美國生產者物價指數（PPI）與零售銷售報告雙雙落在「綠色區域」，進一步提振了美元多頭。儘管零售銷售數據本身存在一些不足之處（見下文），但從生產端來看，通膨明顯偏向美元，多項指標顯示通膨正在加速，包括核心數據在內。配合週三公布的消費者物價指數（CPI），週四的數據發布幾乎完整拼出了有利於美元多頭的通膨拼圖。因此，目前 EUR/USD 的上漲在我看來仍屬於修正行情：當前主導的基本面背景並不支援趨勢性反轉。
9 月份整體 PPI 環比上升 1.3%，為 2022 年 3 月以來最快的單月漲幅；同比增速加快至 6.3%。核心 PPI 同樣明顯加速：核心 PPI 環比上升 0.7%（市場預期為 0.3%），年增率則從修正後的 4.8% 升至 5.0%。
也就是說，9 月份不僅整體指標偏鷹，核心指標同樣如此。
毫無疑問，能源在本次 PPI 加速中扮演了關鍵角色。能源分項上升近 11%（10.8%），汽油價格單月飆升 20%。最終需求商品上漲 2.6%，其中能源佔了逾八成的漲幅；食品則上漲 1.2%。不過，剔除食品與能源後的商品價格僅上漲 0.3%，低於 8 月份的 0.4%。
這說明什麼？說明核心 PPI 的加速，必須從服務業中尋找原因。
事實上，9 月服務價格環比上漲 0.8%，高於前一個月的 0.2%。貿易利潤率上升 1.4%，運輸與倉儲則上升 3.4%。設備與汽車相關的批發利潤率大增 3.9%，對服務分項整體漲幅貢獻超過五分之一。貨運卡車服務、飯店服務與客運機票價格亦同步上漲。即便是剔除食品、能源與貿易利潤後的指標，也從 0.3% 加速至 0.5%。換言之，即使排除波動性最高的組成項，價格漲幅依然可觀，顯示生產端通膨壓力具有持續性。
這樣的結構符合能源衝擊「部分外溢」至核心項目的情況：高昂的燃料成本推升了運輸、配送與商業服務的價格。不過，單一報告仍不足以量化這一過程的普遍程度。此外，貿易利潤率的上升並不能完全用燃料成本上升來解釋——企業的定價策略，以及進貨與售價之間的價差同樣起了作用。貿易與運輸以外的服務價格走高，也說明通膨壓力正在擴散到能源渠道之外。
週三公佈的 CPI 進一步補充了這一圖景。整體消費者通膨率同比從 3.4% 加速至 3.7%，核心 CPI 則從 2.4% 升至 2.6%。核心 CPI 的單月漲幅維持在 0.3%，其中服務（不含能源）加速至 0.4%，核心商品則上升 0.3%。
因此，無論在生產端還是消費端，價格壓力都明顯加大。雖然生產成本上升不會立刻、也不會完全反映到最終售價上，但 PPI 與 CPI 同步走強，表明高通膨在更長一段時間內維持的風險正在上升。
週四公佈的零售銷售數據也站在美元這一邊——儘管其中存在一些保留。整體零售銷售環比增長 0.8%，遠勝預期的 0.3%（而 8 月份的增幅也被上修至 1.3%）。扣除汽車後的零售銷售成長 0.9%。表現較佳的類別包括家具與家居用品（+1.3%）、百貨商店（+1.6%）、以及餐廳與酒吧（+1.1%）。線上零售則成長 0.3%。這一切顯示，即便在前一個月已經表現強勁的情況下，消費支出動能仍維持完好。
不過，如前所述，也存在一些「但是」。加油站銷售猛增 7.1%，而排除汽車與汽油後，整體增幅僅為 0.2%。用於估算 GDP 中消費支出的「控制組」指標，在前值 1.2% 之後，本次僅增加 0.1%。此外，報告統計的是名目收入，高物價會推高營收數字，但並不代表實際銷售量同步增加。換言之，這不是一場消費大爆發，但也稱不上是足以壓過強勁 CPI 與 PPI 的消費崩跌。
換個角度說，週三與週四的數據共同強化了市場的鷹派預期：通膨正在回升，而消費支出依舊具韌性。這並不意味著 Federal Reserve 必然會在 10 月會議上升息，但升息已經重新回到政策選項之中，與其他可能性並列。
與此同時，歐元持續承受來自法國主權債務問題的壓力。投資人質疑，在政治分歧之下，巴黎是否有能力就預算達成共識並縮減赤字。European Central Bank 仍保持謹慎：9 月份雖然加息 25 個基點，卻並未搭配任何進一步收緊政策的明確承諾。
綜合而言，EUR/USD 目前仍缺乏出現趨勢性反轉的可靠基礎。美國數據提振了美元，而壓抑歐元的因素依舊存在。通膨這塊拼圖目前傾向有利於美元，因此做多歐元的風險較高，待當前修正性反彈結束後，空方或有機會重新掌控主導權。
從技術面看，在 4 小時圖上，該貨幣對在布林帶中軌與上軌之間震盪，位於 Tenkan-sen 與 Kijun-sen 之上，但仍在 Kumo 雲層之下。以當前位置來看，可考慮尋找做空機會，目標指向 1.1170——在該水準上，布林帶中軌與 H4 週期上的 Tenkan-sen 與 Kijun-sen 重合。在我看來，更可靠的策略是在該支撐位被向上突破後，再等待匯價收回至其下方，於回落時做空。在那種情況下，匯價將處於 H4 圖上的布林帶中軌與下軌之間，而 Ichimoku 指標也會形成看跌的「Parade of Lines」訊號，從而確認空頭情境的優先性。
