Bitcoin 依然徘徊在 70,000 美元以下，而市場面臨的壓力名單上又多了一項新威脅。這一次，壓力來源不是聯準會（Federal Reserve），而是銀行業本身。紐約聯準銀行 11 月 12 日發布的一項研究指出，其基於模型的美國銀行流動性壓力指數已回升至 2014 年以來的水準。對於已因 ETF 資金流出與穩定幣供給縮減而持續蒙受損失的加密貨幣市場而言，這樣的背景意味著，脆弱性正在從多個方向同時開始顯現。
自 2022 年初以來，該指標的上升反映出銀行流動資產下滑，同時不穩定融資與表外負債增加。另一項單獨的測算則給出了一幅沒那麼嚴峻的圖景：若 2022 年的利率衝擊再度重演，銀行需要新增 1,510 億美元資本，而一年前的估算為 1,610 億美元。這表明資本並非主要薄弱環節。真正令人擔憂的是，一旦存款與其他融資來源開始外流，銀行能否守住其資金來源。
潛在傳導至 Bitcoin 的機制，主要是透過信貸市場實現。面對更昂貴且更不穩定的融資來源時，銀行在發放貸款方面會變得更加挑剔。依賴這類借款的中介機構，可運用的機會減少，持有包括 Bitcoin 在內高風險資產的意願也隨之降低。這種選擇性謹慎的跡象已開始浮現。Fed 在 10 月發布的貸款調查顯示，對所有非銀行金融借款人的放貸標準均有所收緊，而對大型與中型企業的放貸標準則基本保持不變。
不過，必須說明的是，該研究並未指出存在專門衝擊 Bitcoin 的融資缺口。銀行業脆弱性向加密貨幣市場的傳導，目前仍然是合乎邏輯的推論，而非已被觀察到的事實。
與此同時，即便沒有銀行的直接參與，金融狀況也在持續收緊。Fed 的政策利率仍維持在 3.75%-4.00% 區間；截至 11 月 11 日，有效聯邦基金利率為 3.88%，10 年期美國國債收益率在 11 月 10 日一度觸及 4.98%。預計 12 月 9 日加息 25 個基點的預期已完全反映在價格之中，而期貨市場則顯示 1 月和 3 月仍可能進一步加息。在這樣的背景下，銀行業的脆弱性形成了第三條傳導渠道，有可能在下一次加息之前，就先行削弱市場需求。
在我看來，這份研究本身不太可能立刻引發崩盤。不過，它動搖了 Bitcoin 看多者寄望市場反彈時最有力的一個論點：資金變得更便宜的前景。只要信用利差仍然受控、融資環境保持穩定，壓力應該會維持在溫和水準。同時，今日公布的美國 PPI 數據，則可能成為觸發市場反應的更快速催化劑。
技術分析與交易建議
Bitcoin
就 Bitcoin 的技術前景而言，買方目前的目標是收復 69,400 美元水準，若成功，將為進一步上攻 71,100 美元打開直接通道。再往上看，72,900 美元亦在可及範圍內。一旦有效突破該水準，將意味著市場正嘗試恢復先前的多頭趨勢。
若 Bitcoin 出現回落，我預期買盤將在約 68,200 美元附近進場承接。若價格再度跌破該區域，BTC 可能迅速下探至 66,500 美元。下一個、也是目前較遠的下行目標，大約位於 65,000 美元附近。
Ethereum
就 Ethereum 的技術前景而言，若價格能夠明確站穩在 1,974 美元之上，將為上攻 2,020 美元打開直接通道。下一個、也是較遠的上行目標，則是附近約 2,093 美元的高點。若價格突破此水準，將釋出多頭情緒轉強、買盤興趣重新回籠的訊號。
若 Ether 出現回落，我預期買盤會在約 1,916 美元一帶進場。若再度跌破該區域，可能很快將 ETH 壓向約 1,872 美元。再往下，下一個且相對較遠的下行目標區在約 1,834 美元附近。
圖表重點
- 紅色線代表支撐與壓力水準，價格預期會在這些位置出現停頓或明顯反應。
- 綠色線為 50 日移動平均線。
- 藍色線為 100 日移動平均線。
- 萊姆綠色線為 200 日移動平均線。
當價格測試或跌破／突破上述任一條移動平均線時，往往不是使走勢暫時停頓，就是為市場注入新的動能。
