Index ISM ve zpracovatelském průmyslu obecně splňuje očekávání, v červnu mírně poklesl z 61,2 b. na 60,6 b. Vše nad 50 b. odpovídá expanzi a nikdy se nepodařilo udržet úroveň indexu nad 60 b. po dlouhou dobu, takže určité zpomalení je zcela přirozené a nemůže vyvolávat obavy.
Americká ekonomika roste již třináctý měsíc v řadě a dílčí index nových zakázek dosáhl hodnoty 66 bodů, což svědčí o stabilitě tohoto růstu. Před zveřejněním zprávy o zaměstnanosti však lze připomenout, že subindex zaměstnanosti poklesl z 50,9 b. na 49,9 b., to znamená, že nedochází k expanzi trhu práce. Firmy se snaží uspokojit rostoucí poptávku, ale existuje řada objektivních potíží, konkrétně kvalita pracovní síly neumožňuje obsadit všechna vznikající volná místa. Jinými slovy, není dostatek odborníků, kteří by byli schopni vykonávat práce o něco složitější než řemeslník. Jak poznamenává řada respondentů, to je v současné době hlavní problém amerického trhu práce, který může vést ke zpomalení tempa růstu.
Nicméně souhrnný index ISM naznačuje, že nehrozí velké nebezpečí, že bychom se dočkali slabé zprávy o zaměstnanosti.
Za pozitivní lze považovat i údaje ADP o zaměstnanosti v soukromém sektoru, což je další významná zpráva – bylo vytvořeno 692 tis. nových pracovních míst. Jedná se o druhý největší výsledek za posledních 9 měsíců a nárůst je pozorován ve všech sektorech ekonomiky včetně zpracovatelského průmyslu.
Mezi ADP a non-farm neexistuje přímá souvislost. Vyskytly se případy, kdy slabá zpráva ADP předcházela velmi silným údajům o nezemědělském (non-farm) sektoru a naopak. K tomu dochází kvůli specifikům účetnictví. Nicméně stále existuje korelace a silná zpráva ADP zvyšuje šance na dnešní silné non-farm.
Dalším nepřímým ukazatelem je počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti, který se může pohybovat tím či oním směrem, ale stále ukazuje obecný trend. K 25. červnu počet nových žádostí klesl na 364 tis. To je minimum od začátku pandemie, což je pro údaje non-farm pozitivní signál.
Lze tedy předpokládat, že dnešní zpráva o zaměstnanosti v USA za červen má velkou šanci být o něco pozitivnější než prognózy, nebo alespoň v souladu s nimi.
Proč je této zprávě věnována taková pozornost? Bude totiž určovat náladu členů FOMC na příštím zasedání 28. července. V současné době přetrvává mezi členy výboru nestabilní názorová rovnováha – na jedné straně je čas na signály o brzkém omezení měkké měnové politiky kvůli hrozbě rostoucí inflace a dobré míře oživení, na druhé straně je růst stále velmi nestabilní a příliš brzké zpřísnění může vést k opačným efektům, než se očekávalo.
V souladu s tím, pokud bude vytváření nových pracovních míst na úrovni 600 tis. nebo níže, bude to argument pro ty, kteří navrhují nespěchat s utahováním, což znamená, že až do září nebudou ze strany FOMC žádné jestřábí signály. Naopak pokud bude vytvořeno 1 mil. nových pracovních míst nebo více, může takový výsledek vyprovokovat členy Fedu k náznaku brzkého snížení tempa nákupů v rámci QE a investory k revizi prognóz vývoje sazeb.
Bývalý šéf Federální rezervní banky v New Yorku Dudley poskytl agentuře Bloomberg komentář, v němž naznačil, že zvýšení sazeb před koncem programu QE je nepravděpodobné, protože nebude dávat politický smysl. To znamená, že změny v prognózách sazeb je třeba očekávat až po zahájení snižování objemu nákupů aktiv.
Obecně lze předpokládat, že americký dolar po dnešním zveřejnění non-farm údajů výrazně neposílí. Může dojít ke krátkodobému býčímu tlaku, který povede k posílení amerického dolaru a následnému vybírání zisků. Stojí za zmínku, že národní měna zatím není připravena na další růst. Fed brzdí příliš optimistická očekávání a zjevně není připraven zbavit se celé škály nástrojů, a tak budou dnešní možné komentáře členů FOMC opatrné bez ohledu na výsledek non-farm.
