聯準會採取更緊縮政策的投資人則有望受益。
這對央行的意涵相當重要。New York Fed 總裁 John Williams 前一日表示，他看到通膨走緩的力量在發揮作用，核心通膨指標已經回落，且 2027 年無須升息。最新數據對這一評估構成了挑戰。核心通膨並未放緩，反而在年增率上加速。這顯示能源衝擊開始向其他物價擴散。在我看來，這種傳導正是經濟學家所稱的「第二輪效應」，而這恰恰是 Fed 最為憂慮的情況。
對利率的影響可概括為三點。第一，10 月 27–28 日會議升息的可能性仍然不大，因為標題通膨符合預期，而核心通膨僅高出預期 0.1 個百分點。第二，12 月升息的情況幾乎已難以避免，反對的理由比一週前更少。第三，Williams 所提出「今年即結束緊縮週期」的情境，如今說服力已明顯降低。與此同時，主張可能需要不只一次額外升息的鷹派決策者（包括 Beth Hammack 與 Lorie Logan）立場正在獲得更多支撐。市場此前已經反映 12 月升息以及 2027 年再升息兩次的預期，而最新數據進一步強化了這一展望。結果是，公債殖利率與美元仍獲支撐。
展望方面，預計 Fed 將在 10 月按兵不動，並於 12 月升息，而其措辭將更趨鷹派，因為核心通膨並未為更寬鬆的立場提供任何理由。只要汽油價格維持高檔、油價持續上漲，美元很可能保持優勢。預期歐元與英鎊將持續承壓，反彈嘗試大多可能再度遭到拋售。美元要轉弱，必須見到能源價格明顯回落，或是勞動市場出現明顯降溫跡象。
就目前 EUR/USD 的技術面來看，多頭需要突破 1.1241 上方，之後才有機會測試 1.1275。若能順利突破，匯價可能進一步上看 1.1310，但在缺乏主要市場參與者支持的情況下，要達成這一點將相當困難。若匯價回落，預期在 1.1193 一帶才會出現明顯買盤。若該水準附近未出現實質買盤，則最好等待重新測試 1.1156 低點，或考慮在 1.1117 佈局多單。
就目前 GBP/USD 的技術面來看，英鎊多頭需要先突破最近的阻力位 1.3256，如能站上此位，將打開通往 1.3282 的空間，但要進一步突破該水準將相當不易。下一個關鍵目標在 1.3307。一旦匯價回落，空頭將試圖在 1.3222 下方重新取得主導權。若成功跌破此位，將對多頭構成沉重打擊，並推動 GBP/USD 下探 1.3202 低點，進一步下跌至 1.3183 的風險也會增加。
