歐元昨天的表現令市場意外。按理說，強勁的美國數據應該推動美元走強，結果卻適得其反。歐元兌美元從約 1.1143 升至 1.1215 一帶，隨後略為回落，目前在 1.1185 附近交投。以星期五早盤來說，這是一個頗為明顯的反彈，顯示市場已不再只看標題數字，而是開始關注數據背後的內涵。
美國方面的重點報告是第三季 GDP 年增長 3.4%，高於 3.2% 的預期。第二季為 2.2%，意味著經濟增速加快至一年來最快。推動這波成長的主力是企業投資，成長 12.7%，創 2020 年以來新高，主要來自 AI 基礎設施相關支出。不過，這個「驚喜」其實並非全無跡象——Kevin Warsh 早就表示成長可能超過 3%。對市場而言，更關鍵的是通膨走勢。聯準會偏好的核心 PCE 月增 0.3%（符合預期）、年增 3.1%（高於先前的 3.0%）。但更廣泛的物價指標——GDP 平減指數只有 2.2%（遠低於預期）。在通膨數據尚稱溫和的情況下，交易員缺乏理由去押注聯準會路徑轉得更偏鷹，而 Warsh 也沒有就 12 月的政策給出明確指引，美元因此失去部分支撐。
歐洲方面，昨天的焦點是歐洲央行會議。歐洲央行將隔夜存款利率維持在 2.50%，主要再融資利率維持在 2.65%，但市場仍然預期 12 月有機會升息至 2.75%。另一個意外則是 Christine Lagarde 較預期更早宣布請辭，為未來由誰接掌央行、以及未來政策走向增添不確定性。
今天對歐元而言是相當忙碌的一天，歐洲將公布一連串數據。首先是歐元區第三季 GDP 初值。市場普遍預期季增 0.2%（前值 0.6%），年增 1.1%（前值 1.2%）。在能源價格高企與利率維持高位的背景下，這樣的放緩是合理的，但只要出現明顯意外，匯率就會立即做出反應。同時將公布失業數據，預測值與前值一樣為 6.4%，顯示勞動市場仍具韌性。
通膨同樣關鍵。德國將公布 10 月 CPI 初值，月增預期為 0.1%（前值 0.6%），年增則預期從 3.3% 降至 3.0%。法國方面，CPI 預期月增 0.2%（前值 ?0.3%），調和通膨指數（HICP）預期月增 0.3%（前值 ?0.3%）。這些數據對歐洲央行的重要性極高，因為市場將據此判斷 12 月升息的機率。若德國通膨明顯偏弱，12 月升息情境將受到質疑，歐元將承壓；若結果大致符合預期，市場對升息的定價則可望維持不變。
今日最後壓軸的是歐洲央行首席經濟學家 Philip Lane 的談話。在昨天的會議以及 Lagarde 消息之後，他的發言將受到格外關注。Lane 先前曾表示，2.5% 大致是「中性利率」的上緣，並主張政策反應應保持平衡、避免劇烈波動，因此他有機會進一步釐清短期政策路徑。我的看法是，在他發言之前，EUR/USD 將對每一項 GDP 與通膨數據逐筆做出反應，而最終方向將取決於 Lane 的語氣——偏鷹有利歐元，偏鴿則不利。
動能
就歐元而言，目前價格在 1.1185。上方約 10 點之處是 1.1195 的突破位；若能有效升破並穩守其上，將打開通往 1.1211，進一步是 1.1231 的空間。昨夜匯價曾一度突破該區，最高約至 1.1215，但未能守住並回落，首次觸及尚不足以構成有效突破。若要形成真正的突破，德國通膨數據必須優於預期，或 Lane 的談話必須偏鷹。下方參考水準在 1.1172，距離現價約 13 點，一旦跌破並穩定於其下，將為下探 1.1150 與 1.1130 打開空間。若德國通膨弱於預期，這個偏空情境將是我心中的主軸，因為那將使 12 月升息前景蒙上陰影。由於昨日美元本身缺乏明確支撐，我預期即便回落，走勢也較可能是有序下行，而非急跌。
均值回歸
上方回歸水準：1.1208，約位於突破點 1.1195 之上 13 點 —— 介於該水準與第一個上方目標之間。如果價格突破 1.1195、上行觸及 1.1208，並且明確穩定在其上方，則屬於確認突破，做空就不再考慮。如果價格只是衝高到 1.1208，隨即受阻且快速跌回 1.1195 下方，則均值回歸策略生效，我會考慮在此情況下做空，止損設在此次失敗嘗試高點之上。隔夜上衝至 1.1215 的走勢看起來就像是這種失敗突破，只是價格略微衝得更高一些。
下方回歸水準：1.1169 僅位於突破水準 1.1172 之下 3 點，因此需要特別謹慎。3 點屬於市場雜訊，在第一次觸及時，無法分辨是真正的突破還是反彈。如果價格跌破 1.1169 並穩定在其下方，則屬於向下突破，做多就不再考慮。如果價格只是短暫跌破 1.1169、未能進一步延伸，隨後又回到 1.1172 上方，則回歸交易邏輯成立，我會尋找做多機會，止損放在這次失敗嘗試的低點之下。在這一區間要避免參與初始反應，等待走勢更加明朗 —— 並且在德國通膨數據公布時，對止損位置要格外小心。
